权益行情一波三折，创新型固收类产品的同业存单基金，再次迎来市场关注。
　　包括目前在售或即将发售的3只产品在内，全市场同业存单基金数量来到了68只。根据数据，在上证指数年内录得负收益情况下，截至10月18日，同业存单AAA指数累计上涨近2%，同业存单基金年内最高收益甚至达到了2.2%。
　　分析认为，在宏观经济弱复苏背景下固收资产依然具备吸引力。特别是历经上半年的净值回升后，稳健收益偏好的投资者选择持续配置固收资产，同业存单基金重新引来市场关注。但也要看到，从2021年发展至今，同业存单基金的创新周期高峰已基本过去了。当前市场对固收类产品虽有需求，但应避免出现产品同质化现象。截至目前，已有首募10多亿的同业存单基金，才一年多就沦为迷你基金，徘徊在清盘边缘。
　　今年以来收益效应显著
　　数据显示，截至10月18日全市场共有3只同业存单基金排上了发行日期。其中，博道基金旗下的同业存单基金已于10月9日开始发售，华泰保兴基金和蜂巢基金旗下产品分别于10月23日和11月27日开始发行。
　　在产品结构设置上，上述3只基金依然延续了7天最短持有期限设计，并且采取了跟踪指数方式进行投资。相关基金跟踪的中证同业存单AAA指数的样本券，是由在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下、上市时间7天及以上的同业存单组成。该指数采用市值加权计算，以反映信用评级为AAA的同业存单的整体表现。数据显示，截至目前今年以来同业存单发行量超过了2万张，发行规模19.89万亿元，逼近2022年发行量20.50万亿元。
　　此外，今年以来同业存单指数收益效应较为显著。根据数据，截至10月18日同业存单AAA指数今年以来累计上涨近2%，而上证指数、万得全A指数年内均录得负收益。而存量同业存单基金年内平均收益为1.38%，其中嘉实同业存单基金年内累计收益达到了2.20%，国联基金、惠升基金、建信基金、银华基金等公募旗下同业存单基金年内累计收益均超过1.9%。
　　同时，某公募市场人士对券商中国记者表示，历经2022年底债市震荡后，2023年以来市场需求在持续恢复。一方面，在宏观经济弱复苏背景下固收资产依然具备吸引力。特别是历经上半年的净值回升后，稳健收益偏好的投资者选择了持续配置固收资产。同业存单基金作为近年来固收类产品中的“创新者”，重新引来市场关注。
　　二季度规模已有所回升
　　从金融属性上看，同业存单属于流动性高、本金安全性好的货币市场工具，是银行业存款类金融机构的重要短期融资工具。这类工具以期限在1年以内的可转让记账式定期存款凭证为主要形式，投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员等机构。
　　在2021年同业存单基金面世前，同业存单主要面向机构投资者，个人投资者无法直接投资。因此，同业存单基金为个人投资者参与同业存单市场提供了渠道。同业存单基金于2021年底面世，但开始大爆发是在2022年。数据显示，在目前65只存量同业存单基金中，有40只是成立于2022年。当前市场行情和基金发行低迷，但广发基金、平安基金等公募旗下百亿同业存单基金持续涌现，成为当年足以与公募REITs抗衡的基金产品。
　　但由于在2022年底市场行情出现大波动，同业存单基金整体规模随后出现明显缩水。截至2022年末和2023年一季度末，同业存单基金整体规模只有1600亿元出头和1158.37亿元，较2850亿元的发行规模出现大幅下滑。后来随着市场行情回暖，特别是债市行情趋于平稳，同业存单基金规模开始缓慢回升。截至今年二季度末，同业存单基金规模回升至1237.13亿元。从2023年中报数据来看，有5只基金在今年二季度获得逾10亿份以上的净申购。
　　分析人士指出，同业存单基金投资标的主要为久期较短的同业存单（一般不超过一年），收益率波动较小，相较于货币基金、短期政金债等指数基金，风险调整后收益具有明显优势。此外，基金还具有信用风险较低、流动性较高、运作透明、费率较低（甚至低于大部分货币基金）等优点。
　　避免产品同质化
　　但从发行节奏和规模情况来看，同业存单基金历经此前高速发展后，已逐渐进入到一个“长尾期”。
　　从券商中国记者梳理来看，最初发行同业存单基金的是头部公募，甚至2022年出现的大部分百亿爆款产品均出自头部公募。在头部示范效应下，中小公募随后跟进。但截至目前，已有同业存单基金在遭遇赎回之下规模持续缩水，沦为迷你基金。比如，北京某中小公募旗下同业存单基金成立时规模超过10亿元，但截至2022年末规模只剩下0.31亿元，截至今年上半年末规模已不足1千万元。该基金2023年半年报显示，该基金于今年2月15日至5月9日出现连续二十个工作日基金资产净值低于五千万的情形；3月15日至5月31日出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人的情形。
　　“同业存单基金依然是有市场需求的，但市场关注度可能依然会集中在头部公募产品上。从2023年情况来看，中小公募后成立的同业存单基金，人气明显少了很多。加上今年以来纯债基金等其他固收产品持续吸引关注，整体上看同业存单基金态势明显不如以前了。”华南某公募分析人士说。
　　该人士说到，此前大部分基金公司都上报了这类产品，但不同公司拿到的批文时间不一样。对中小公司来说，产品批文是难得的。但作为货币替代类型的小众基金来说，同业存单基金的创新周期高峰基本上已过去了。当前市场对固收类产品虽有需求，但也应避免产品同质化现象。
（文章来源：券商中国）