嘉宾介绍：顾佳，招商证券传媒互联网首席分析师
　　近期短剧概念火遍资本市场，其投资机会怎么看？传媒板块三季报表现如何？板块估值水平已处于历史低位？MR和AI的发展，对传媒板块又将带来哪些影响？对此，招商证券顾佳跟大家分享精彩观点。
　　顾佳表示，短剧包括互动游戏，受到广泛的关注，这种短剧确实迎合了快节奏的社会，而且大家确实愿意为这些东西付费。未来这类游戏，叠加MR技术的应用，可能会在市场上更受欢迎。
　　其表示，我们也一直在跟踪人工智能的影响，AI对传媒的影响不亚于工业革命。传媒板块公司做一些垂直模型的AI应用，也是值得市场关注的。目前板块的估值水平在底部位置，明年MR或者人工智能各方面都会落地，我们建议重点关注传媒板块。
　　以下为文字精华：
　　1、传媒行业四季度业绩有望提升
　　提问：您对于传媒板块三季报表现怎么看？
　　顾佳：三季报是一个非常值得研究的关键季度，三季度里面板块业绩很稳健，我们预期四季度业绩环比还是会持续提升，对板块的复苏是比较有信心的。
　　第二个是出版行业，出版行业也是比较稳健的，一些个股的业绩增速较快。出版行业估值在最近涨了一波，不过也就11倍左右，还是非常安全的。
　　出版行业历史上来看都是一个现金流好，稳定性好，不受经济影响，不受对外关系影响的一个板块。虽然其和中小学人数等有一些关系，但是总体出版行业是个非常有安全边际的子板块。
　　游戏板块，客观看三季报中确实有些公司的业绩差于预期，但是也是有其特殊原因的。因为三季度里，网易和米哈游有一些重磅游戏上线，对其他游戏稍微有一些冲击，但是这个影响到四季度基本会消失，我们预计四季度主流游戏公司的业绩比三季度环比会提升。
　　提问：最近大家关注最多的就是一款互动的短剧游戏，叫做完蛋，我被美女包围，您怎么看其所带来的产业投资机会？
　　顾佳：短剧包括互动游戏，受到广泛的关注，这种短剧确实迎合了快节奏的社会，而且大家确实愿意为这些东西付费，意愿也挺高的。
　　未来这类游戏，叠加MR技术的应用，可能会在市场上更受欢迎。如果再加上人工智能的技术应用，里面的虚拟人可以非剧情互动，体验感会更强。这类短剧互动游戏，真的代表了未来人工智能和MR在游戏方向的应用，非常值得期待。
　　提问：资本市场在短剧的方向上存在哪些投资机会？
　　顾佳：短剧的投资机会还是挺多的，包括中文在线的海外APP非常火，各类影视公司多多少少都有参足涉足这些短剧，所以影视行业应该会快速介入的，而且这也代表了一个趋势，包括像香港上市的柠檬影视、阅文集团等公司都有涉及，因为这些公司有剧本。
　　这个行业相对玩家比较多，短期会达到一个新的高潮，值得期待。未来我们可能都是短剧爱好者，短剧确实在迎合老百姓的口味。这个是可以理解的，因为大家回到家一天工作忙完后，看一些搞笑剧是一种轻松，短剧概念可能会进一步发酵扩散。
　　2、人工智能打开传媒板块投资空间
　　提问：人工智能对于传媒行业到底意味着什么？
　　顾佳：我们也一直在跟踪人工智能的影响，AI对传媒的影响不亚于工业革命。人工智能技术为后续的可能性做了一个铺垫，潘多拉盒子打开，未来一切皆有可能。
　　我们特地研究了海外几个科技巨头，包括微软，Meta，谷歌、亚马逊，甚至多邻国，凡是拥抱人工智能的公司，都取得了非常好的业绩增速。微软云三季报增速达到29%，取得这样的成绩还是挺不错的。
　　同样Meta用了人工智能的广告工具以后，它的浏览量增加了9%，确实还是非常强，这些都是电话会议纪要里面提到的，所以未来人工智能就像线上和线下之争，其影响绝对不能被低估，真的是一个非常颠覆性的时刻，它会对各个行业，包括游戏、影视，动漫、美工等带来明显的降本增效。
