日前，金发科技三季报出炉，前三季度营收同比上涨16.97%达342.91亿元。在化工新材料行业产能扩张和消费需求复苏不及预期的背景下，公司业务表现仍稳健，合计占总营收比重六成以上的改性塑料与新材料今年前三季度的销量均创新高。处于行业低迷期的绿色石化和医疗健康板块虽未带来显著业绩增量，但随着公司进一步精益管理、新项目投产释放效能以及行业周期回暖，未来或将贡献可观业绩。

　　近年来，金发科技持续推动构建互补联动产业链，多业务线布局并致力以定制化、高性能产品夯实核心市场竞争力，高附加值产品比例不断提升，正迎合了行业高端化创新发展趋向，有望刺激潜能释放并助益业绩向上弹性。
　　Q3营收增长提速 “顶梁柱”业务销量创新高
　　今年以来，受海外通胀、宏观经济呈现弱复苏状态等因素影响，化工新材料行业景气度不及预期，而在原油价格波动情况下，行业相关产品价格下滑并不鲜见。但得益于积极搭建和完善全球供应链平台、技术研发平台和集团一体化销售平台，持续开拓市场，优化产品结构及构筑的强大竞争壁垒，金发科技展现出巨大的发展韧性和产品应用潜力。
　　财务数据显示，金发科技前三季度实现营收342.91亿元，同比增长16.97%；归母净利润为4.84亿元，同比下滑59.75%；经营活动产生的现金流量净额为31.28亿元，同比增长20.46%。报告期内公司相关产品平均销售价较上年同期数据出现不同程度下滑，在此情况下取得此成绩实属不易。
　　针对前三季度业绩变动原因，金发科技在日前举行的业绩说明会上表示，虽核心板块改性塑料呈现业绩上涨，但受手套、口罩产能迅速扩张及需求逐渐回归稳态影响，市场出现阶段性供过于求的局面，医疗健康产品的销量及毛利率均出现下滑，公司在第三季度计提了医疗健康产品存货跌价准备及长期资产减值损失。且受行业周期性影响，绿色石化产品售价及价差处于历史低位，该板块出现亏损。
　　具体来看，作为业绩增长的核心动力来源，金发科技今年前三季度改性塑料销量同比增长16.37%至148.26万吨，实现量利双增；新材料销量同比增长42.32%至12.41万吨，二者销量均创下历史新高。
　　把握新兴产业发展机遇，拓展多维应用领域是金发科技两大支柱业务逆势成长的关键动因。改性塑料板块因持续加大新能源汽车、智能家电、光伏等下游应用领域拓展以及加快抢占市场份额，目前其增速高于汽车、家电等下游行业平均水平，且公司高附加值改性工程塑料占比的稳步提升也为公司的业绩增长提供了有力支撑。新材料板块的完全生物降解塑料前三季度的产品销量已超过去年全年销量，其中膜袋类产品的市场份额稳居亚洲第一。特种工程塑料一改上半年的颓势，实现复苏上涨，Q3销量同比增速达62.86%，创单季历史新高。
　　行业周期性影响下，绿色石化产品售价及价差阶段触底，不过趋势或将扭转，今年公司第三季度营收增速加快（2023年Q1、H1、Q3营收分别同比增长2.39%、4.53%、41.56%），主要系辽宁金发于第三季度在试生产后转入全面生产阶段，新增订单使销售收入增加。
　　另据公司公告，仅Q3计提的资产减值损失达2.44亿元，主要为医疗健康板块相关减值。金发科技在2023年第三季度业绩说明会上回复，目前该板块相关资本化支出已完成，未来，公司将努力通过降本、提高生产效率，并借助总部平台优势，提升该板块的盈利水平。
　　绿色低碳发展成效显现硬技术、新项目打开业务想象空间
　　资料显示，金发科技是国内改性塑料和新材料领域的龙头企业，产品涵盖改性塑料、环保高性能再生塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料、轻烃及氢能源、苯乙烯类树脂和医疗健康高分子材料产品等8大类。
