11月17日，药明合联在港交所主板上市，发行价为每股20.6港元。截至当日收盘，药明合联涨幅为35.92%，报28港元/股，总市值330亿港元。药明合联在全球发售中合计发行1.78亿股，假设超额配售权获悉数行使（即1915.85万股额外股份），预计公司募集资金总额约为40.71亿港元。

　　分拆助力更加灵活开展业务
　　分拆自药明生物的药明合联在递交申请仅4个月后成功上市，按发行规模计算，这是港交所自2022年以来最大的生物医药IPO。药明合联的上市也意味着“药明系”版图再扩大。
　　药明合联由药明生物与合全药业合资成立，药明生物对药明合联的持股比例为60%。药明合联是全球领先的生物偶联药合同研究、开发和生产（CRDMO）企业，专注于提供抗体偶联药物(ADC)等生物偶联药端到端服务，涵盖抗体中间体和其他偶联生物药、连接子/化学有效载荷、偶联原液及制剂等研发和GMP生产领域。药明合联上市后，药明生物持股50.91%；合全药业持股33.94%。
　　药明生物首席执行官、药明合联董事长陈智胜表示，目前药明合联收入占药明生物7%-8%，因此，分拆出药明合联可以让其更快做决策。使得药明合联更加灵活以及更强的业务能力，通过独立融资平台发展全球生物偶联药物CRDMO业务。
　　外包率达70%
　　药明合联的基石投资者团队也十分豪华，包括景顺投资(IVZ.NY)、泛大西洋投资General Atlantic、卡塔尔投资局、UBS AM Singapore、红杉、诺和诺德Novo Holdings、清池资本Lake Bleu Funds，7名基石合计认购约1.1391亿股的发售股份，占全球发售股份的63.83%。
　　针对公司为何获得如此大阵容基石投资者的青睐？药明合联执行副总裁、首席财务官席晓捷表示，药明合联和多数生物医药公司在IPO阶段并未创造利润不同的是，公司一开始就有利润，因此才受到众多国际资本的追捧以及引入7位基石投资，这充分表明市场对公司的认可，也表明资本市场尽管在过去的寒冬下有波动，但对于好的标的还是十分热衷投资的。
　　根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的收益计，药明合联是全球第二大、中国第一大从事ADC等生物偶联药物CRDMO，市场份额为9.8%。
　　药明合联近年来的业绩也是十分亮眼。2020年至2023年上半年，分别实现营业收入9635.3万元、3.11亿元、9.9亿元、9.93亿元，年复合增长率高达220.61%；利润分别为2629.9万元、5493万元、1.56亿元、1.77亿元，年复合增长率也高达143.34%。
　　针对公司未来的业绩是不是能匹配高估值？陈智胜表示，公司获50倍认购，说明投资者看好偶联药物赛道，偶联药物领域是个非常独特的行业，其中，外包率达70%。同时，该行业也比较新，竞争对手比较少。全球能够跟公司竞争的位于第一梯队的企业只有2-3家，这十分利好头部企业。
　　产能是核心竞争力之一
　　药明合联本次上市所得款项净额将用于新加坡基地建设，提升在中国的产能，寻求战略联盟、投资及收购机会，扩大药明合联技术平台服务类型和能力。
　　至2023年6月底，药明合联平台上承载的综合服务项目达110个，其中包括47个IND获批的项目和16个处于II/III期临床试验的项目。
　　药明合联首席执行官李锦才介绍，过去几年公司一直在无锡扩建产能。由于全球范围内ADC的产能非常明确，所有的产能都需要新建。因此，产能对公司来说非常重要，也是核心竞争力之一。
　　李锦才称，药明合联在无锡有两个偶联原液厂房、两个制剂厂房，很快要开始建第三个。同时，公司在新加坡也已经在设计推进新建偶联制剂厂房。预计到2025年年底或2026年初，产能有望扩至2019年的6倍左右。
（文章来源：中国证券报·中证网）