10月31日，高盛研究部股票策略团队发表最新研究观点认为，当前中国股票市场与上世纪80年代末的日本股市存在显著差异。
　　首先，日本股市估值在峰值时达到了60倍滚动市盈率水平，而中国股市在2021年初估值仅为20倍滚动市盈率；其次，日本企业在80年代末的利润增长势头远低于当下的中国企业；第三，日元币值自1985年广场协议后翻了一番，并在股指到达高位后依旧保持强势，但人民币币值自2005年汇改以来波动幅度有限，目前也明显低于其模型隐含的公允价值；最后，目前中国居民投资中股票配置较少，这意味着中国股市未来拥有更强的资金流入潜力。
　　高盛研究团队同时强调，中日股票市场的比较并非毫无意义，日本的经历至少可为中国提供十个方面的宝贵经验：即使在持续的下行市场中，依旧存在强劲的反弹行情和交易机会；强有力、可预测的政策干预对解决市场结构性问题而言必不可少；实际利率对股票估值的影响比量化宽松更大；本地企业面临增长挑战时，环境变化的“适应者”、“创新者”和“全球布局者”往往有较好的股价表现；新的消费趋势将创造新的赢家；房地产去杠杆需经历数年；确认不良贷款和提高资本充足率是提升银行估值的关键；投资于新技术是推动并兑现增长潜力的必由之路；有效的企业管治改革会赢得投资人认可；在多数情况下，政府直接购买股票有助于提振信心。
　　基于上述经验，高盛研究部股票策略团队认为大众消费品（如消费升级、国潮、95后新消费主题等）、人工智能（硬件、半导体和人工智能应用）、“专精特新小巨人”代表的技术升级创新方向，以及适应性强、创新水平高、具有海外市场竞争力、高分红、高回购的优秀企业值得投资者关注。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）