市场震荡不止，却有一批基金净值逆市创新高。
　　8月以来A股延续政策底反弹，随后便再次回落探底。震荡的市场行情中却有部分基金不惧波动，净值创出成立以来历史新高。这些基金的具体打法不尽相同，但具有对热点保持警惕，偏好中小盘股，重视性价比，持有行业或个股比较分散等共性。
　　目前这些基金中四成已经“闭门谢客”或者开启限购模式，以控制规模过快增长进而保持投资组合更稳健地运作。需要提醒的是，在多变的市场风格中，能够在各种风格的市场里持续胜出的选手并不多，因此投资者需要寻找契合自己的基金产品和基金经理，切忌盲目跟风。
　　部分主动权益基金净值创新高
　　今年的市场行情下，公募主动权益江湖中能够突出重围为持有人创造正回报者廖廖，净值不断创出历史新高的基金更是凤毛麟角。然而，仍有基金经理凭借出众的行业配置和选股能力带领基金净值迭创新高。
　　8月25日，沪指最低跌到3053.04点，创下年内最低点。随后A股迎来“8·28”反攻行情，然而时间不长，市场便再度下探。直到10月18日，沪指最低跌到3057.06点，距离8月25日的政策底低点仅有4个点左右的距离。
　　然而，9月以来市场二次探底过程中，有27只成立时间超1年的主动权益基金（份额合并统计普通股票型基金+剔除偏债混合型基金外的混合型基金）累计单位净值逆市创下成立以来的历史新高。
　　具体来看，景顺长城基金旗下多只产品上榜。由鲍无可管理的6只主动权益基金累计单位净值均于9月19日创出成立以来新高，而当日A股三大指数集体下跌。这5只基金年内收益均超过15%，其中景顺长城价值稳进三年定开年内回报达17.77%。
　　缪玮彬管理的金元顺安元启、江峰管理的中信保诚多策略A以及张志梅管理的尚正竞争优势A等均于9月4日净值创出新高。当天大盘全天高开高走，沪指、深成指均涨超1%，北证50指数涨近6%。10月17日，景顺长城泰恒回报A、鹏华弘尚A以及长安裕腾A净值创历史新高。
　　即使在大盘全天震荡调整，深成指、创业板指均跌超1%的10月18日，曾理管理的景顺长城泰恒回报A、王康佳管理的鹏华弘康A和叶朝明、王康佳共同管理的鹏华弘安A累计单位净值创新高。
　　值得一提的是，伴随着基金净值于市场底部区域创出新高，这批基金年内均斩获正收益，为投资人贡献了较为稳健的回报。更长周期来看，这些基金成立以来也为持有人提供了不俗的收益。
　　在主动权益基金赚钱效应偏弱的市场环境中，这些净值创新高的基金是以何种方式脱颖而出的？总结来看，尽管制胜法门存在一定差异，不盲目追热点、止盈及时、持仓分散、重视性价比、偏好中小盘是其投资操作和选股的几大共性。
　　具体而言，这些净值于近期创新高的基金主要有三类。第一类主要通过行业配置获利，操作思路为以安全边际为指引，积极兑现收益，及时优化组合结构。
　　以鲍无可管理的基金为例，他的调仓线索中透露出当持仓估值水平提升、安全边际下降时，管理人兑现收益的执行力。以其代表作景顺长城能源基建为例，去年底重仓通信运营商和传媒小盘股。今年上半年其持仓受益于AI热度大幅上涨，但是他在较高位置对部分TMT标的获利了结。得益于及时调整持仓，鲍无可也避开了传媒板块后续的一轮深度回调。
　　过往的调仓路径也显示，作为一位价值投资者，鲍无可的投资兼具灵活性，在不同市场阶段对持仓股票的杀伐决断却堪称凌厉。鲍无可说，“市场有时候就是会错误定价，有一堆人会在便宜的价格卖出股票，另一个极端市场会把一些股票的价格推到一个非常高的位置，这时候我们就会选择卖出。”
　　第二类倾向于优选低估值个股，并动态调整持仓比例。例如价值派老将张志梅管理的尚正竞争优势A，其主要持仓分布在煤炭、高端白酒、电信运营商、社交媒体、财产险5个行业，个股持仓比例较高，其中多只个股的持有期已超过五个季度。
　　在张志梅看来，这些具有稳定商业模式、产品粘性、品牌溢价或者资源壁垒，长期看能够持续创造自由现金流并回报股东的优秀公司能够稳定获取超过行业平均水平的ROE。在经济整体增长放缓、投资环境相对不稳定的情况下，这些公司稳定的高盈利能力、高分红承诺以及稳定的增长前景，都指向投资的可预见性较强。从未来成长的角度看，这些公司当前估值依然处于合理偏低的状态。
　　第三类主要通过行业和个股的高度分散，并借助量化手段获取收益，代表基金有缪玮彬管理的金元顺安元启和江峰管理的中信保诚多策略A。
　　今年以来震荡结构性行情延续，低估值、低波动、小市值因子相对占优，金元顺安元启专注挖掘低估值、小盘价值的冷门股，净值迭创新高。江峰也擅于从中小市值公司中发现投资机会，并且对行业及个股的配置同样极度分散。
　　值得一提的是，相比股票仓位严格限制的主动股票基金和偏股混合基金而言，灵活配置型基金的优势在波动较大的市场里表现得更为明显。统计显示，截至10月18日，单位净值于近两个月创出新高的基金中，灵活配置型基金数量居多。对仓位的适时调整，是部分该类基金能够在震荡市中取胜的关键之一。
　　例如安信基金张翼飞、易方达基金杨康以及广发基金张芊等多位擅长股债混合资产投资的基金经理，基于对仓位的较好把握和均衡分散行业配置，所管部分基金累计单位净值均于近期创新高。
　　这类基金的股票仓位整体仍维持在相对较低水平，旨在控制组合波动、追求风险调整后的较好收益，组合行业配置相对均衡，持仓标的以高分红、低波动行业龙头个股为主，风格偏价值。
　　多只创新高基金已限购
　　由于业绩表现稳健，申购资金踊跃，净值于近期创新高的多只基金已经开启限购模式或者直接关闭申购。
　　Wind统计显示，截至目前，27只于9月以来累计单位净值创新高的主动权益基金中，11只已经暂停申购或暂停大额申购，占比超4成。其中，景顺长城价值稳进三年定开、金元顺安元启、景顺长城泰恒回报暂停了申购。
　　值得一提的是，景顺长城泰恒规模比较小，该基金于10月17日暂停申购，公告原因是“根据基金合同约定，本基金将可能触发基金合同自动终止条款并进入清算程序。为维护基金份额持有人利益，本基金暂停接受申购、转换转入业务。” 成立于2020年7月份的景顺长城价值稳进三年定开则处于封闭期，暂停申购和赎回。
　　由于申购资金涌入，金元顺安元启自去年1月以来，曾连续4次下调大额申购，单日单账户申购额度上限从5万元一路下降至50元，直至去年8月22日决定暂停申购，成为名副其实的“橱窗基金”。
　　华夏新锦绣、华泰柏瑞享利、广发安享等8只基金则分别进行了不同额度的限购，以控制规模过快增长，保障基金平稳运作。
　　业内提醒，这些年市场风格多变，我们看到很少有基金经理能够在各种风格的市场里持续胜出。每一种风格或许都有其局限性，投资者需要了解清楚其风格后，依据自己的情况做出合理决策。
（文章来源：中国基金报）