10月19日贵州茅台股价出现今年以来单日最大跌幅的原因，在10月20日贵州茅台发布的2023年三季报里找到了：业绩增速下降。
　　解读：茅台直销渠道收入增速下降
　　日前，据本报报道，10月19日，贵州茅台（600519.SH）股价开盘后跳水，下跌超5%，截至收盘跌幅达到5.67%，股价出现今年以来单日最大跌幅。股价跳水引发市场猜测：三季度业绩放缓。这个猜测，在贵州茅台三季报公布之时，被证实了。
　　10月20日晚间，据贵州茅台最新发布的财报显示，2023年1～9月间，贵州茅台实现营收1032.68亿元，同比增加18.48%；归属于上市公司股东的净利润约528.76亿元，同比增加19.09%。而今年上半年，茅台营收以及净利润均为20.76%。可见，是第三季度拖了“后腿”。今年第三季度，贵州茅台营业收入336.92亿元，同比上涨14.04%；归母净利润168.95亿元，同比增长15.68%。值得关注的是，第三季度贵州茅台的营收增速仅为14.04%，相比2022年第三季度贵州茅台15.61%的营收增速，下降了1.57%。
　　再来看今年前三季度茅台酒、系列酒以及直销渠道收入增速，均有所下降。财报显示，今年1～9月，茅台酒营收872.7亿元，同比增长17.3%；系列酒营收155.94亿元，同比增长24.35%。而今年上半年茅台酒以及系列酒的收入增速为18.64%与32.58%；近年来，贵州茅台的直销渠道发展迅速，今年1～9月，直销渠道收入达462.07亿元，同比增长44.93%，占公司整体收入44.74%。而半年报中，直销渠道收入达314.20亿元，同比增长49.98%，占公司整体收入45.16%。可以看出，无论是直销渠道收入增速还是占比，都出现了一定程度的下滑。直销渠道收入与批发代理渠道收入的距离也在扩大，半年报中二者相距65.13亿元，而前三季度财报里，则去到104.5亿元。
　　北上资金的大幅度流出，也被业内人士视为10月19日茅台股价下跌的另一原因。过去一周，北向资金对973只股票的持股数增加，对1809只股票进行了减仓，其中，贵州茅台是北向资金减仓金额最高的个股，持股数减少116.60万股，减仓金额达19.03亿元。据Choice数据显示，上周贵州茅台股价下跌6.05%，截至10月20日，北向资金持有贵州茅台8550.68万股，持仓市值为1406.59亿元。
　　北京格雷资产董事长张可兴接受媒体采访时说，估值过高也可能引发部分投资者担忧，在市场表现疲软时，更容易遭遇抛售。不过，从长期来看，茅台未来仍供不应求，短期股价调整后，“可以考虑布局”。酒类专家肖竹青说，茅台近年来的业绩增长主要通过增加销量、调整产品结构、提高直销渠道收入来实现。由此可见，前三季度销量增速下滑、直销渠道收入增速下滑，对业绩带来直接影响。
　　行业：消化库存仍是白酒行业2023年首要任务
　　今年，白酒产业已经由增量发展时代进入到存量竞争时代，产能过剩和销售渠道的问题导致了白酒库存压力和价格倒挂等痛点，行业进入周期性调整。既是机遇，也是挑战。
　　据中国酒业协会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》（下称《报告》）称，从市场结构看，高端品牌在销量和增速方面乏力，增速不及2022年同期；部分名酒品牌也面临市场动销缓慢、库存高企。近日，茅台部分产品价格走弱。据东吴证券研报公布的高端白酒价格数据跟踪，截至2023年10月14日，茅台23年整箱批价2940元/瓶，环比上周下降40元；23年散瓶批价2660元，环比上周下降50元；茅台1935批价985元，环比上周下降5元。记者从经销商方面了解到，10月20日，2023年53度500ml飞天茅台原箱装的批发价2940元/瓶，前一天批发价为2965元/瓶，跌了25元/瓶。
　　国家统计局发布的数据显示，今年9月，中国规模以上企业白酒（折65度，商品量）产量42.0万千升，同比增长12.6%。1-9月，中国规模以上企业白酒（折65度，商品量）产量306.6万千升，同比下降9.0%。
　　《报告》中指出，今年下半年，中国酒商仍面临诸多压力和不确定性，白酒渠道扩容增速，新渠道消费能力较缓，渠道竞争骤然升温，消化库存是2023年的首要任务。
（文章来源：广州日报）