随着标普500指数上周录得2022年11月以来最佳的单周表现，10年期美债收益率则创下3月以来的最大单周跌幅，一场年内华尔街最大的跨资产反攻浪潮似乎正在上演……
　　根据媒体编制的追踪热门ETF的数据显示，上周美联储主席鲍威尔的鹰派态度有所减弱，引发了自2022年11月以来最大规模的跨资产齐涨——包括股票、债券和信贷市场全线走高。其他诱发市场上涨的催化剂还包括了：美国财政部季度再融资计划和疲软的非农就业报告。
　　多头可能需要感谢近几个月市场上存在的大量看跌价格行为和防御性仓位，这降低了行情转向的门槛。大量证据表明，此前做空市场的对冲基金和系统性量化投资人上周被迫进行了空头回补。
　　Abrdn投资管理公司的投资总监Luke Hickmore指出，“市场的共识已经转向软着陆、利率暂停的金发女孩场景。到处都有空头回补的迹象。”
　　跨资产反攻浪潮有多猛烈？
　　行情数据显示，标普500指数和纳斯达克100指数上周都创下了今年以来表现最好的一周，涨幅均达到了6%左右。对债券收益率上升特别敏感的行业，如房地产和信息技术，是涨幅最大的行业之一。标普500指数年内迄今仍保持着14%左右的两位数回报。
　　全球股市也创下近一年来最大周涨幅，MSCI全球指数上周录得十个月来最大的五日涨幅。
　　在债券市场方面，随着美债多头涌入抄底，10年期美债收益率上周下跌了近30个基点，为3月份以来最大的单周跌幅。在过去3个交易日，这一“全球资产定价之锚”的暴跌幅度更是达到36个基点，是过去12年来最大的跌幅之一。随着国债上涨，投资级债券和垃圾债也同步上扬。
　　根据媒体汇编的数据，这是自2022年11月以来股债组合投资组合表现最好的一周。
　　过去三个月中，由于股债市场的抛售风暴，市场情绪本来非常低迷。高盛集团旗下机构经纪公司追踪的数据显示，对冲基金此前已连续三个月大举抛售，创下过去10年来第二大的抛售潮。美国商品期货交易委员会(CFTC)数据也显示，在最近债市大幅反弹前，专业投机者对美国国债的净空头押注徘徊在纪录高位附近。
　　而眼下，无论是进一步看衰股市还是债市的观点，都受到了猛烈冲击。押注股票下跌的投资者受到的打击尤为严重，一篮子最被做空的公司在过去两天内累计上涨了逾11%。
　　与此同时，华尔街女股神凯茜·伍德的旗舰产品方舟创新基金(ARKK)在有记录以来最好的一周里上涨了近19%，原因是对利率敏感的投机性科技股受到提振，因为交易员们一直在减少加息押注。
　　同时，VIX和VVIX指数显示，市场恐慌情绪正迅速消散。
　　Scott Rubner是一位研究资金流向长达二十年的投行高管。他表示，“我们正处于空头回补反弹的早期阶段。鉴于企业回购的回归、固定收益和股票的大量系统性需求、热门题材空头的大量回补，以及对冲基金净敞口创历史新低后的激增，我们在11月初看到了从基本面到技术面的全面转变”。
　　他估计，如果市场价格基本保持不变，在接下来的一个月里，商品交易顾问(CTA)可能会抢购约1050亿美元的债券；如果上周的升势持续下去，则可能会抢购多达4560亿美元的债券。同时，如果股市上涨势头保持不变，CTA此前在股票上的空头定位还可能导致810亿美元的标普500指数期货买盘。
　　反攻浪潮缘起何处？
　　在上周市场的反弹催化剂中，有两个是显而易见的——美国财政部上周三表示，四季度计划以比预期更慢的速度发债，暂时平息了人们的担忧，即政府债券供应激增将延长国债近两年的颓势。而到了上周五，美国10月非农就业报告大幅弱于预期，也表明劳动力市场正在屈服于美联储的降温措施。
　　美联储主席鲍威尔在上周议息会议后的讲话，则被投资者解读为鸽派。尽管这位美联储主席一再保证，尚未考虑降息政策，利率走向将取决于未来新发布的数据。
　　鲍威尔认为，长期债券利率的上升可能会通过收紧经济的“螺丝”来抑制通胀。人们还对鲍威尔暗示联储官员们在9月份发布的鹰派预测相关性正在减弱的言论感到高兴——鲍威尔表示“点阵图的功效可能会衰减”，并补充称加息周期已经“走了很远”。
　　“这确实是一个奇妙的巧合，”Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen表示，“首先是财政部的发债计划，然后美联储暗示我们处于利率不变的状态，从而煽动了市场热情。”
　　摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra则认为，“财政部和美联储对市场做出了回应，而现在，市场正在对财政部和美联储做出回应。过去一周的数据支持了美联储的耐心立场。如果经济衰退看起来迫在眉睫，风险资产就会紧张，但这不是眼下正在上演的故事。”
　　利率掉期市场的数据显示，交易员目前认为到明年1月美联储再次加息的几率仅为16%，并已完全将明年6月份的降息预期定价在内。
　　当然，对于眼下市场的狂热的反攻行情，也有一些业内人士仍态度谨慎。富兰克林邓普顿固定收益首席投资官Sonal Desai就表示，“我认为，我们在过去几天看到的反弹可能已经过头了。”
　　“有一种观点认为美国财政部是市场的后盾，但它其实并不能。预算赤字的规模意味着财政部能做的事情是绝对有限的，”她补充道。
（文章来源：财联社）