【高端访谈·司南连线】立足均衡理念防御非系统性风险 探索FOF多元配置路径——访财通资管FOF投资部负责人张文君
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【高端访谈·司南连线】立足均衡理念防御非系统性风险 探索FOF多元配置路径——访财通资管FOF投资部负责人张文君
2023-11-14 14:32:00
【编者按】追踪基金市场热点话题，关注知名基金经理动态。新华财经与联泰基金联合推出“新华财经·司南连线”访谈栏目，本期对话财通资管FOF投资部负责人张文君，聆听其执业感悟、逻辑思考和投资哲学。
新华财经上海11月14日电（记者郭慕清）随着经济逐步恢复和居民财富的增长，我国资产管理规模也在稳步回升。据最新权威数据统计显示，二季度末资产管理业务总规模约68.07万亿元，其中公募基金规模最高，约占40.68%。公募FOF作为一种位于起步期阶段的金融产品品类，在快速发展同时也面临一些挑战。
财通证券资产管理有限公司（以下简称“财通资管”）FOF投资部负责人张文君在接受“新华财经·司南连线”栏目专访时说，公募FOF作为一个新品种，在当下市场行情之下，投资者对其尚处于迂回接受的过程，这也基本吻合公募基金发展历史。“对于FOF管理人而言，致力提升解决投资者的体验感成为关键，当然这需要全市场合力而为，比如增加投资者教育或陪伴等”，她表示。
FOF投资遵循“核心+卫星”策略构建组合
在加入财通资管以前，张文君曾先后在保险、基金等机构任职，在投资及研究方面积累了丰富的经验，为管理FOF产品奠定了基础。在具体FOF投资过程中，张文君按照“战略定方向，战术定策略，能力圈增强收益”的基本思路，通过分散化和再平衡操作，优化组合风险收益比及投资框架。
记者了解到，张文君在投资策略上，主要采用“核心+卫星”策略，筛选优质基金，完成组合资产配置的目标。核心配置部分重点在于进行长趋势配置，主要选择顺应市场趋势且与经济相关性较高的均衡型品种作为底仓；卫星配置部分会做一些风格增强，根据其对市场和各类资产的了解，通过对市场未来机会判断，筛选匹配的基金来达成投资目标。“我个人较为偏左侧布局，会选择能力圈内擅长的行业，通过对基本面的深入研究和分析，来指导交易决策行为。”张文君表示。
选择基金经理也是FOF基金经理投资框架的重要一环，传统意义上选择通过定量研究、定性分析和长期跟踪验证的基础上，遵循分类、评价、优选流程，层层筛选形成精选基金库，并对每个产品打上相对清晰的标签。张文君在基金经理选择上，还非常看重基金经理的韧性和品格。“面临牛熊转化或业绩排名压力之下，能贯彻自身投资方法论和框架，不做风格漂移，我们会优先把这类基金纳入组合中。当然有一个前提，这类基金经理所投资的行业顺应市场边际向好的趋势。”
谈到FOF基金经理配置ETF现象，张文君表示：“ETF较为适合大贝塔行情，在当前结构性贝塔行情下，一般通过配置ETF和股票来补充优化组合。”
顺大势逆小势、立足均衡理念防御非系统性风险
对于普通投资者而言，基金选择难度大，不仅在于数量上，更体现为对基金的理解层面，比如赛道型基金选择，需要投资者对行业有非常充分的了解和认知，否则很难达到投资初衷。“相较于风格明确的股票型基金等，FOF产品的设计更多从投资者的风险偏好角度出发，现在市场上的普通公募FOF基金有稳健型、积极型和平衡型，投资者可以选择与自己风险偏好相匹配的FOF产品，来追求长期的投资回报。”张文君道。
但是，资本市场近两年表现给FOF投资带来不小挑战，一些FOF产品出现回撤甚至大幅回撤现象。在波动的市场环境中，FOF基金经理通过控制回撤来提升投资者的持有体验正变得极为重要。
“在短期来说，尤其在风格较为极端的市场之下，FOF相对分散的投资理念体现出的业绩可能相对平庸，但拉长来看，削峰填谷后的长期回报，平均水平通常与同类型的普通基金相当。这是合理的，因为我们的底层就是基金，与同类型基金的平均收益基本类似，但风险调整后收益如有显著改善，这其实就已经很好地提升了持有体验。长期能改善风险特征，并且争取能获得合理的超额回报，这是我们FOF基金经理的奋斗目标。”张文君表示。
在张文君看来，FOF的核心特征是分散投资、多元配置，因此FOF管理人可通过均衡理念来防御非系统性风险。投资过程中，张文君擅长“顺大势、逆小市”。在她看来，投资是一个需要不断验证不断调整的过程。“就我个人而言，较看重资产的估值和基本面性价比，不增加估值过高的资产仓位，相反会进行减仓操作，比如从边际上来讲，预期逐渐往下，景气度高点附近往往PE较低，盈利高但PB往往也比较高，此时或处于整个行业高点附近甚至有进一步上涨可能，但我通常会减仓来兑现部分利润。”张文君坦言。
“除此之外，FOF基金经理在波动管理中的仓位调整、组合变动等行为，都应坚守纪律性，这应成为FOF管理人的基本操守和准则”，她表示。
采访结束之际，张文君也谈到对我国养老FOF基金发展的一些看法。张文君认为，公募养老FOF具备在权益资产配置方面更灵活等特征，更能满足投资者在养老投资方面追求长期投资的诉求。虽然当前行业发展存在波动起伏，但伴随一些利好政策的落地及未来有望迎来更多政策支持，养老FOF有望释放巨大的成长空间。“财通资管目前已发行了债券型FOF、平衡风险目标型养老FOF等，未来也会围绕市场需求多维布局，打造精细化的FOF产品线来满足投资者不同风险偏好的投资需求。”张文君最后言道。
