近日，证监会正式批准5家保险资产管理公司参与开展资产证券化（ABS）业务及不动产投资信托基金（REITs）业务。监管部门对首批保险资管公司的选取门槛，不可谓不高，既要求治理健全、内控管理规范，又要求资产管理经验丰富，能力突出无短板。
　　一向在获取创新业务牌照方面走在市场前列的泰康资产管理有限责任公司（以下简称“泰康资产”），位列其中。
　　事实上，泰康资产一直是交易所ABS产品的投资人，目前投资的各类ABS产品存量近200亿元，公募REITs投资存量超过20亿元。此次，泰康资产获准以交易所ABS管理人身份参与此类产品，实现从“投资人”到“管理人”身份的转变。
　　泰康资产表示，公司将按照监管部门、交易所、协会等的要求，积极审慎地履行受托人义务，控制好合规、信用等相关风险，做好投前、投后管理工作，成为投资者值得信任的、优秀的“看门人”。
　　未来，泰康资产将发挥保险在长久期和重资产研究、管理方面的优势，积极开发符合保险资金需求的长久期ABS、权益型ABS，着力推进新能源新基建领域的业务机会，为市场各类资金特别是保险资金提供适合其需求的各类ABS产品。
　　“开闸”恰当其时
　　资产证券化是指以存量资产的现金流为偿付支持，通过结构设计并在此基础上发行资产支持证券的过程。中国经济由高速发展转向高质量发展的新时期，投资增速放缓，存量资产证券化的需求大幅增加。
　　行业专家普遍认为，在这样的关键时刻，监管部门批准优质保险资管公司开展ABS业务，意义重大，“开闸”恰当其时。
　　泰康资产CEO段国圣表示，首先，这有利于满足保险资金的配置需求。资产证券化产品以具有稳定现金流特征的存量资产为基础而发行，其特征符合保险资金的投资需求。而保险资管公司对于保险资金负债端的需求有着更为深刻的理解，开展ABS业务后，可以创设更多符合保险资金需求的ABS产品，来满足保险资金的配置需求。
　　其次，ABS产品能一定程度上增厚保险资金的收益水平。据了解，ABS产品的收益率介于债券和另类产品之间，一般来说，ABS产品的收益率比债券收益率高30bps左右，在配置资产同等信用水平情况下，这对于提升保险资金的投资收益水平具有重要的意义。
　　此外，ABS+公募REITs有助于盘活保险资金投资的基础设施股权项目。通过保险资管和公募基金的联动，发行以保险资金投资的基础设施股权项目为基础资产的公募REITs产品，有助于盘活保险投资的存量资产，释放进一步投资基础设施并服务实体经济的潜力。
　　从市场主体来看，段国圣指出，保险投资端面临传统固收投资面临收益率下行、择时空间收窄、合意资产供给不足等多重挑战。保险资管机构固收投资能力建设必须以创新为抓手，紧跟融资结构转型的时代趋势，提升优质资产获取能力。
　　泰康资产总经理助理、固定收益首席投资官苏振华认为，当前中国经济增长环境，资本市场底层逻辑发生变化，保险投资端也面临挑战，对于保险资管机构而言，如何获取优质资产，抓住机会，提高组合收益，迫在眉睫。
　　苏振华表示，具体到机构个体，“第一，我们加大了投研的升级迭代改造，以更好地把握未来利率波动中的战略机会。第二，我们要持续挖掘相对价值收益，无论是从利率债、信用债、非标信托、存款等，包括最近我们能够供给优质的ABS资产，我们都要从资产相对收益中去挖掘超额。第三，整个组合投资管理收益主要来源于资产配置，这是最大的免费午餐，而不仅仅是单品种的贡献。所以资产配置能力的加强至关重要。第四，坚定策略化投资方向，策略化投资参照国外的经验以及国内的初步实践。”
