风水轮流转，今天到他家。周五北证50指数大涨6.5%，再创反弹新高。10月24日以来，北证50指数累计上涨39.97%，在A股重要股指中一骑绝尘，比涨幅第2位的中证2000指数多涨了27.2个百分点。

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最猛8天涨4倍
　　指数都涨成这样了，个股也就可想而知了，凯华材料更是其中的佼佼者。该股周五再次30CM涨停，近6个交易日有5天涨停，成为北交所开市以来涨停天数最多的个股。此前北交所涨停天数最多的是森萱医药，该股在2021年底2022年初先后有过4次涨停。
　　自11月15日股价大涨21.14%开始，凯华材料犹如脱缰野马，迄今的8个交易日累计大涨405.28%。若是从10月24日A股开启新一轮反弹算起，凯华材料24个交易日的累计涨幅则增加到487.71%。这样的上涨速度，放眼过往A股，应该说十分罕见。
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HBM概念火爆
　　此轮北交所行情，凯华材料能够成为上涨龙头，与其所在的HBM（高带宽存储器）概念受到市场追捧有关。
　　随着AI的强势崛起，市场对于更高算力的AI服务器需求日益增长。集邦咨询认为，高端AI服务器GPU搭载HBM芯片已成主流，2023年全球搭载HBM总容量将达2.9亿GB，同比增长近60%。SK海力士预测，HBM市场到2027年将出现82%的复合年增长率。
　　集邦咨询认为，HBM需求的增加，将驱动先进封装产能2024年增长三至四成。而集微咨询数据表示，2022年全球封装测试市场规模为815亿美元左右，预计到2026年达到961亿美元，先进封装有望展现高于封测市场整体的增长水平。
　　所以，作为一家从事电子元器件封装材料研发、生产与销售的厂商，凯华材料便受到了追捧。而凯华材料曾在其招股说明书中披露，公司在2021年电子元器件用环氧粉末包封料全球市场主要参与者的销售数据统计中市场占有率为12.03%，排在全国首位。
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22股30CM涨停
　　包括凯华材料在内，周五整个北交所有22只个股30CM涨停，创下了北交所开市以来单日涨停个股数新纪录。
　　除了6天5板的凯华材料外，还包括4连板的志晟信息，3天2板的殷图网联、铁大科技，2连板的峆一药业、华密新材。
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20股股价翻倍
　　若是看10月24日以来的数据，北交所更不得了，232只个股悉数上涨，其中20股股价翻倍，居首的阿为特（10月27日首发上市）累计涨幅为616.04%。凯华材料紧随其后，志晟信息以228.86%的累计涨幅居第三位。涨最少的一诺威，10月24日以来也累计上涨13.2%。
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北交所为何强势？
　　对于北交所近来的强势，市场上的讨论颇多，综合来看，主要有以下几个方面：
　　一是北交所开市两周年后，北交所已初具规模，对投资者的吸引力在增加。东方财富Choice数据显示，截至11月24日收盘，北交所上市公司数量达232家，总市值突破3600亿元。
　　二是北交所“专精特新”属性突出，科技含量较高。而当前A股科技股（AI赛道、半导体、消费电子等）更为强势，所以带动了北交所的热度。
　　三是北交所上市公司整体业绩优异。今年前三季度，北交所近九成上市公司实现盈利；六成公司营业收入同比增长，17家公司营业收入超10亿元；五成公司归母净利润同比增长，12家公司归母净利润过亿元。
　　四是北交所有了利好政策。中证指数公司日前宣布，经研究评估和征求各方意见，决定将符合条件的北交所证券纳入中证全指指数样本空间，并将于2023年12月指数样本定期调整日实施。不少市场人士认为，这将为北交所带来更多的流动性。
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沪深被“抽血”了？
　　北交所这么个涨法，有些资金就按捺不住了，这也导致了指数上的此消彼长，本周北证50指数累涨20.96%，而沪指累跌0.44%，深成指累跌1.4%，创业板指累跌2.45%；另一方面沪深A股这边有“大票”在下杀，比如公募基金前30大重仓股，周五有23股是下跌的，其中比亚迪跌超5%，金山办公跌约5%等等。
　　此外，北交所个股的狂涨，导致北交所新股吸引力大增，也吸引了不少资金。和沪深两市打新中签后缴款不同，北交所打新需要“真金白银”申购，T+2才能解冻，这对沪深市场形成了一定的抽血效应。数据显示，11月以来首发发行的三只新股坤博精工、泰鹏智能、纳科诺尔来说，网上冻结资金分别为847.65亿元、702.58亿元和562.7亿元，远超今年平均水平。
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炒作还能持续吗？
　　当然了，北交所的强势，还在市场上引起了另一个讨论，即大盘风格和小盘风格的讨论，毕竟在投资者眼里，北交所堪称小盘股集中营。
　　拿上图周五涨停的22只北交所个股来说，总市值最大的凯华材料也仅为20.56亿元，有10股总市值甚至不足10亿元。若是看流通股市值的话，最大的星昊医药为10.37亿元，有16股不足5亿元，最小的驰诚股份只有1.28亿元。
　　在北交所“极端”的演绎之下，小盘风格还能不能持续，便成了投资者关注的焦点。对此，不少机构从风格周期角度认为，小盘风格或许还会持续。
　　国海证券表示，回顾历史行情，2000年至今大小盘风格的表现为2000至2007年大盘占优，2008至2015年小盘占优，2016年到2021年春节前大盘占优，随后市场风格再度偏向小盘。整体来看，在此前的三次长周期轮动中，“大盘→小盘→大盘”的风格阶段持续时间分别为31个季度、31个季度、23个季度，大小盘风格的轮动稳定性较强，现阶段市场仍将处于新一轮小盘风格周期中。
　　招商证券也认为，未来A股市场小盘风格继续占优的概率较大。原因有四：1）中国经济基本面逐渐进入复苏周期；2）AI、专精特新、高端制造、新能源等新产业趋势崛起；3）预计未来流动性环境较为宽松；4）政策利好带来更多增量资金入市。
　　当然了，也有部分机构认为，走势如此“极端”，按照过往经验，或许该是变盘的时候了。汇信基金称，虽然微盘股指数近期持续上涨，但指数本身表现存在虚高情况。近期一些热门的微盘股策略产品相对比较成功，但后续仍需警惕投资微盘股的风险，要留意大小盘风格切换的趋势。
　　也有业内人士表示，上一轮“茅指数”的抱团现象始于股市增量资金的快速增加（基金的热卖、北向资金的流入），瓦解于存量资金博弈甚至减量资金博弈（美债收益率上行引发北向资金流出、基金赎回）。当市场重新启动增量模式时，量化机构大概率会减仓小市值股票并跟随增量资金拥抱大市值股票，“微盘股指数”大概率会面临资金持续流出的情况。
仅供投资者参考，不构成投资建议
（文章来源：东方财富研究中心）