随着成本压力的缓解，劳动力市场指标显示出放松的迹象，加上增长前景看起来不稳定，英国央行在11月的会议上将利率维持在5.25%不变。分析称，通胀问题还没有彻底解决，经济前景又不被看好，英国央行目前“寸步难行”，更倾向于观望。
　　停止加息？
　　英国央行维持基准利率在5.25%不变，符合市场预期。鉴于英国数据的变化不足以证明有必要改变当前的立场，英国央行尚未达到重启加息的门槛。
　　近期英国一系列经济数据都描摹出了不太乐观的前景。服务业通胀率低于英国央行的预测，多数指标持续疲软和松动，各种工资增长指标也是如此。PMI数据显示，英国工厂10月的情况比此前预期的更糟。英国10月制造业PMI终值录得44.8，低于早前预估的45.2。尽管主要经济活动指数高于9月的44.3，但产出分项指数连续第八个月出现收缩，这是自2008-09年全球金融危机以来持续时间最长的一次收缩。标普全球表示，困难和不确定性导致制造商和客户都更加谨慎。国内外客户减少订单，制造商裁员，该行业的一项乐观指数降至今年最低水平。英国10月服务业PMI从49.3降至49.2，为1月以来的最低水平，且连续第三个月低于50荣枯线。瑞典商业银行英国经济学家Daniel Mahoney表示，10月英国四个PMI分项指标都低于50荣枯线，表明英国经济出现萎缩。萎缩幅度料相当温和，季度GDP料下降0.1%。
　　英国央行预计，预测期内英国经济陷入衰退的可能性为50%，2023年GDP预计增长0.5%（8月预测为0.5%），2024年经济将停滞不前（8月预测为0.5%），2025年增长0.25%（8月预测为0.25%）。
　　分析称，英国央行的预期为下届大选前的几个月描绘了一个暗淡的背景，令承诺提振经济的英国首相苏纳克感到头疼。央行将前景描述为“低迷”，比8月的预期更弱，预计2024年全年将实现零增长。央行预计经济衰退的可能性为50%，而许多经济学家认为，经济衰退可能已经开始。到2026年底，失业率可能会上升到5.18%，这高于英国央行此前预测到2025年底的4.8%。
　　凯投宏观经济学家Ashley Webb在一份报告中写道，银行贷款的减少表明高利率正在如期发挥作用，英国甚至可能正处于轻微的经济衰退之中。借款人将希望基准利率不会进一步上调，因为对于那些依靠抵押贷款购房的人来说，承受能力已经捉襟见肘，连续第二次维持利率不变将大大增强人们的信心。
　　另一方面，通胀持续存在。英国央行称，迄今为止，加息的影响只发挥了一半左右，如果出现高通胀更持久的迹象，需要进一步上调利率。根据市场利率和模型预测，预计一年后的通胀率为3.1%，两年后的通胀率为1.9%，三年后的通胀率为1.5%；预计通胀将在2025年底回归到2%的目标水平。
　　虽然经济低迷限制加息，但通胀现状可能要求英国央行政策长期保持紧缩。安联环球投资高级投资组合经理Mike Riddell表示，利率变化及其影响之间存在较长的滞后期，意味着人们还感受不到英国央行在2021年底至今年8月期间加息的效果。因此，英国央行很有可能希望保留所有选项，但似乎将会等待并观望先前的加息带来了多大的痛苦，然后才会再次改变利率走向。
　　贝莱德投资研究所英国首席投资策略师Vivek Paul指出，各国央行在稳定增长和控制通胀之间面临着更艰难的权衡。通胀率正在下降，主要是因为疫情导致的商品需求激增正在趋于正常，但结构性劳动力短缺意味着通胀压力将持续存在。“英国可能会避免彻底衰退，但英国央行的预测显示，经济将在多年内几乎没有增长，前景黯淡。”
　　市场押注明年第三季度降息
　　目前，交易员们已经完全定价了英国央行明年第三季度首次降息25个基点的预期，之后将出现相当大幅度的降息。分析师Kristine Aquino认为，这是长期高利率的另一面——利率在峰值停留的时间越长，下降的速度可能就越快。
图：市场对英国央行2024年利率走势的预期
　　英国央行行长贝利则强调，货币政策委员会目前没有讨论降息的议题。汇丰银行英国利率策略主管Daniela Russell表示，英国央行可能会在很长一段时间内保持利率不变，直到“有足够的迹象证明进行多次降息是合理的，才会开始首次降息”。
　　投资者未来的问题是，英国央行暂停加息的状态将持续多久。金融市场预计这将是一段相当平稳的时期。雷蒙詹姆斯金融公司策略师表示，未来加息的大门仍然敞开着，委员会将对未来几个月的进一步波动和风险保持警惕。
（文章来源：新华财经）