随着我国社会零售总额增长放缓，不少零售企业不得不转变经营策略。在加盟店占比不断下降、被质疑向加盟商收取巨额贷款利息、两次招股书失效的背景下，潮流零售品牌KKV的母公司KK集团面临着愈发激烈的市场竞争和日益理性的顾客群体。如何在这一背景下实现突围，成为企业亟需思考的首要问题。
　　日前，在第三次提交招股书近3个月时，KK集团发布公告称，自2023年10月13日起，终止委任瑞士信贷为其整体协调人之一。至此，KK集团整体协调人仅剩摩根士丹利。
　　据港交所定义，整体协调人主要操盘后期的全球发售工作，拥有向发行人作出分配建议和超额配股行使酌情权等权利。KK集团相关负责人对《证券日报》记者表示：“因今年年初的大环境原因，包括瑞士信贷在内的欧美银行业出现动荡。综合各方面因素的考量，KK集团调整了整体协调人。”
　　曾向加盟商提供贷款
　　KK集团旗下拥有KKV、THE COLORIST、X11等多个连锁零售品牌，覆盖生活、美妆、文化潮流、进口商品等众多领域。
　　记者梳理招股书得知，2019年时，KK集团的加盟店占比为78%，此后该比例呈下降趋势。截至2023年一季度末，集团加盟店仅有95家，加盟店比例下降至14%，而自有门店比例上升至86%。
　　从数据看出，从2020年到2023年前三个月，KK集团的加盟店占比减少64%。对此，集团负责人表示：“加盟商减少是公司主动调整的结果，不存在网传的加盟商‘纷纷’撤离的情况。”
　　除了加盟店比例大幅下降，该集团还存在向加盟商收取巨额贷款利息的问题。2020年及2021年上半年，公司曾向加盟商提供无担保并计息的贷款，主要用作新门店开业及翻新现有门店的初始资本开支。公司在报告期内提供给加盟商贷款分别为2.72亿元、8190万元、950万元及630万元。
　　KK集团相关负责人回应《证券日报》记者表示，贷款一事在招股书中有详尽披露：“截至2023年5月31日，提供予加盟商贷款余下未偿还结余为人民币630万元。”且“绝大部分提供予加盟商贷款的未偿还金额将根据相关贷款协议于2023年底前偿还。”
　　根据《贷款通则》第21条及第61条，仅有持牌金融机构可合法从事放贷业务，非金融机构的公司之间的贷款则被禁止。据悉，KK集团旗下并无放贷相关牌照，尽管截至最后实际可行日期，公司并未收到任何有关向关联方提供贷款的申索或处罚通知，但KK集团也在招股书中坦言：“无法保证中国人民银行未来不会对公司处以可能为贷款垫付活动所产生收入（即所收取利息）一至五倍的罚款。”
　　招股书显示，截至2023年5月31日，已有290家门店悉数还款，其中244家门店的贷款通过相关加盟商寻求外部融资及内部财务资源（自由现金或利润）悉数归还，46家门店的贷款通过“抵销安排”结清。
　　IPO一波三折
　　经《证券日报》记者梳理，从成立至今，KK集团共计进行了7轮融资，累计完成超过40亿元。但三战港股IPO之旅几经波折，尚未能如愿。且2020年至2023年第一季度，公司负债净额高居不下，分别为27.1亿元、81.72亿元、83.63亿元及83.32亿元。
　　此外，自有品牌毛利率通常高于第三方品牌。而在供应链方面，KK集团主要采购第三方品牌商品，自有品牌占比较低。2023年第一季度，KK集团第三方品牌商品贡献金额分别为占货品销售收入比重为88.8%，自有品牌商品占比仅为11.2%。
　　第三方品牌采购成本高昂，直接反映在其财报数据中，以2022年为例，KK集团自有品牌的毛利率高达52.3%，而第三方品牌毛利率仅为36.8%。
　　“公司业务的成功与增长在很大程度上取决于公司与第三方品牌合作伙伴的关系。第三方品牌公司拥有强大的议价能力，如果公司无法保持良好关系，则可能无法获得有竞争力的条款，且公司的成本可能会增加。”KK集团表示。
（文章来源：证券日报）