在2023年最后30个交易日到来之际，公募QDII基金年内业绩刚刚超越表现最佳的A股基金产品。
　　尽管QDII基金今年以来业绩可圈可点，但在绝对业绩对比上，A股表现最佳的基金产品利用其迷你规模的投资优势，在今年公募业绩三强上长期保持遥遥领先和主导者的姿态。
　　但随着A股基金领先产品的规模膨胀，许多基金经理的业绩迅速平庸化，以至于部分在一季度吃完全年业绩的基金，因之后规模膨胀超出管理边界，在接下来八个月内净值出现不增反跌的业绩失速现象。这也使得初始资金规模庞大的QDII基金，得以在投资难度上与A股基金的业绩领先者们站在同一起跑线，并开始实现业绩反超。
　　公募业绩三强格局大变，QDII后来居上
　　就在刚刚，公募QDII基金的年内收益率已超越表现最佳的A股基金产品，有望问鼎今年全市场冠军。Wind数据显示，截至2023年11月19日，广发基金旗下广发全球精选股票QDII基金年内净值收益已达53.7%，而主打内地A股市场的东方区域发展混合基金的年内收益率则为51.41%，这只来自东方基金旗下的迷你产品在今年曾长期位居全市场业绩冠军，但此番广发基金旗下QDII的业绩突破，意味着在最后30个交易日开启时刻，公募QDII产品已在关键时刻实现后来者居上。
　　公募QDII基金今年以来的业绩表现虽然可圈可点，但在今年相当长时间内业绩仍落后于表现最为突出的内地A股基金产品，但在过去的三个月、过去一个月、过去一周等三个关键周期内，QDII基金产品净值的上涨幅度开始显著强于排名领先的A股基金产品。以东方区域发展基金为例，该产品过去三个月内净值下跌7.55%，过去一周上涨0.89%，而广发全球精选股票QDII的同期净值分别为上涨9.01%、3.35%。由于QDII基金在过去一段时间内更强的弹性，使得在关键时刻的全市场基金业绩排名发生了显著的变化，即年内公募产品业绩排名由此前的三强尽为内地基金产品，已变成内地基金产品或将成为年内三强的陪衬。
　　券商中国记者注意到，截至目前，广发全球精选股票QDII基金暂列年内业绩第一，年内收益率为53.7%，东方区域发展基金暂列第二，年内收益率为51.41%，华夏全球科技先锋QDII基金暂列第三，业绩紧追主打A股市场的东方区域发展基金，该只QDII基金年内收益率为51.34%。考虑到排名年内业绩第三的华夏基金旗下QDII与东方区域发展基金产品之间的业绩差异不足1个百分点，若当前QDII产品业绩在最后30个交易日内保持当前趋势，则A股基金产品在今年内的公募基金业绩三强排名中或将垫底。
　　初始资金成新人业绩关键，规模飙升后业绩突然失速
　　值得关注的是，今年基金产品的初始资金规模、策略容量的大小，对基金经理年内业绩影响甚大，尤其是初出茅庐的新人。
　　目前业绩暂列三强的基金产品中，相对于A股基金产品以迷你规模取得较好年内收益，公募QDII的业绩因产品在今年年初即保持较大初始资金规模，相关产品年内业绩具有货真价实的特点。根据相关产品披露的定期报告显示，业绩暂列第二的东方区域发展混合基金由基金经理周思越管理，该产品今年内的初始资金规模为1600万元，业绩暂列第一的广发全球精选股票QDII由基金经理李耀柱管理，该只QDII基金在2023年的初始资金高达20.45亿元，在两只基金投资难度的对比上，李耀柱所管的相关产品规模是周思越所管产品规模的127倍。
