10月23日，沪深北交易所正式承接企业债受理工作。过渡转常规首日，绝大多数在过渡期处于“已受理”的存量项目，平移至上交所相关业务板块，将由其负责后续审核等工作。同日，北交所也正式启动公司债券（含企业债券）受理审核工作，预计在年内分步实现发行、承销、交易等业务上线。
　　市场观点称，转常规工作实现平稳过渡，在审项目实现无缝衔接。随着企业债纳入公司债监管框架，债市统一监管将迈出重要一步，预计未来企业债和公司债发行、交易和定价等规则将统一，信用债市场整体发行审核流程将会更公开透明化，审核效率和市场效率也有望进一步提升。
　　发审划转首日——上交所承担重任企业债在审项目平移衔接平稳
　　上周五（10月20日），在过渡期结束之际，证监会发布转常规后企业债券受理审核注册等工作安排称，上交所、深交所、北交所负责企业债券受理工作，自10月23日9时起开始受理，同时取消企业债券原预约申报环节。中央结算公司自10月20日17时起，不再受理企业债券项目。
　　对于过渡期结束前已受理的企业债券项目，由中央结算公司、交易商协会平移至发行人申请文件所列的交易所，由交易所负责后续审核等工作。对于过渡期结束前未受理的企业债券项目，发行人可自主选择一家交易所提交申请文件。
　　据新华财经梳理，10月23日，交易所开始承接相关业务首日，上交所承担了绝大多数此前在中央结算公司“已受理”的企业债项目。从过渡期申报情况来看，截至10月20日，过渡期处于“已申报”状态的企业债项目为28单；处于“已受理”状态的企业债项目为276单。
　　上交所官网显示，目前企业债在审核界面的品种分类为小公募，这与此前发布的《公司债券发行与交易管理办法》相关要求一致。据新华财经统计，上交所项目更新日期为10月23日，且状态为“已受理”的小公募共计239单，拟募集资金合计3397亿元，主要投向交通运输、产业园区、新型城镇化、安置房建设等国家战略支持的领域。
　　与此相比，北交所和深交所当日并未有更新承接项目的信息，其中深交所最新一笔小公募还是10月20日的一单公司债，而北交所发审页面还未有项目显示。
　　从获批端来看，截至10月20日，证监会在过渡期累计对9个批次、共计88单企业债项目履行了注册程序，募集资金合计1500.3亿元，主要投向电力、燃气、城中村改造、清洁能源、交通运输、新型城镇化、农村产业融合发展、智慧产业园区和安置房建设等产业领域。
　　中证鹏元研发部研究员史晓姗对新华财经表示，“短期内，县城城镇化进程推动下，企业债发行主体依然以低层级为主，担保需求维持较高水平，此类主体的项目审核或综合增信情况来考量。长期看，企业债市场新增主体，或加强对项目的考核，转变为以产业类主体为主，对于优质项目，或放宽主体要求。”
　　对于企业债未来发展空间，还与政策支持力度有关，可以关注后续是否会出台其他支持政策，尤其是有别于其他品种的支持政策。“例如，是否允许借新企业债还旧企业债，是否会推出私募企业债；针对投向优质项目的产业类主体，是否开通绿色通道。鼓励灵活化设置期限结构、利率方式、偿还方式和担保方式，在匹配项目期限的基础上，更有利于债务人进行债务管理，控制融资成本。”史晓姗称。
　　发债“北上”之路前景如何？
　　与沪深交易所不同，北交所在承担企业债券发审职责之际，也意味着其信用债领域业务的正式开启。
　　10月20日，北交所正式发布公司债券（含企业债券）发行上市审核、发行承销、上市、交易、投资者适当性管理相关5项业务规则，同时，北交所配套发布了12项指引和4项指南。
　　按照证监会统一部署，不同于沪深交易所，北交所将推出除非公开发行方式以外的全部公司债券品种。可发行的债券包括短期公司债券、可续期公司债券、可交换公司债券、绿色公司债券、低碳转型公司债券、科技创新公司债券、乡村振兴公司债券、“一带一路”公司债券、纾困公司债券、中小微企业支持债券十种债券。
　　从募集资金使用来看，企业债券的募集资金重点用于国家及地方重大战略支持的重大项目建设。其中，企业债券可以将不超过募集资金总额的30%部分用于补充流动资金等其他用途，同时，企业债券募集资金用于项目的金额不得超过项目资金缺口。
　　在发行承销方面，根据规定，发行人和主承销商提交齐备的发行备案文件后，北交所将在2个交易日内完成备案工作，如知名成熟发行人发行优质企业债券且募集资金用于固定资产投资项目的，北交所将于10个交易日内完成备案工作。
　　在交易方面，北交所在债券交易参与人制度、做市商制度、债券交易一般规定、交易方式等方面，整体与沪深交易所安排保持一致。
　　同时，为了便利机构投资者参与北交所债券市场，北交所将审核程序进行了简化。北交所债券参与人相关要求与交易所市场债券交易参与人标准基本保持一致。对于此前已经是沪深交易所债券交易参与人的申请机构，北交所将简化流程。同时，不再审核在沪深的合格投资者。
　　值得注意的是，为降低市场参与主体交易成本，提升市场吸引力，北交所将对债券交易相关费用给予暂免，债券交易涉及债券经手费、交易单元费等相关费用。
　　据了解，此次北交所推出信用债业务，是深入贯彻落实《关于高质量建设北京证券交易所的意见》、全面推进北交所高质量发展的具体举措，对于进一步完善证券交易所功能、强化服务实体经济和国家战略能力具有重要意义。
　　北交所总经理隋强上周在第十三届中国武汉金融博览会主论坛上演讲时表示，持续增加北交所基础产品类型，逐步构建覆盖股票、债券、基金的“全品类”体系。
　　“一方面，高质量推进债券市场建设。以北交所承接企业债为契机，推进北交所信用债市场建设，目前北交所信用债市场制度规则、技术系统、市场准备等各项工作已基本就绪，预计很快就可以推出。另一方面，稳步扩大指数化投资。丰富北交所指数体系，研究编制北交所专精特新指数，推动编制更多覆盖北交所的跨市场指数，引导基金公司加大指数基金产品供给。”隋强称。
　　史晓姗认为，“由于企业债是跨市场交易，且涉及三地交易所市场，是否会差异化定位，有待政策出台。我们认为在债市统一管理的趋势下，三地交易所政策保持一致，由企业自主选择发行上市地点。结合当前城投债市场政策趋势，与目前企业债发行以城投公司为主不同，未来将提高产业类主体的参与度。”
　　基于此，史晓姗建议称，“三个交易所在发行政策上，需要针对性设置鼓励政策、制定风险管理和退出机制。同时，需要建立做市机制，提高二级市场流动性。同时，由于企业债跨市场交易，在信息披露方面，需要建立好跨市场管理机制。”
　　此外，需要注意的是，随着企业债发行审核标准提升，部分弱资质主体发行企业债难度或将加大。中国银行研究院研究员叶银丹对新华财经表示，“企业债募集资金主要用于项目建设，近几年来在城投债整体收紧的趋势下，企业债成为级别偏低、资质偏弱主体新增融资的重要选择，企业债纳入公司债监管框架之后，二者审核标准趋同，预计对区县级主体影响较大。”
　　编辑：王柘
（文章来源：新华财经）