　　提问：您怎么看待传媒出版行业持有IP的公司的价值？
　　顾佳：IP的价值最近讨论挺多，这款真人互动游戏就捧红了那几个女主角，他们是真实的人，其抖音涨粉涨得非常多。
　　比如上海电影拿葫芦娃做了相关的游戏改编，孙悟空已经被改编成无数的电影和游戏，所以IP的影响力源远流长，特别是带有中国文化的IP，甚至可以对外输出。
　　IP非常有价值，未来没有IP属性都是做苦力，有了IP属性就有叠加效应，它有一个熟悉度，比如说到葫芦娃就知道是打妖怪的，用户对游戏的切入就很重要。从这个角度上来讲，IP在人工智能时代里面发挥的作用更大，可以赚更多的钱，获取更多的利润，其作用是难以想象的。
　　提问：人工智能落地的进度如何，未来是怎样的商业模式，资本市场的股价走势，怎么样跟人工智能的基本面发展相匹配？
　　顾佳：人工智能可以参照13年到15年互联网加，美国去年三四月份的Open AI，然后今年2月份开始一波新的这种热潮。中国也是这样的，大模型真正开始推广，可能也是四五月份，到现在可能有一些AI应用开始出现。
　　所以最终最受益的肯定还是人工智能大模型，但现在我们还看不出谁能在竞争中笑傲江湖走到最后，在这种情况下，传媒板块公司先搞一些垂直模型的AI应用，相对来说也是不错的，一些小的应用也是值得期待的。
　　3、看好明年传媒板块投资机会
　　提问：今年传媒板块还有一个非常重要的主题，您对于影视院线板块怎么看？影视院线的观影人数和票房收入能不能回到19年以前的状态？
　　顾佳：有可能的，因为电影本身就有一定的口红效应，当经济相对来放缓的时候，大家都喜欢去看电影，包括我们现在看游戏看剧，都是这样的情况。
　　而且今年暑期档好几部电影火了，形成了非常好的口碑， 孤注一掷推动了中缅的电诈打击，所以电影发挥的作用不容低估，我们认为电影行业特别是春节档，各家电影公司都在积累相应的产能，准备大干一场，准备推出更多的好电影，所以我个人觉得今年的春节档还是值得期待，而且今年离春节档还是有几个月，给了这些电影公司充足的时间。
　　提问：传媒板块的交易策略怎么看？
　　顾佳：传媒板块我们也看了，年初到现在涨幅排在第一第二，游戏ETF涨幅仅次于纳斯达克ETF，应该获利还是不少。
　　但另外一方面，过去7年传媒板块都不行，也是在积累一波新的大浪潮。因为只要跌得足够低，未来反弹才足够高，这个也是传媒板块之所以有弹性有韧性的很重要的点。
　　更重要的就是明年，MR或者人工智能各方面都会落地，而且这是两个非常大的科技变革，在这种情况下，我们建议重点关注传媒板块。目前在传媒互联网调整的时候，可以参与定投相关ETF等都是比较好的选择。
　　提问：传媒板块当前的估值贵还是便宜？
　　顾佳：从历史上来看，目前板块的估值水平在底部位置。出版现在就11倍左右的估值，历史最低水平也就8就9倍。同时游戏也基本上也是在历史估值的30分位，基本比较安全了，所以总体上来说安全边际还是比较高的，而且游戏公司业绩增速都还是不错的。
　　提问：展望四季度乃至于明年的上半年，传媒板块的基本面有何变化？会有哪些投资机会？
　　顾佳：总体上来说，板块的投资机会还是挺不错的，因为估值已经比较安全，买在阿尔法赚在贝塔，当然更重要一点，还是要相信科技的力量，包括AI和MR等的科技发展会带来很多新变化。对于传媒板块我们可以更乐观一些，明年会有比较大的投资机会。