　　根据北京大学和欧洲公共房地产协会估算，目前我国基础设施资产存量规模超过100万亿元，商业不动产资产存量规模约35万亿元。存量资产证券化前景广阔，以美国为例，MBS、ABS、REITs等各类资产证券化品种规模高达14.9万亿美元，占债券市场的比重达29%。不同期限和风险收益特征的资产证券化产品将为保险资金、养老金的资产配置提供丰富的选择。
　　作为一家大型保险资产管理公司，泰康资产看到其中机遇和机会，“公司始终高度重视创新产品的投资和投行能力建设。我们认为，存量时代资产证券化业务蕴含着大量机会，公司将积极争取发挥自身另类投资能力优势，全链条参与资产证券化业务，通过一二级市场的协同联动提升优质资产获取能力、提高投资收益。”
　　实践经验丰富
　　交易所ABS是我国资产证券化市场最重要的品种之一，也是我国基础设施公募REITs产品的必备一环，对于拓宽企业融资渠道、盘活社会存量资产具有重要意义。
　　在此次获准开展交易所交易所ABS业务之前，保险资管公司主要通过中保保险资产登记交易系统有限公司（以下简称“中保登”）开展资产支持计划业务。这类资产支持计划，是保险资管公司发行、在中保登注册登记的资产证券化产品。
　　该产品经过多年发展，特别是《中国银保监会办公厅关于资产支持计划注册有关事项的通知》（银保监办发〔2019〕143号）发布以来，产品注册登记规模不断扩大。截至2023年8月份，本年度在中保登注册的规模约2000亿元。
　　多年来，泰康资产积极参与资产支持计划产品的发行和投资。据了解，泰康资产注册登记的资产支持计划超过300亿元；投资方面，目前存量投资超过150亿元。
　　“交易所ABS产品的投资人更为广泛。其实，泰康资产一直是ABS市场的投资人，目前投资的各类ABS产品存量近200亿元，公募REITs投资存量超过20亿元。”泰康资产副总经理、基础设施及不动产投资中心负责人李振蓬表示。
　　此外，泰康资产拥有专业的基础设施不动产投资中心，过去在基础设施领域积累了大量投资与投后管理经验。基础设施与不动产投资中心是泰康资产另类产品发行部门，也是泰康基础设施股权投资主管部门，覆盖的产品类别包括债权计划、资产支持计划、重资产股权投资等，累计发行的各类产品规模超过6000亿元，历年发行的各类产品规模均居市场前列，形成了另类产品发行的泰康品牌。
　　在多年的另类产品发行过程中，泰康与诸多行业（包括交通、能源、物流、消费基础设施、新基建等）的头部企业建立了较好的合作关系，这些都成为未来ABS业务的客户基础。
　　泰康资产还组建了专门的基础设施股权部门负责研究和投资，基础设施股权投资主要投向国家重大基建项目和关乎国计民生的基础设施项目。在多年的研究和投资实践中，对主要行业，包括交通（高速铁路/高速公路）、能源（含新能源电站）、物流仓储、天然气管网、产业园区、新型基础设施（如IDC）等进行了全面覆盖，形成了涵盖基础资产评价体系、估值模型、合作方评价体系、后期管理等体系化的研究和投资能力。以上股权投资能力的建立，为公司发行权益型ABS产品打下了良好的基础。
　　另外，公司突出的信用评级能力、投后管理能力，对保险和年金资金的深刻理解能力，也将会有助于公司ABS业务的开展。
　　已有储备项目在推进中
　　经过二十多年的业务发展，泰康在基础设施（包括高速公路、产业园、物流、清洁能源）、不动产等诸多行业积累了大量高信用等级的客户，通过股权、债权、夹层等各种方式，为客户提供了多样化的金融产品服务。
　　数据显示，泰康资产历年来以受托管理的资金投资各类资产证券化产品累计超过460亿元，2022年投资规模为178.6亿元，存量规模250.5亿元，产品形式包括ABN、ABS、资产支持计划、RMBS等，基础资产类别覆盖供应链类资产、小额贷款、应收账款、CMBS、融资租赁等多种类别。
　　而这些优质的客户，将是泰康资产开展资产证券化业务的重要业务基础。
