一、市场回顾
　　2023年10月，国际形势趋向复杂，中国积极扩大对外开放，在多领域出台措施确保经济稳定增长。中东方面，哈马斯同以色列的冲突仍未停止，美国支持以色列加剧其同中东多国矛盾，另外哈以冲突的升温导致美国对乌克兰援助减少，这有利于缓解东欧局势；美国虽然增进了同中国的高层沟通，但是高科技领域的冲突依然存在，此前美国商务部工业和安全局更新对华出口管制规定，更加严格地限制了中国购买重要的高端芯片。
　　在较为严峻的国际环境下，中国积极扩大对外交流，在“一带一路”的带动下，中国加强了同沿线多国的沟通与合作，有利于重塑国际分工。国内政策主要以稳经济为主，政府采取多项措施化解债务问题；资本市场方面的政策主要是对融券、IPO等方面加强监管，同时通过中央汇金公司增持四大行股份提振A股市场的投资信心。
　　11月2日凌晨，美联储宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变，这是美联储继9月之后连续第二次会议暂停加息。鉴于美国利率水平接近顶峰，多年的中美冲突使双方利益遭受了损失，因此缓和矛盾，重塑国际供应链，加强全球化是未来国际合作的理性选择。
　　市场方面，10月国内A股先抑后扬，多项资本市场政策的出台扭转了此前的悲观预期，市场趋于平稳，成交额逐步回升，日成交额最高超过一万亿元。板块上涨跌参半，涨幅较大的板块主要有影视、游戏、酿酒、半导体等，跌幅较大的板块主要有商用车、金属、光伏等。风格上看，大盘股表现优于中小盘股票。
　　港股在10月整体表现强于A股，恒生指数先扬后抑，后进入横盘阶段，媒体，食品零售、制药和硬件设备等板块表现强势。美股依旧处于下跌趋势中，主要指数在10月跌后反弹，但力度较为有限。
　　大宗商品市场方面，10月美元指数稳定在106点附近，国际金价自巴以冲突以来持续上涨，国际油价宽幅震荡后小幅下跌，LME有色金属多数处于低波动状态，农产品中油脂和软商品的相关品种趋势显著，谷物品种基本持平。国内商品市场整体处于跌后趋稳的走势，波动率显著降低，其中工业品跌幅较小，农产品表现得更加弱势。工业品中，黑色板块跌后反弹力度较大，有色板块最弱；农产品板块整体以下跌为主。
　　总体上看，10月A股先抑后扬，国内商品市场跌后趋稳，波动率降低，中基私募50指数在10月表现良好，对冲策略获得盈利。
　　二、中基优选私募基金50指数
　　《中国基金报》以促进行业发展为初衷，经长时间酝酿及充分准备，推出“中基优选私募基金指数（系列）”，努力将“中基优选私募基金指数”打造成为权威的可投资私募指数，推动私募基金指数化投资，促进国内证券私募行业的健康发展。2021年3月5日，《中国基金报》正式发布该系列的旗舰指数——“中基优选私募基金50指数”（简称“中基私募50指数”）。
　　“中基优选私募基金50指数”共包括50只成份基金，成份基金均来自于市场主流的策略，包括股票多头策略、对冲策略和CTA及衍生品策略，并在此大类的基础上，通过量化优选、现场调研深入解析基金的二级细分策略。根据现代资产组合理论，结合各二级策略不同的逻辑、收益风险特征、低相关的历史业绩表现进行组合配置，其中股票多头策略占比64%，对冲策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大类策略中做二级策略均衡，使得投资组合的风险分散。《中国基金报》将按既定规则，持续跟踪成份基金，不断挖掘新的候选基金，逐步优化成份基金。
　　从历史表现来看，中基优选私募基金50指数具备了走势相对稳健良好，回撤较小，修复回撤时间较短的特点。
　　（一） 指数表现 1、指数走势
　　2023年10月，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基私募50指数”）表现良好。在A股先抑后扬的行情背景下，中基私募50指数下跌1.10%，跑赢沪深300指数。
　　最近一个月，沪深300指数下跌2.86%，中基私募50指数小幅下跌1.10%；基准日2019年7月1日至今，中基私募50指数累计盈利60.39%，远超沪深300指数的累计收益-6.31%，累计超额收益达66.70%。
　　2、业绩指标
　　业绩指标方面，基准日以来，中基私募50指数年化收益率在12%左右，远超同期沪深300指数表现，中基私募50指数盈利能力突出；风险方面，中基私募50指数年化波动率在11%左右，显著低于沪深300指数的18%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率接近1，远超沪深300指数的夏普比率。
　　综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基私募50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。
　　3、月度表现
　　在自2019年10月起至今的52个月中，中基私募50指数有33个月跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的29个月中，中基私募50指数几乎均跑赢沪深300指数。
　　2019年7月以来，沪深300指数有23个月上涨，累计上涨幅度为89%，中基私募50指数在这些月份中涨幅达到66%，从比例上看捕获了沪深300指数近75%的涨幅，表明中基私募50指数获得了沪深300指数上涨时绝大部分的收益，显示出优异的收益捕获能力。
　　在沪深300指数下跌的29个月中，中基私募50指数几乎全部跑赢沪深300指数，且其中有11个月“逆市”上涨。这29个月里沪深300指数累计跌幅达91%，中基私募50指数仅下跌16%，显示出优异的防守能力。
　　从沪深300指数上涨和下跌两部分看中基私募50指数，可以发现中基私募50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。
　　（二）成份表现 1、分策略表现
　　2023年10月，中基私募50指数下跌1.10%，其中股票多头策略亏损0.96%，对冲策略表现基本持平，CTA及衍生品策略亏损0.14%。
　　近期，虽然高波动性的股票多头策略小幅反弹后再次回撤，但素有“危机alpha”之称的CTA及衍生品策略表现稳健，二者组合起来降低了波动，长期稳定运行可期，且随着股票市场回升，未来股票多头策略将贡献更多盈利。另外对冲策略运行也一如既往地平稳运行。从历史波动情况上看，股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，CTA及衍生品策略波动性居中，收益比较有爆发力，能够中和股票多头策略的一部分波动，加上表现更加平稳的对冲策略，低相关的策略配置提高了指数的防守能力。
