三季度业绩刚刚“回血”的CTA策略，再度陷入调整。私募排排网统计数据显示，截至11月3日，最近一个月CTA策略整体回撤超1%，超六成CTA策略私募基金亏钱。
　　多位业内人士表示，在市场对美联储加息节奏出现分歧的背景下，10月以来商品市场行情从趋势性上行转为宽幅震荡。不过，伴随国内经济的稳步复苏以及美联储加息拐点的临近，商品市场有望重现趋势性行情，从而提振CTA策略业绩。与此同时，前些年CTA策略获得大量资金涌入，如今策略拥挤度有所提升，因此私募需要持续迭代策略，才能获取稳健收益。
　　CTA策略业绩再度陷入调整
　　二季度以来，CTA策略业绩快速回暖。截至9月30日，有业绩记录的1702只CTA策略私募基金，今年以来整体收益率为5.02%，从而告别了一季度的亏钱窘境。
　　然而，进入四季度，CTA策略再度陷入调整。私募排排网数据显示，截至11月3日，有业绩记录的2375只CTA策略私募基金，最近一个月整体回撤1.34%，其中只有785只产品实现正收益，正收益占比仅为33.05%。
　　中安鼎盛投资合伙人陈伯仲分析称，近期CTA策略产品集体回撤主要是受美国10年期国债收益率剧烈波动的影响。10月以来，美债收益率持续走高，10年期国债利率更是一度突破5%大关。在此背景下，市场对美联储加息进程的判断产生分歧，使得大宗商品走势发生了反向波动。近期原油价格也因美债收益率走势的不确定性而下跌。在此背景下，CTA策略业绩承压。
　　双隆投资也坦言，目前市场上大多数CTA策略为趋势类策略，因此商品市场的震荡反转行情会对该策略形成业绩压力。
　　商品市场有望重现趋势性行情
　　备受关注的是，CTA策略陷入调整，是否意味着其配置价值正在减弱？
　　排排网财富管理合伙人荣浩分析称，当前国内经济稳步复苏，另外，近日美联储宣布维持当前联邦基金利率目标区间不变。至此，9月以来美联储已连续两次暂停加息，可见美联储加息拐点渐近，大宗商品市场有望重现趋势性上行行情。
　　“从目前来看，影响商品期货市场走势的两大核心因素分别为国内经济复苏进程和美联储加息节奏。从近期美联储的动作来看，其加息已接近尾声。在稳增长政策的发力下，国内经济基本面持续改善。因此，CTA策略业绩调整大概率是阶段性的。”沪上某私募人士坦言。
　　从中长期来看，多位业内人士认为，随着期货市场交易量的回升以及新品种不断上市，CTA策略运行将逐步回归常态，配置价值凸显。今年三季度，CTA策略体现出与股票市场的低相关性，在股市震荡加大时期平滑了组合净值波动。因此，从资产配置的角度来看，CTA策略是重要一环。
　　迭代创新优化策略组合
　　2018年至2021年，CTA策略产品每年均实现10%以上的收益率，由此获得了大量资金涌入。不过，2022年以来市场复杂多变，策略拥挤度也明显提升。如何提升策略的稳定性和有效性，成为私募管理人的必答题。
　　双隆投资坦言，任何投资策略都会面临策略容量、交易拥挤的难题，CTA策略也不例外。全行业规模上升、市场活跃度下滑、策略同质化水平上升等情况加大了CTA策略获取收益的难度，因此，除了适当控制规模，包括双隆投资在内的多家私募管理人正采取开拓另类策略、实现错位竞争等方式为投资人创造稳健的超额收益。
　　北京某量化私募人士也透露：“为应对复杂多变的市场环境，我们对CTA策略模型进行了迭代，提升了策略的丰富度和分散度，优化了策略组合。”
　　今年以来CTA策略产品月度业绩表现情况
　　时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 1-10月
　　CTA策略私募基金数量（只） 1067 1102 1116 1137 1161 1135 1140 1125 1113 1095 927
　　整体收益率水平 1.35% -2.06% -0.01% 1.10% -0.05% 0.73% 2.93% 0.19% -0.79% -1.75% 1.36%
　　正收益产品占比 61.01% 32.58% 52.15% 57.96% 52.45% 52.33% 71.49% 55.29% 40.70% 33.24% 50.81%
（文章来源：上海证券报）