　　李振蓬透露，目前公司已经有储备项目在推进中。在具体展业方面，李振蓬介绍，一方面，泰康资产将积极开拓以供应链、租赁债权、个人/企业小额贷款等为基础资产的ABS产品，另一方面，泰康资产将发挥保险在长久期和重资产研究、管理方面的优势，积极开发符合保险资金需求的长久期ABS、权益型ABS，着力推进新能源新基建领域的业务机会，为市场各类资金特别是保险资金提供适合其需求的各类ABS产品。
　　在资产端角度，泰康资产作为ABS管理人参与交易所ABS市场，增加了公司服务客户的手段和工具，公司将发挥“投资+投行”的优势，积极为客户提供从普通债权、ABS，到夹层投资、股权投资等全面的、覆盖股权和债权融资的综合金融服务。保险资金的特点是长久期、大体量，目前我国转向高质量发展新阶段后，在大健康、消费、双碳、科技等领域仍有大量的投资机会。期待与客户一起，发挥在研究、投资、投后管理上的综合优势，与客户共成长，为服务实体经济、推进国家高质量发展贡献力量。
　　此前，在交易所ABS和REITs市场，券商一直是主力玩家。在保险资管公司具有ABS发行资格后，保险资管和券商会有一定的竞争关系，但在泰康资产看来，更多的是合作共赢。
　　首先，券商在这一市场经营多年，券商营销经验、管理经验、服务客户的方式方法等都值得学习；其次，保险资管公司本次获得是管理人资格，双方在产品销售环节等方面可以有很多的合作；另外，泰康资产还是ABS市场和REITs市场的重要投资人之一。相信双方的良性竞争对相互学习、促进市场的深化非常有益。
　　搭建全面内控体系
　　保险资金投资对于稳健安全有较高要求，如何把控风险，考验机构的综合能力。
　　为保障公司ABS业务稳健开展，泰康资产将按照监管机构相关制度要求，以及公司的“风险管理三道防线”的内控要求，搭建全面的内控体系，强化风控。
　　泰康资产相关负责人介绍，为保障公司ABS业务稳健开展，公司按照监管机构相关制度要求，以及公司的“风险管理三道防线”的内控要求，从组织结构、决策体系、团队配备的角度予以了调整和充实，搭建了全面的内控体系。
　　在业务线，泰康资产配备了专门的业务人员，形成了一整套的业务制度和业务细则，在中台部门，充实了负责ABS业务的风控、投后等专职人员，明确内部各职能部门的职责，各部门各司其职，共同做好风险管控工作。在决策上，成立了专门的委员会，负责ABS业务的整体风控管控和信息披露、投资者保护工作等。
　　经过多年的业务实践，泰康资产形成了全面的、体系化的风险管理机制和能力。泰康资产投资的另类投资存量规模约5000亿元，其中债权投资占比约80%，目前泰康资产投资的债权项目无一违约，展示了泰康资产在风险管控上的强大能力和审慎的风格。
　　保险资管公司作为管理人参与ABS及REITs业务，亦是保险资金与资本市场互相促进、协同发展的重要举措。一方面，将充分发挥保险资管在产品创设方面的优势，丰富ABS、REITs产品供给，进一步丰富优质基础设施资产证券化的渠道，促进证券化市场扩容，进一步提升资本市场服务实体经济质效。另一方面，将充分发挥保险资产管理公司在基础设施领域丰富的投资、管理、运营经验，促进资本市场与保险资金形成良性互动，进一步推动REITS市场的完善，共同推进多层次REITs市场建设，构建市场良好生态。
　　面向未来，段国圣明确，获批参与ABS及REITs业务，对泰康资产来说既是机遇，也是挑战。
　　“这是重大机会，也对我们的工作提出更高的要求。”段国圣表示，“我们将在保险资金擅长的领域，比如长期限资金投资、权益型产品等方面，发挥保险的特长，创设多样化的产品，为ABS市场带来保险新气象，更好地为保险资金和其他投资人服务。”
（文章来源：蓝鲸财经）