（风险提示：投资有风险，选择需谨慎。本文观点仅代表个人，且具有时效性，不构成投资建议。）
（文章来源：新华财经）
新华财经上海11月14日电（记者郭慕清）随着经济逐步恢复和居民财富的增长，我国资产管理规模也在稳步回升。据最新权威数据统计显示，二季度末资产管理业务总规模约68.07万亿元，其中公募基金规模最高，约占40.68%。公募FOF作为一种位于起步期阶段的金融产品品类，在快速发展同时也面临一些挑战。
财通证券资产管理有限公司（以下简称“财通资管”）FOF投资部负责人张文君在接受“新华财经·司南连线”栏目专访时说，公募FOF作为一个新品种，在当下市场行情之下，投资者对其尚处于迂回接受的过程，这也基本吻合公募基金发展历史。“对于FOF管理人而言，致力提升解决投资者的体验感成为关键，当然这需要全市场合力而为，比如增加投资者教育或陪伴等”，她表示。
FOF投资遵循“核心+卫星”策略构建组合
在加入财通资管以前，张文君曾先后在保险、基金等机构任职，在投资及研究方面积累了丰富的经验，为管理FOF产品奠定了基础。在具体FOF投资过程中，张文君按照“战略定方向，战术定策略，能力圈增强收益”的基本思路，通过分散化和再平衡操作，优化组合风险收益比及投资框架。
记者了解到，张文君在投资策略上，主要采用“核心+卫星”策略，筛选优质基金，完成组合资产配置的目标。核心配置部分重点在于进行长趋势配置，主要选择顺应市场趋势且与经济相关性较高的均衡型品种作为底仓；卫星配置部分会做一些风格增强，根据其对市场和各类资产的了解，通过对市场未来机会判断，筛选匹配的基金来达成投资目标。“我个人较为偏左侧布局，会选择能力圈内擅长的行业，通过对基本面的深入研究和分析，来指导交易决策行为。”张文君表示。
选择基金经理也是FOF基金经理投资框架的重要一环，传统意义上选择通过定量研究、定性分析和长期跟踪验证的基础上，遵循分类、评价、优选流程，层层筛选形成精选基金库，并对每个产品打上相对清晰的标签。张文君在基金经理选择上，还非常看重基金经理的韧性和品格。“面临牛熊转化或业绩排名压力之下，能贯彻自身投资方法论和框架，不做风格漂移，我们会优先把这类基金纳入组合中。当然有一个前提，这类基金经理所投资的行业顺应市场边际向好的趋势。”
谈到FOF基金经理配置ETF现象，张文君表示：“ETF较为适合大贝塔行情，在当前结构性贝塔行情下，一般通过配置ETF和股票来补充优化组合。”
顺大势逆小势、立足均衡理念防御非系统性风险
对于普通投资者而言，基金选择难度大，不仅在于数量上，更体现为对基金的理解层面，比如赛道型基金选择，需要投资者对行业有非常充分的了解和认知，否则很难达到投资初衷。“相较于风格明确的股票型基金等，FOF产品的设计更多从投资者的风险偏好角度出发，现在市场上的普通公募FOF基金有稳健型、积极型和平衡型，投资者可以选择与自己风险偏好相匹配的FOF产品，来追求长期的投资回报。”张文君道。
但是，资本市场近两年表现给FOF投资带来不小挑战，一些FOF产品出现回撤甚至大幅回撤现象。在波动的市场环境中，FOF基金经理通过控制回撤来提升投资者的持有体验正变得极为重要。
“在短期来说，尤其在风格较为极端的市场之下，FOF相对分散的投资理念体现出的业绩可能相对平庸，但拉长来看，削峰填谷后的长期回报，平均水平通常与同类型的普通基金相当。这是合理的，因为我们的底层就是基金，与同类型基金的平均收益基本类似，但风险调整后收益如有显著改善，这其实就已经很好地提升了持有体验。长期能改善风险特征，并且争取能获得合理的超额回报，这是我们FOF基金经理的奋斗目标。”张文君表示。
在张文君看来，FOF的核心特征是分散投资、多元配置，因此FOF管理人可通过均衡理念来防御非系统性风险。投资过程中，张文君擅长“顺大势、逆小市”。在她看来，投资是一个需要不断验证不断调整的过程。“就我个人而言，较看重资产的估值和基本面性价比，不增加估值过高的资产仓位，相反会进行减仓操作，比如从边际上来讲，预期逐渐往下，景气度高点附近往往PE较低，盈利高但PB往往也比较高，此时或处于整个行业高点附近甚至有进一步上涨可能，但我通常会减仓来兑现部分利润。”张文君坦言。
“除此之外，FOF基金经理在波动管理中的仓位调整、组合变动等行为，都应坚守纪律性，这应成为FOF管理人的基本操守和准则”，她表示。
采访结束之际，张文君也谈到对我国养老FOF基金发展的一些看法。张文君认为，公募养老FOF具备在权益资产配置方面更灵活等特征，更能满足投资者在养老投资方面追求长期投资的诉求。虽然当前行业发展存在波动起伏，但伴随一些利好政策的落地及未来有望迎来更多政策支持，养老FOF有望释放巨大的成长空间。“财通资管目前已发行了债券型FOF、平衡风险目标型养老FOF等，未来也会围绕市场需求多维布局，打造精细化的FOF产品线来满足投资者不同风险偏好的投资需求。”张文君最后言道。
（风险提示：投资有风险，选择需谨慎。本文观点仅代表个人，且具有时效性，不构成投资建议。）
（文章来源：新华财经）
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