　　金发科技在企业发展过程中深度参与社会治理，为减塑行动提供创新思路，成效逐步凸显。在塑料价值链ESG探索方面，公司提出“塑尽其用”的塑料循环经济综合解决方案，推进化工行业绿色低碳转型。今年以来，公司的废塑回收再生全链条生产技术再完善，在高端化妆品、日化包装等应用领域拓展上取得新进展，与包装、家电、汽车、消费电子等多家世界500强企业的战略合作关系进一步加深，公司2023年前三季度实现环保高性能再生塑料销量19.12万吨，同比增长59.07%。
　　聚焦新材料主业，金发科技持续进行技术积累和产品研究，2022年研发投入近15亿元，以技术创新驱动公司高质量可持续发展，同时以“一体化”发展新格局助益生产提质增效，丰富的新项目储备亦是增量看点。
　　金发科技是国内少有的兼具PBAT+PLA产能的企业，公司具备合成18万吨/年PBAT/PBS及3万吨/年PLA树脂的能力，两者优势互补。经上半年宁波金发对PDH生产装置进行停产检修后，装置长周期运行稳定性增强，宁波金发聚丙烯项目已于今年9月份开始投产，而在今年第三季度宁波金发经营已出现向好的变化，毛利已开始转正。意味着停产检修对业绩带来的负面影响将逐渐消除，有助于提振板块业绩改善的信心。
　　辽宁金发ABS项目已于今年6月底正式达产，前三季度ABS专用料占比已提升至30%。金发科技表示，后续随着高附加值专用材料比例的不断提升，盈利能力将有所提升。加之未来随着下游需求复苏，ABS产品的价格将有望逐步回升。市场分析认为，宁波金发、辽宁金发一体化配套后，绿色石化板块与改性塑料板块实现高效协同，公司整体毛利率有望提升。
　　金发科技产品布局方向与行业发展现状存在一定的契合度，有望从中受益。
　　当前化工市场需求弱复苏已成行业共识，但其中不乏机会，如汽车产销的增长有助于拉动公司相关产品销量上涨。此外，中国石油和化学工业联合会会长李寿生近期作出我国化工新材料的创新发展正在进入“闯高端”新阶段的重要研判。其提到，在整个行业“补短板”突出矛盾逐步缓解后，赶超世界前沿“闯高端”的创新，就已经成为发展的主流。这对于着力提升高附加值产品占比的金发科技而言亦是重要机遇。
　　在业绩会上，金发科技对绿色石化扭亏提出了三点预期，其中包括首条年产40万吨的聚丙烯产线按计划投产，首批聚丙烯产品已于9月面向市场。第二，公司持续提高聚丙烯和ABS装置生产效率、降低生产成本，绿色石化的经营质量将不断提升。第三，未来随着下游需求复苏，以及公司聚丙烯和ABS高附加值专用材料比例的不断提升，聚丙烯和ABS产品的价格将有所回升，公司盈利能力也有望进一步提升。
　　当前金发科技仍有不少技术储备以及“在路上”的项目。
　　比如，公司已完成医疗级与光学级COC小试，自研的COC中试装置已于今年9月投入运行，中试完成后，公司将根据市场需求情况推进量产。8000万标方/年的PSA氢气提纯及配套的下游充装装置已建成且正处于试生产阶段，预计今年Q4公司将进一步提升副产物氢气利用效益。公司开发的导电LCP材料，已在新一代高速消费电子和通讯连接器上取得突破性应用，高耐热LCP材料已规模化应用于新能源头部客户核心零部件，LCP薄膜在柔性覆铜板领域的应用验证和挤出级LCP树脂在高强度纤维上的应用在有序推进中。
　　深耕行业多年，金发科技主要产品广泛适用于新基建、新能源、5G通讯和LED照明等国家战略性新兴产业，同时公司仍在厚植根基、强化技术、外延应用。长期来看，公司产业链一体化协同效应有望加速释放，或将迎来业绩兑现期。国海证券研报预计，2023/2024/2025年公司归母净利润分别为7.60、15.60、20.41亿元，EPS分别为0.28、0.58、0.76元/股，对应PE分别为26、13、10倍。
（文章来源：财联社）