　　在A股的基金产品的业绩排行上，初始资金的迷你特点更是业绩好坏的关键，主打A股市场的基金十强产品业绩排名中，所有基金产品的年内初始资金规模均低于5亿，如一只当前规模高达33亿的A股大型基金产品，其业绩排名也进入全市场十五强，但这只目前超过30亿的大型基金并非其年内投资的“原貌”，根据基金定期报告显示，该只大型基金的年内初始资金规模实际上仅有4亿元，其原貌为典型的迷你产品，其在年内的绝大部分收益均建立在该产品规模尚未爆发性增长的基础上。
　　事实上，初始资金规模是今年基金产品业绩好做与否的关键，部分初始资金迷你的基金产品，其“优秀投资”的业绩成因并不为散户投资者所熟悉，当散户资金大量涌入后，规模膨胀的基金产品在摆脱“迷你”后，业绩迅速平庸化。
　　以从年初4亿元飙升到目前33亿的基金产品为例，券商中国记者注意到，该基金截至目前的年内收益率为30.77%，但其截至今年3月末时的年内收益率就已超过这一数据，前三个月的收益即达到36%，在4月第一个交易日时的年内累计收益率更是高达45%，但此后接下来的8个月内基金净值不增反跌，出现了明显的净值回撤。是发生了什么导致上述基金产品在截至11月中旬时的年内收益率，甚至还低于截至今年3月末的数据？
　　“这与年初该产品的初始资金规模小有关，利用规模小的特点迅速做高业绩，但吸引大量资金申购，规模迅速膨胀到30亿后，导致基金经理的策略容量面临挑战，业绩也就开始回撤。”华南地区的一位市场人士分析强调。当基金经理的业绩成因主要依赖于迷你规模的“策略容量”时，基金产品吸引大量散户涌入后，膨胀的基金产品将使得基金经理原先的策略容量失效，许多以迷你基金产品起家的基金经理并不具备管理大型基金产品的能力，规模的边界成为不少“新锐基金经理”的硬伤。
　　策略容量决定长跑优势，冠军候选增持软件减持硬件
　　业内人士认为，公募年内业绩排名三强从A股基金主导，到逐步变成QDII基金主导，恰恰反映出排名领先的A股基金产品正因散户涌入出现显著的规模增长，以及脱离迷你规模后的业绩失速问题，这使得不依赖于策略容量大小的QDII反而具备更大的业绩优势。
　　显而易见的是，许多年内收益率超过30%的A股基金产品，在过去的三个季度内都已出现显著的规模增长，而在最为关键的年末时间，这一趋势大概率将更为凸显，考虑到每年年终盘点对散户投资者购基风向的重大影响，预期年底可能有更多的散户涌入到排名领先的A股基金产品上，这会进一步挑战这些新人基金经理的策略容量，实际上，在最近一个月的反弹行情中，年内业绩排名领先的基金产品在周涨幅上几乎都是垫底的存在，也隐约凸显出基金规模仍在增长以及新人基金经理策略容量过小的事实。
　　上述信息意味，长期管理大型基金的李耀柱在广发全球精选股票QDII基金，在最后30个交易日内有较大概率维持2023年公募业绩冠军的可能。在有关年末的基金投资策略中，李耀柱在定期报告中表示，他在四季度继续重点配置了人工智能，在配置方向上，减持了部分硬件公司，例如半导体设备公司、芯片公司，增持了涉及人工智能的软件应用公司，同时增持了中国的互联网行业资产。
　　具体来看，李耀柱强调在未来一段时间内，算力芯片仍然是供不应求的状态，所以广发全球精选股票基金没有减持主要的算力芯片公司，长期来看，客户定制芯片将会占据重要的地位，硬件的价值占比预计会趋于下降，所以广发全球精选股票基金减持了部分硬件公司；基金增持软件赛道由于软件SaaS行业在加入人工智能功能后，易用性大幅提升，利于增加用户数和其黏性，中长期用户价值还有提升空间，截至今年第三季度末，该只基金主要投资美股和港股市场，其中88%的仓位在美股市场。
（文章来源：券商中国）