10月17日晚间，中国证监会官网显示，欣旺达动力科技股份有限公司（下称“欣旺达动力”）于10月15日同中信证券签署上市辅导协议，正式启动IPO进程。

　　但IPO日报发现，欣旺达动力分拆上市能否成功，具有较大的不确定性。
　　分拆上市
　　今年7月，欣旺达就发布公告称，拟将欣旺达动力分拆至深交所创业板上市。本次分拆完成后，欣旺达仍将维持对欣旺达动力的控制权。
　　对于分拆上市的目的，欣旺达在公告中指出，通过本次分拆，欣旺达动力将作为公司独立的新能源汽车动力电池研发、生产和销售的平台，将实现独立上市，并通过上市融资增强资金实力，提升新能源汽车动力电池业务的盈利能力和综合竞争力。
　　据悉，欣旺达是国内领先的锂电池解决方案及产品提供商，主要业务包含消费类、动力类锂电池的研发、生产和销售。欣旺达动力成立于2014年，是欣旺达旗下专注于汽车动力电池业务的控股子公司，主要业务为动力类锂电池的研发、生产和销售。
　　根据中国汽车动力电池产业创新联盟的统计，2022年欣旺达动力电池出货量达到12.11吉瓦时，总装机量已位列国内前五、全球前十。2023年上半年，在国内动力电池企业装车量排名中，欣旺达动力位列第六，市占率为2.46%。
　　整体来看，公司在行业内的排名靠前。但与行业龙头宁德时代、比亚迪相比，仍存在较大差距。
　　从9月的国内动力电池企业累计装车量来看，宁德时代和比亚迪依旧位居前两位，市占率分别为39.41%、27%。欣旺达动力的市占率仅为2.43%，排名第8位。
　　目前，惠州新能源直接持有欣旺达动力39.69%股权，为欣旺达动力的控股股东。欣旺达通过直接及间接方式合计持有惠州新能源100%股权，为欣旺达动力的间接控股股东。
　　此前，通过增资扩股方式，欣旺达动力完成了多轮战略融资，引进了包括IDG、深创投、理想、蔚来、小鹏、上汽、广汽、东风汽车等知名投资者。
　　据悉，在完成IPO前最后一轮融资时，欣旺达动力的估值为355亿元。
　　2021年8月，公司首次引入欣瑞宏盛、前海汉龙、欣瑞宏睿以及天津和谐，获得资金7.5亿元。在接下来的两年多时间内，欣旺达动力进行了多轮融资，合计融资近130亿元。
　　在获得资金的同时，欣旺达动力的估值也水涨船高。
　　2023年6月，欣旺达最近的一次融资中，中银资产等八家机构出资16.5亿元，欣旺达动力的投后估值已达到355.6亿元。而在2021年8月，欣旺达动力的估值仅为36.4亿元，两年时间内增长近10倍。
　　上市“阻碍”
　　财务数据方面，2020年至2022年，欣旺达动力营收分别为4.32亿元、29.64亿元、129.22亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为-7.07亿元、-10.53亿元、-10.94亿元。
　　可以看出，近三年内，虽然欣旺达动力的收入持续增长，但是亏损却在不断扩大，累计亏损高达28.54亿元。
　　事实上，这一亏损的尴尬局面并不仅存在在欣旺达动力的身上，还有同行公司国轩高科、孚能科技等。
　　具体来看，国轩高科2019年至今已经连续四年扣非净利润为负。2019-2022年以及2023年上半年，国轩高科的收入分别为67.24亿元、103.56亿元、230.52亿元、152.39亿元，扣非后归母净利润分别为-2.36亿元、-3.42亿元、-5.15亿元、0.35亿元。虽然国轩高科的净利润为正，但这都是依赖于政府补贴。
　　然而连续三年亏损，是否会成为公司上市的阻碍？
　　随着注册制的全面推行，亏损企业也允许在A股市场上市。
　　今年2月，深交所就未盈利企业申请在创业板上市一事发布专项通知，主要有三个方面安排：一是细化未盈利企业行业范围，包括先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的创新创业企业；二是明确未盈利企业上市条件，启用“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”上市标准；三是做好相关规则衔接，《创业板股票上市规则》中同步取消了关于红筹企业、特殊股权结构企业申请在创业板上市需满足“最近一年净利润为正”的要求。
　　但在实际操作中，亏损企业想在创业板上市或许并不是那么容易。尤其是8月底，证监会发布了《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。
　　有市场人士指出，IPO每每收紧之时，净利润往往成为上市“硬指标”，各板块对净利润底线的要求均有所提升。
　　今年以来，已有多家亏损企业上市被否，如思必驰、太美科技等。
　　今年上半年，思必驰科创板IPO被否。上市委会议现场问询的重点包括：结合行业竞争格局、龙头企业近三年经营情况，进一步说明思必驰预测未来四年营业收入复合增长率的合理性和审慎性；结合报告期持续亏损、净资产大幅下降等情况，说明思必驰经营能力的可持续性。
　　根据招股书，2020-2022年，思必驰的营业收入分别为2.37亿元、3.07亿元和4.23亿元，归母净利润分别为-1.8亿元、-2.98亿元和-2.64亿元，连续三年亏损。
　　进入2023年，思必驰一季度实现营收9419.74万元，同比增长61.42%；归母净利润为-6909.65万元，依然没有实现盈利。
　　值得一提的是，今年以来，国内动力电池厂商股价普遍“遇冷”，包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能等。
　　截至10月18日收盘，宁德时代的股价为186.3元，跌破190元区间。同花顺iFind显示，按2021年最高点382.68元/股计算，目前宁德时代跌幅已超50%，股价腰斩。
（文章来源：国际金融报）