市场期盼已久的香港股票印花税终于下调了。
　　“股票市场的蓬勃发展，对巩固香港作为国际金融中心地位和国际竞争力举足轻重。”10月25日，香港特区行政长官李家超发表《行政长官2023年施政报告》时表示，接受促进股票市场流动性专责小组（下称“专责小组”）的建议，将股票印花税税率从目前买卖双方各按交易金额支付0.13%下调至0.1%，目标是在11月底前完成立法程序。
　　自2021年8月起，香港将股票印花税由原来的买卖双方按交易金额各付0.1%，上调至0.13%，这在主要国际金融市场中处于较高水平。今年以来，港股市场交投较为低迷，市场呼吁调减股票印花税以活跃市场。8月29日，香港特区政府宣布成立专责小组，以全面分析影响股票市场流动性的因素，并向行政长官提交改善建议。
　　中信建投表示，通过复盘历史上香港股票交易印花税率的多次调整对市场的影响，发现印花税调整对短期情绪影响较大，但中长期来看并非市场走势的决定性因素；而印花税调整对港股成交活跃度的提升及投资者结构的改变作用并不明显。目前港股估值仍处于历史低位，且市场情绪较为悲观，具备明显的左侧特征。倘若后续随着相关措施的不断出台并落地，港股市场情绪和估值水平能够得到明显提振。
　　10月25日，港股高开低走，截至收盘，恒生指数涨0.55%，报17085.33点，恒生科技指数涨2.16%，报3700.94点。当天午后，港交所（00388.HK）短线拉升转涨后再度走弱，报收278.2港元，下跌4.07%。
　　股票印花税将下调至0.1%
　　今年以来，下调香港股票印花税呼声渐高。此前，香港证券及期货专业总会（下称“香港证券总会”）发文称，自增加股票印花税后，严重打击本地证券市场交投量及从业员生存空间，证券业是香港四大支柱之一，影响到香港经济整体的发展；建议撤销股票印花税。
　　港交所数据显示，在加税前一年度（2020年8月-2021年7月），港股的日均成交金额约为1646亿港元，加税后的第一年度（2021年8月—2022年7月），日均成交金额下降了18%至约1349亿港元；第二年度（2022年8月-2023年7月）再次下降了17%至约1126亿港元。2023年前三季度，港股平均每日成交金额为1097亿港元，较去年同期下跌12%。
　　香港证券总会认为，期间，虽然在港上市公司的数目有所上升，亦无助成交上扬。 显然，上调股票印花税对市场交易额产生了负面影响。股票印花税的实际收入也并未如政府原先预期，加税后第一年度的印花税收入约为682亿港元，仅略超过加税前一年度的677亿港元，加税后第二年度的收入更下降了19%至约554亿港元。
　　“港股的交易印花税远远高于A股市场和美股市场，最直接的打击是量化基金及高频交易会逐渐退出，导致资金从港股流出，转移至美股或A股等更低成本市场交易，使港股进一步缺乏流动性及交易深度。”中泰国际策略分析师颜招骏对时代周报记者表示，港股的日均成交额下跌原因与近年基本面相对疲弱，叠加海外央行持续加息有关，而较高的股票印花税（交易成本）可能也有部分影响。
　　颜招骏表示，股票印花税只是回到数年前未加的水平，对于提振流动性是不足够的。不过，减少印花税必然会吸引部分高频交易或市场炒家回流，为流动性带来正面帮助；但要增加港股的流动性，必然还要降低每手买卖股数、减少买卖差价、深化互联互通交易机制、上市制度改革，以及经济基本面改善等多方面配合。
　　中信建投认为，从短期来看，股票交易印花税的下调或能够降低市场交易成本、释放积极政策信号、提振投资者信心，从而往往能够对股票市场带来正面影响，反之亦然。
　　“从中长期来看，由于股票市场与多种因素相关，股票交易印花税调整所带来的政策效应并无法对市场走势产生决定性的影响。整体而言，股票交易印花税仅是影响投资者信心和交易行为的其中一个因素，并无法对市场走势产生决定性的影响；而宏观经济的增长前景和市场流动性水平以及上市公司盈利质量，才是在中长期决定股票市场走势的根本因素。”中信建投称。
　　回顾1998年、2000年、2001年的三次下调股票交易印花税前后6个月港股日均成交金额（ADT）的变化趋势发现，历史上三次股票交易印花税下调后或由于市场景气度仍未得到明显提振，恒生指数仍一路走低；而或受此因素影响，在印花税下调后港股ADT均不升反降，短期内市场交投活跃度并未得到明显恢复。但从中长期来看，或得益于资本市场的长期扩容以及在交易成本降低、市场结构改革等多重因素作用下香港股票市场竞争力的长期提升，港股成交活跃度亦呈现出明显的上行趋势。
　　萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊对时代周报记者表示，香港降低股票印花税，对港股会有正面影响，但更关键的市场支持来自内地第四季度刺激经济的举措。港股反弹的时间和幅度还受到香港国际地位和人民币汇率影响，目前看来这两个因素都有可能在近期发生边际改善。
　　多项重大改革在路上
　　为促进股票市场流动性，李家超在施政报告中还提出了多项改革措施，包括检讨股票买卖价差、降低市场资讯费用、改革GEM市场、促进香港股票人民币计价交易等。
　　施政报告提出，港交所和金融监管机构将检讨股票买卖价差，透过探索缩窄最低上落价位，令有流动性但受限最低上落价位的股票价格可更反映市况，降低价差。港交所会在明年第二季就具体措施咨询市场意见。
　　在降低市场资讯费用方面，港交所会提供固定费率的企业数据计划，检视持续实时数据服务收费标准，便利投资者获得实时市场数据，减低相关成本。新收费在今年内实施。
　　目前，港交所已就GEM市场（前称创业板）改革提出建议并展开咨询，包括简化转往主板的机制、增加科研公司上市途径等。施政报告指出，考虑公众意见后，港交所会在明年第一季实施经修订的上市规则。
　　李家超表示，对于专责小组提出其他提升股票市场竞争力和促进其可持续发展的建议，包括促进海外发行人上市、便利上市人回购股份、维持恶劣天气下交易、优化交易机制和拓展市场推广等，以及未来继续优化市场的建议方向，已要求证券及期货事务监察委员会与港交所密切合作，全面研究如何落实。
　　10月25日，港交所主席史美伦回应称，降低股票市场交易印花税，这将有助于降低交易成本。此举连同其他措施，将为香港市场把握未来的重大机遇做好战略布局，并且巩固香港市场现有的坚实基础，提高其竞争力和吸引力。港交所将继续致力于支持香港作为国际金融中心的长期发展。
　　港交所行政总裁欧冠升表示，作为促进股票市场流动性专责小组的成员，港交所积极参与了小组讨论，乐见施政报告采纳了专责小组提出的建议。这些措施将有助于降低交易成本、吸引更多投资者参与香港资本市场，从而提升市场流动性和深度。
　　“港交所期待与香港特区政府、监管机构和市场参与者紧密合作，推动这些措施的及时落实。”欧冠升表示，为了不断提升香港市场的效率以及为全球参与者提供更多便利，港交所也会继续推动一系列已在规划中的其他中长期战略举措，包括进一步优化上市机制和市场基础设施，以及丰富港交所的产品生态圈。这些努力需要所有持份者的持续合作和支持，期待与大家携手，共同塑造香港金融市场的未来。
（文章来源：时代周报）