10月，受双节假期影响，债券二级市场成交金额环比大幅减少，但与去年同期相比更为活跃，成交产业债和城投债均延续短久期特征。信用利差方面，基本面预期向好不变，资金面稳中偏紧，信用债收益率跟随利率债呈现先升后降但幅度较窄，导致二级市场信用利差先降后升，整体水平较上月末小幅收窄。
　　统计数据显示，债券二级市场10月总成交金额250,217.14亿元，同比上升16.70%、环比下降20.39%，受双节假期影响，交易日天数减少，债市成交金额大幅减少，但与去年同期相比债市交易更为活跃。
　　按类型划分，利率债方面，10月成交金额156,200.33亿元，同比上升21.94%、环比下降15.36%。信用债方面，10月成交金额53,902.96亿元，同比上升2.09%、环比下降23.11%。
　　从成交信用债的期限和级别特征来看，10月信用债成交仍延续相对保守的短久期特征。成交产业债主体以AAA级别为主，市场投资热点持续向优质信用资产聚集，成交城投债主体仍以AA+级别为主，且本月AA+和AA-级别成交金额环比均持续增加。
　　再从成交信用债的行业分布和债券类型来看，在本月产业债总成交金额环比大幅下降的背景下，仅农林牧渔行业债券成交金额环比增加，通信和计算机等TMT行业成交金额下降幅度较大。高票息、低风险特征的商业银行次级债券成交金额占比居于首位，而受权益市场调整以及资金利率上升的影响，可转债成交金额占比出现大幅下降。
　　信用利差方面，基本面预期向好不变，资金面稳中偏紧，信用债收益率跟随利率债呈现先升后降但幅度较窄，导致二级市场信用利差先降后升，整体水平较上月末小幅收窄。
　　从行业利差中位数的排序来看，截至10月31日，纺织服饰、农林牧渔、社会服务、家用电器和银行行业利差处于高位，分别为154.73bp、141.02bp、132.90bp、122.94bp和122.85bp；国防军工、传媒、机械设备、公用事业和通信行业利差水平较低，分别为49.42bp、59.02bp、64.28bp、64.81bp和65.76bp。
　　值得关注的城投方面，10月万亿级特殊再融资债券完成发行，用以偿还存量债务，短期内地方政府债务风险得以缓释，城投债信用利差整体延续下行趋势。从环比变化来看，本月城投债整体信用利差环比小幅下降4.18bp，降幅较上月收窄，除黑龙江、广西、辽宁和河北以外，其他省市信用利差环比呈持平或下降，其中甘肃、青海、天津和云南等区域城投债利差显著下降，贵州和天津区域城投债利差连续三个月收窄。
　　展望后市，在基本面持续修复的背景下，市场利率或围绕政策利率中枢窄幅波动，资金面的扰动或是近期债市信用利差波动的主因。产业债方面，临近“双十一”购物节，国内消费有望提升，纺织服饰行业利差存在进一步压缩的可能，家用电器行业利差或呈现收窄。城投债方面，伴随特殊再融资债的发行，中高风险及获得特殊再融资债发行额度较高的区域城投债利差有望进一步下行，但仍需关注中长期信用风险。（作者系大公国际资信评估有限公司技术研究部董梦琳）
（文章来源：新华财经）