11月15日，央行超额平价续作14500亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持在2.50%。由于本月有8500亿元MLF到期，本次MLF操作实现净投放6000亿元，规模创年内新高。
　　多位分析人士表示，MLF大规模加量续作，有助于保持银行体系流动性合理充裕，有力支持实体经济，体现了稳健的货币政策与积极的财政政策的协同配合。
单月MLF净投放规模创年内新高
　　央行11月15日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，对冲税期高峰、政府债券发行缴款等短期因素的影响，同时适当供应中长期基础货币，当日央行开展4950亿元公开市场7天期逆回购操作和14500亿元MLF操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，与此前持平。
　　由于本月有8500亿元MLF到期，本次MLF操作实现超额平价续作，净投放量达6000亿元。截至目前，央行已连续12个月加量续作MLF。
　　业内人士认为，近期政府债券发行、公开市场操作工具到期量较大等因素对市场流动性带来扰动，银行体系资金需求有所增加。MLF大规模加量操作，为市场提供宽松的流动性条件，也有助于支持银行继续加大信贷投放。
　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前正处于推动经济复苏动能持续回升的关键阶段，需要保持市场流动性合理充裕。除灵活实施逆回购操作外，大规模加量续作MLF有助于缓解银行体系流动性压力。
　　“本月央行增量平价续作MLF，主要是短期市场的‘主要矛盾’更多在量，此前超预期的利率政策红利仍有释放空间。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，目前同业存单利率、国债利率中枢抬升，高于MLF利率，反映近期银行体系对中长期限资金需求有所增加。
　　周茂华称，近期缴税、缴准、公开市场操作工具到期量大，政府债券发行量大，对市场流动性扰动影响较大。央行适度增加长期限性流动性投放，有助于平稳中长期资金面，加大金融机构对实体经济薄弱环节和重点领域的支持。
四季度降准预期升温
　　展望后市，多位市场人士认为，当前正处于稳增长的关键阶段，货币政策将加强与财政政策的协调配合，预计后续降准仍在货币政策工具箱内。
　　近期召开的中央金融工作会议指出，要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。
　　“目前货币政策仍有空间，后续降准仍在工具箱。”周茂华说，当前国内宏观政策重心继续偏向稳增长，临近年底，短期资金面扰动因素较多，需要关注政策跨周期调节，预计年底前后仍可能降准。
　　“当前至年底之间择机降准也许是个不错的选择。”光大证券固定收益首席分析师张旭认为，本阶段降准有助于降低金融机构的资金成本，缓解其净息差的压力，增强金融支持实体经济的可持续性。考虑到1万亿元的国债增发会给年末银行体系流动性带来进一步的压力，降准可以更好地与财政政策进行配合，为政府债券的发行提供适宜的流动性环境。
　　对于后续货币政策，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛近日表示，预计未来国内货币及信贷政策持续宽松，年内央行或将再度下调MLF政策利率10个基点，2024年进一步下调10个基点至2.3%，但不会大幅下调政策利率；预计央行可能在四季度和2024年分别再降准25个基点，部分是为了配合未来几个月政府债券的大规模发行。
（文章来源：上海证券报）