北京时间周四凌晨，美联储联邦公开市场委员会将公布最新的政策决议，随后鲍威尔将举行例行的新闻发布会。
　　非常凑巧的是，就在鲍威尔登台数小时前，美国财政部将披露季度再融资声明——近期新发国债的具体期限和金额。八月初，美国财政部时隔两年半首度提高长期美债的标售规模，并表示会“进一步提高长债供应”。
　　自那以后，十年期美国国债收益率从4%左右涨至5%左右，这也是为什么许多媒体都在讲美联储最多只能算周三“第二重要的事情”。但反过来说，假设今夜美债市场出现意料之外的“惊涛骇浪”，又来到检验鲍威尔“语言艺术”的时刻了。
　　（美国十年期国债收益率日线图，来源：TradingView）
　　赶在周三的一系列重大事件到来前，被称为“新美联储通讯社”的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯发表题为《美联储争论加息是否足够》的文章，列出今晚最值得市场关心的一系列问题。
　　金融环境紧缩的影响
　　蒂米劳斯指出，在鲍威尔10月19日的讲话中提到过，过去3个月长期美债收益率的上涨，存在潜在代替美联储加息的效用。美债的这一轮熊市，也已经将30年按揭贷款的利率拱到新千年来从未出现过的8%附近。
　　很明显，愈发沉重的借贷成本，以及美债发行量上升与长期美债传统“大买手”（本土银行、海外投资者和美联储自己）购买需求的矛盾，是鲍威尔今夜一定会被点到的问题。
　　美联储到底还要等多久？
　　按照预期，美联储今天晚上不会加息，这意味着美国的货币政策制定者从7月以后就没有调整过利率，同时联储官员还一个劲地讲“等一等、看一看”（Wait and See）。
　　蒂米劳斯指出，对于周三的鲍威尔发布会而言，这会是一个很大的问题，主要分为两个方面。首先是FOMC官员们“到底想要看什么”。在这方面，鲍威尔很有可能会强调希望看到通胀持续下降，同时经济活动和招聘市场火热的情况持续降温。
　　另一点将会是官员们如何判断他们正走在正确或错误的道路上。前者将为美联储在未来数次会议上保持不加息铺平道路，后者则意味着意料之外的加息将再度出现。
　　如何看待经济增速上行与通胀下行的关系？
　　对于美国宏观经济来说，从今年夏天开始通胀下行与居民消费和招聘数据上行的冲击，一直令美联储官员们颇为困惑。就普遍逻辑而言，通胀的放缓本应带来经济活动的走弱。
　　蒂米劳斯表示，这种情况也让官员们看不清经济和通胀接下来的走向。经济的持续活力将引发人们“仍需进一步加息抑制通胀”的担忧。
　　十二月还会加息么？
　　由于11月的会议并不会附带经济预期，所以市场手里拿着的点阵图还画着“多数美联储官员预期年内还会加一次息”。然而，年内也只剩12月中旬那一次议息会议了。所以今天晚上，鲍威尔任何有关12月会议的描述都会被市场细细品读。
　　（9月经济预期，来源：美联储）
　　在这个问题上，“围观群众”们普遍认为虽然年内加息的可能性不大，但鲍威尔的话会怎么讲，还是有门道的。
　　前美联储副主席克拉里达表示，美联储最终还是需要保留“12月加息”的选项，作为应对通胀和经济增速下降过慢的“保险”。
　　对冲基金Point72的首席经济学家Dean Maki也认为，保持加息的朦胧感对美联储有利，因为“只要美联储把加息的选项彻底排除，市场的下一个问题就是降息什么时候来？”。
　　利率决议如何达到玄妙平衡
　　蒂米劳斯表示，过去大半年时间里美联储利率决议的措辞基本就没怎么变过，这一回大概也是如此，措辞中依然会强调利率还会持续保持高位的前景，以及近期经济和就业市场的强劲表现。
　　还有一些分析师也指出，美联储可能会提一下对长期美债收益率快速上涨的关注。
　　前美联储经济学家、耶鲁大学教授William English表示，为了达到正确的平衡，美联储需要同时强调强劲的经济表现和金融市场的收紧。
　　不过也有意见指出，美联储没有必要在经过严格审查的利率决议中引入新的措辞，因为这会让事情变得更复杂。
　　克拉里达表示，对于美联储官员来说，让鲍威尔在发布会上简单提一下金融前景的改变，会是更容易的事情。
（文章来源：财联社）