　　2、基金相关性
　　相比于沪深300指数，中基私募50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于中基私募50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.35，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.20。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使中基私募50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。
　　各类策略内基金的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.59，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.16、0.31，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是中基私募50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。
　　3、成份基金表现
　　2023年10月，50支成份基金中有14支基金盈利，三类策略中股票多头策略的成份基金表现得比较均衡。
　　二级策略上看，股票多头策略下的动态交易策略表现突出，深度基本面策略也有一定的斩获；对冲策略下的高频alpha策略盈利较多；CTA及衍生品策略下的量价多周期策略表现较好。
　　三、中基优选私募基金50稳健型指数
　　为满足追求长期稳健收益的投资需求，为市场提供理想的投资工具，《中国基金报》于2021年6月4日发布了中基私募50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”），目前指数表现优异，收益较高、回撤小、夏普比率高。
　　配置、组合、优选，是中基私募50稳健型指数表现优异的三个关键词。配置方面，指数秉承“全天候”理念，配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显著的子基金类别，其中对冲基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大类策略的相关性较低（相关系数0.3以下），受股市牛熊的影响小，不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。组合是指三大类策略中又细分十五小类投资策略，通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析，尽可能保持各细分策略基金的低相关，从而使指数层面更加稳健；同时，成份基金20支，合理分散又避免宽泛，组合效果恰到好处。在基金优选方面，中国基金报具有数据分析及实地尽调的天然优势，在众多私募机构及基金产品中，按照高标准高要求，将优秀私募列入候选，通过深入调研候选私募机构，在各个盈利来源找到理想的投资标的（成份基金），入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。
　　中基优选私募基金50稳健型指数因规则清晰，走势透明，业绩可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到业界广泛关注。
　　（一）指数表现 1、指数走势
　　中基50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在2023年10月期间表现良好，对冲策略、CTA及衍生品策略获得盈利。
　　10月，中基私募50稳健型指数下跌0.14%，沪深300指数下跌2.86%；最近一年，中基私募50稳健型指数涨幅达1.81%，沪深300指数上涨1.20%。
　　2、业绩指标
　　中基私募50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率在7%左右，最大回撤不超过5.5%；收益方面，中基私募50稳健型指数累计收益超过50%，年化收益率超过11%，夏普比率近1.4。
　　综上，中基私募50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基私募50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。
　　（二）成份表现 1、分策略表现
　　2023年10月，中基私募50稳健型指数下跌0.14%。三类策略中，对冲策略贡献盈利0.01%，股票多头策略亏损0.01%，CTA及衍生品策略亏损0.14%。
　　长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略在多数时间形成互补走势，二者的组合在获得收益的同时降低了波动。整体而言，作为指数的“压舱石”，对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动，共同推进中基私募50稳健型指数的长期稳健走势。
　　2、基金相关性
　　整体上看，中基私募50稳健型指数策略间的相关性也不高，两两策略的相关性最高不超过0.35。策略间的低相关性源于策略逻辑的差异性以及“优选、配置”环节，是中基私募50稳健型指数获得长期稳健业绩表现的支柱。
　　大类策略组内基金的相关系数不高，对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.16，股票多头策略成份基金业绩相关性为0.75，去除系统性影响后并不高，CTA与衍生品策略组内相关系数为0.38。
　　3、成份基金表现
　　2023年10月，中基私募50稳健型指数的20支成份基金中有9支基金盈利，三类策略中对冲策略成份基金的表现比较均衡。
　　二级策略上看，对冲策略下的高频alpha策略获得盈利最多；股票多头策略下的动态交易策略表现最好；CTA及衍生品策略下的另类策略、量价多周期的表现位居前列。
（文章来源：中国基金报）