在今年震荡的主基调下，随着央国企特别是国有银行股的持续走强，红利低波策略的价值正逐渐被市场关注。
　　Choice统计数据显示，截至2023年10月16日，全市场普通股票型基金和偏股混合型基金今年以来平均回报分别为-9.23%和-10.97%，而深度依托央国企的红利低波指数产品却表现不错，多只产品今年以来回报率超过10%，其中天弘中证红利低波动100指数基金和嘉实沪深300红利低波动ETF及联接基金年内回报均超过15%。
　　业绩“吸睛”引起了大量投资者的关注。天弘基金定期报告显示，截至6月30日，今年以来天弘中证红利低波动100指数基金持有人数增长了12.9万人，增幅达129%，产品规模增幅也达到175%。
　　信达证券研报统计数据也显示，红利风格ETF近三个月资金持续净流入，其中易方达中证红利ETF、华泰柏瑞红利低波动ETF、招商中证红利ETF近三个月资金分别流入17.69亿元、14.33亿元和11.36亿元。
　　红利基金的“红利期”还能否持续？投资者将面对的是机遇还是风险？
股息率打底长期更占优
　　“可能会有投资者担心，红利低波现在很受欢迎，未来会否因为过多的关注导致拥挤或潜在风险增大。我认为现在下这个结论还为时过早。”天弘中证红利低波动100基金经理刘笑明表示。
　　刘笑明解读道，首先，当前A股市场整体来看大多数行业的估值都相对较低，交易量也很低，整体来说交易拥挤的情况并不存在。其次，目前大部分红利指数隐含的股息率大约在百分之五点几的水平。实际上，在低利率时代，未来一两年内可能很难找到股息率为百分之五点几的资产。因此，对于红利低波产品越来越有竞争力的趋势，投资者的认知还没有到达一个充分的程度。
　　数据来源：中证指数公司，截至2023年9月13日。
　　嘉实沪深300红利低波动ETF及联接基金基金经理王紫菡分析称，中证红利低波指数主要体现的是龙头+安全边际的逻辑，追求长期确定性的回报，因此在波动的市场环境中“显得特别稳”；再加上今年央国企上市公司在特定的环境中表现突出，在股息之外也为指数进一步增厚了超额收益。
　　基金经理表示，拉长时间来看，红利基金并不是从今年才开始“红”的，而是已经“红”了好几年。沪深300红利低波指数过去十年平均年化回报达14%以上。具体从产品来看，天弘中证红利低波动100自2019年年底成立之后，2020-2022年三个完整年度均实现了正收益；而嘉实沪深300红利低波动ETF过去三年仅2022年度微跌1.75%，其他年度也都实现正收益。
　　“配置红利低波需要长期视角。”刘笑明强调说，红利低波策略的有效性是长期的，过于聚焦于短期业绩不利于投资者树立合理的长期投资预期。
应用场景“扩容” 养老新思路
　　在基金经理看来，参考海外成熟市场经验，红利策略基金已经成为市场相对主流的一大产品类型。不但能够作为资产组合的底仓配置，还能应用于更多的投资场景中。
　　“以养老为例，首先权益资产是抗通胀最好的资产之一，其次‘龙头+红利+低波’的逻辑相对比较稳健，每年买一些然后长期持有作为养老资产，有股息作为安全垫，在大行情开启时也能及时跟上，即使市场环境不佳，回撤也比较小。”王紫菡表示。
　　刘笑明则更聚焦与红利低波产品在不同市场环境下的配置价值：
　　首先，无论市场特点或场景如何，红利低波产品都有作为底仓配置的重要意义。传统底仓配置更多考虑宽基指数，如沪深300或中证500，或者指数增强。但是通过近年来基于红利因子的持续表现，甚至可以替代部分300和500的底仓位置。
　　其次，在市场处于震荡或下行趋势时，红利低波产品的优势更加明显。在今年的市场环境中可以清楚看到。
　　第三，一旦出现大级别反弹行情，我们发现在行情出现的第一周内，底层权重股的表现通常会有一波涨幅很大的行情，包括周期性品种、大金融、地产或非银等板块，因为只有这些股票上涨后，才能支撑指数上涨。因此，在大行情的初始阶段，红利低波反而有一定的优势。
　　当然，随着行情的展开，市场开始进入不断寻求高景气和风格题材的阶段时，红利低波确实可能不如高弹性或高成长性的标的赚得快。但它不会输太多，这段时间也足够投资者择机再做调整。
（文章来源：上海证券报）