10月23日晚间，稳健医疗发布2023年三季报。报告显示，前三季度稳健医疗营收60.1亿元，同比减少21.35%、净利润为21.48亿元，同比增加71.78%。

　　稳健医疗虽然营收下降，但是净利润却增幅明显。在三季报中，公司解释称主要是因为城市更新改造项目资产处置收益增加，具体是指稳健医疗对稳健工业园城市更新项目进行了会计处理。根据三季报，2023年1-9月的资产处置收益为16.02亿元。
　　若去除该因素的影响，稳健医疗2023年三季度的扣非净利润为6.21亿元，同比减少45.95%；第三季度的扣非净利润为7084.72万元，同比下降78.41%。
　　稳健医疗的主营业务可以分为两个板块，一个是“winner稳健医疗”品牌为核心的医用耗材板块，另一个是以“Purcotton全棉时代”品牌的消费板块。公司解释称，扣非净利润的下降主要是医疗板块感染防护产品销售收入减少以及医疗产品结构变化带来的毛利率下降所致。
　　感染防护产品拖累整体业绩
　　在医用耗材业务方面，稳健医疗的产品类别分为传统伤口护理与包扎、高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护和其他产品。该业务前三季度累计营收30.02亿元，同比下降38.32%。公司解释称，主要受感染防护产品需求减少的影响。
　　实际上，从今年3月开始，市场对于感染防护产品的需求已经有减少的趋势。稳健医疗一季报披露，一季度医疗业务整体实现营业收入13.6亿元，其中感染防护产品实现营业收入6.2亿元。具体到各个月份，稳健医疗在6月投资者调研时称，“由于环境变化后短期的购买惯性，一二月份以口罩为代表的感染防护产品仍处于年内销售高位，进入三月份以后销售趋势开始显著走低。”
　　感染防护类产品销量减少除了需求发生明显变化之外，也因为前期囤积了大量库存，需要一段时间进行消化。界面新闻此前报道，海外市场，在2020年，短时间内各国大量采购一次性医疗防护产品，仅仅手术衣、隔离衣、口罩、防护服。据行业内统计，海外的库存需要2-3年才能消化。2022年，稳健医疗的境外业务营收就已同比下降22.85%，为13.06亿元。毛利率也难以维系，同比下降7.47%，为42.81%。
　　在疫情期间，感染防护产品曾是稳健医疗最赚钱的细分产品，尤其是N95和防护服在国内医院销售占了很大比重。2020年至2022年，稳健医疗的感染防护产品营收分别为70.12亿元、23.78亿元、47.35亿元，分别占总营收的55.94%、29.58%、41.72%。
　　尤其是2020年，感染防护产品营收同比增长4599.23%，取代棉柔巾成为稳健医疗的顶梁柱，撑起了营收的半边天。2020年，稳健医疗营收达到125.34亿元，同比增长173.99%。
　　感染防护产品的销售爆发毕竟是特殊时期发生的特殊事件，不过，稳健医疗在投资者调研时提到，“长期来看，感染防护类产品作为医疗耗材领域中的重要组成部分，市场规模非常可观，并且公司会不断开拓口罩类产品的使用场景，包括面对美妆人士开发的水光棉防晒口罩，以及未来可能拓展的工业产品。”
　　长期仍需关注常规业务的发展。稳健医疗在三季报中披露，常规医用耗材产品稳步发展，三季度累计实现营业收入21.78亿元，同比增长25.93%。三季报未公布稳健医疗常规医用耗材产品具体的营收情况，但是根据半年报数据来看，常规医用耗材产品中的高端伤口敷料产品和手术室耗材产品营收分别为2.83亿元、2.71亿元，同比分别增长73.33%、75.39%。
　　线下门店恢复扩张
　　稳健医疗的消费品板块产品类别分为干湿棉柔巾、卫生巾、其他无纺制品、婴童服饰及用品、成人服饰和其他有纺制品。该板块2023年三季度累计营收29.6亿元，同比增长9.22%。
　　其中，核心爆品干湿棉柔巾销售额稳步提升，有纺产品中成人服饰及其他纺织消费品增速较好。稳健医疗称，渠道方面，线下门店营业收入累计保持双位数增长，对整体增速起到显著拉动作用；线上渠道保持了高个位数增长。
　　稳健医疗也并未在三季报中公布具体各项产品的营收数据，不过根据半年报消费板块营收20.6亿元可知，消费板块第三季度的营收在9亿元。
　　从2022年开始，稳健医疗就开始降本增效。稳健医疗在投资者调研时称，“2022年公司降本增效获得了比较好的效果，在棉花价格上涨的背景下，全棉时代整体毛利率提升了0.6个百分点。进入2023年，降本增效依旧是重点工作。”
　　2023年上半年，全棉时代实现毛利率58.2%。国盛证券判断称，稳健医疗业务控制折扣、降本降费有成效，第三季度盈利质量保持较好水平。
　　实际上，全棉时代在2019年前一直是稳健医疗的营收支柱，2017年至2019年的营收都占总营收的六成以上。但在疫情期间线下业务受阻，全棉时代曾不得不关停多家门店。
　　据2022年年报显示，截止2022年12月31日，全棉时代线下门店数量340家（其中直营店314家，加盟店26家），年内新开门店数量45家（新开直营店39家、加盟店6家）、关闭低效亏损门店25家（关闭直营店22家，加盟店3家）；全年线下门店实现销售收入11.8亿元，同比下降4.1%。
　　截至2023年上半年，全棉时代开设了353家线下门店（其中加盟店44家），较年初增加了13家线下门店。稳健医疗曾披露2023年全棉时代线下开店将以直营一二线城市加密，加速优质加盟商开发为策略，并称下半年开店速度会快于上半年。
　　值得注意的是，2019年稳健医疗曾创建津梁生活品牌，营业模式以线下门店为主，意在打造覆盖美妆、个护、运动等健康美丽生活需求的一站式零售平台。稳健医疗称由于大环境的变化，近三年投入产出比不及预期，2022年关闭了全部津梁生活门店。津梁生活相关产品被纳入到稳健医疗的健康个护板块。即前述医疗产品结构发生变化。
（文章来源：界面新闻）