11月以来，能源板块似乎悄然再现上升通道。10月份，板块整体呈现震荡回调，而11月8日盘中创下近两个月新低点后行情有所反弹，截至11月30日收盘，Wind能源行业指数（882001）区间涨超5%；30日单日上涨0.50%。
　　消息面上，原油方面，OPEC+减产风声再度袭来。此前，OPEC官网发布声明，原定于11月25日至26日举行的OPEC+例行会议推迟至11月30日举行。有媒体指出，会议推迟或由于各成员国在削减石油产量上无法达成统一。
　　由于市场对30日OPEC+例行会议和美国增加战略原油储备乐观预期刺激，近日国际油价上涨。29日收盘，WTI原油和布伦特原油均实现二连涨。
　　目前，市场密切关注OPEC+此次会议的进程。截至发稿，国际油价涨幅扩大，上涨至近两周新高。
　　东海证券指出，考虑到未来石油供需偏紧预期，随着2020年以来油价持续处中高位水平，我们认为业绩传导时期已到，持续向好的业绩有望支撑油服行业市场表现。
　　双焦方面，近期价格上涨显著。据媒体报道，多地焦企的焦炭价格第二轮提涨已全面落地；焦煤价格也不断走高，焦煤期货2401于11月27日盘中创下年内新高。
　　华泰期货指出，原料煤不断上涨侵蚀焦化利润，焦企产量略有回落，供给有所收缩，叠加近日煤矿事故的发生，焦煤供应趋紧，价格仍偏强势，对焦炭成本支撑较强，预计短期内焦炭市场或仍偏强运行。
　　机构近期最新覆盖两家能源相关产业链企业，投资要点如下：
　　① 这家国内电驱压裂设备龙头海外业务高速发展，H1营收同增77.63%！已实现油气田产业一体化，多个子领域国内市场占有率第一；在手订单充沛，行业景气度持续下有望率先受益。
　　② 这家国内煤制烯烃领军企业在建项目充足，100亿定增预案将有效释放产能；焦化业务一体化赋能成本优势，焦煤自给率超45%，未来煤炭权益总产能有望破千万吨。
　　信达证券首次覆盖杰瑞股份，给予“买入”评级
　　11月29日，信达证券发布公司研究报告，首次给予杰瑞股份（002353.SZ）“买入”评级。Q4以来，已有包括东方证券、中信建投证券、华泰证券在内的11家机构覆盖该股，其中10家给予“买入”评级。
　　公开资料显示，公司是油气开发一体化解决方案的技术服务商和工程服务商，主营油气工程及油气田技术服务、高端装备制造、新能源领域、环境治理。
　　二级市场表现方面，南财金融终端显示，11月30日收盘，公司股价上涨1.96%，报收29.65元/股，下半年以来（7月3日-11月30日） 涨近18%。
（图源：南财金融终端）
　　① 布局油气田产业一体化，在手订单充沛
　　公司油气田业务多元化，据信达证券梳理，公司已成为多个细分领域领军者：
　　钻完井设备板块，据官网介绍，公司是唯一实现成套涡轮压裂设备商业化销售的企业；电驱压裂设备业务持续突破，2022年公司成功中标中油技服电驱压裂设备集中租赁项目A组全部60台设备，系全球最大规模的电驱压裂设备租赁项目。
　　天然气设备板块，2022年公司继续保持进口主机国内成橇市场占有率第一。
　　油气工程板块，公司在LNG行业连续两年市场占有率排名第一。
　　公司经营势头持续向好，订单充沛。据公司三季报，Q3营收同比增长30.67%，归母净利润同比增长1.61%，公司表示业绩波动主要受汇兑影响短期利润。信达证券研报显示，公司2023H1当期新签订单/在手订单分别达60/90亿元，在手订单充沛。
（图源：信达证券）
　　② 电驱压裂设备龙头，海外市场有望拉高长期成长曲线
　　公司此前在机构调研中表示，公司在压裂设备、固井设备等领域已占据全国50%以上市场份额，位居行业市占率第一。在国际市场，是全球唯一一家能够提供涡轮压裂成套设备的企业。
　　目前，海外设备更换节点降至，存量市场更替或迎机遇。据信达证券梳理，常规油气开采压裂设备整机的寿命或不超过10年，而美国页岩气产量历年持续增长，未来更新需求或均摊到2022至2025年。其中，电驱比柴油驱机组节省投资43%，具有明显成本优势，2023—2025年，北美市场的存量设备更换需求或将提供累计达到231亿元的潜在市场空间。
（图源：信达证券）
　　得益于其市场定位，公司海外营收增速显著。公司半年报显示，2023H1公司海外市场营收同比增长77.63%，总营收占比上升至46.4%。9月公司接受机构调研时表示，电驱压裂设备在北美已开展试用，已完成5套销售，产值超过9亿元。信达证券预计，公司在海外重大客户方面不断实现战略性突破，有望拉高长期成长曲线。
　　③ 油气行业景气持续，行业龙头客户资本开支维持高位
　　通过杰瑞股份逐季度营收变化情况来看，油价居于高位时，公司业绩往往呈现快速改善。信达证券指出，油气市场的繁盛程度及其持续性直接影响油气企业资本开支意愿，油服企业业绩则与油气企业资本开支高度相关。
（图源：信达证券）
　　近年来，海内外行业龙头客户资本开支均呈增长态势。据研报梳理，2023年中石油/中石化/中海油资本开支或合计达5343亿元，同比增长4.6%；2023年埃克森美孚、道达尔、壳牌、雪佛龙、英国石油资本开支计划值合计约达1000亿美元，同比增速超20%。
（图源：信达证券）
　　信达证券表示，当前国际油价处于历史高位，考虑到OPEC+对供应紧缩的持续支持，叠加美联储加息进入尾声，2024年经济复苏有望带来全球油价供应紧平衡，油价居于景气区间的态势仍有望延续，从而推动龙头油气企业维持较高资本开支。
　　业绩预测
　　信达证券预计，2023—2025年公司营收分别同比增加24.1%/14.7%/10.0%，归母净利润分别同比增加15.9%/20.0%/15.7%，对应PE分别为11/10/8倍。
（图源：信达证券）
　　（信达证券还提示了全球经济失速下行、国内外油气龙头资本开支计划超预期下调、北美业务拓展不及预期等风险因素）
　　东吴证券首次覆盖宝丰能源，给予“买入”评级
　　11月29日，东吴证券发布研报首次覆盖宝丰能源（600989.SH），给予“买入”评级。近期公司受到多家机构关注，11月以来已有10家机构覆盖该股，其中8家给予“买入”评级。
　　公司是煤化工行业领军企业，经营范围包括高端煤基新材料、现代煤化工及精细化工产品的生产及销售等，主营业务为烯烃产品、焦化产品和精细化工产品。
　　公司股价方面，上半年经历回撤后，下半年呈现止跌企稳、震荡上涨的行情。南财金融终端显示，公司下半年以来（7月3日-11月30日）上涨16.34%。
（图源：南财金融终端）
　　① 煤制烯烃盈利能力向好，公司成本优势明显
　　我国聚烯烃进口依存度降低，自给程度不断提升。据百川盈孚数据显示，2018—2022年，我国聚乙烯、聚丙烯产量年复合增速为12%/9%，2022年我国聚乙烯、聚丙烯进口依赖度分别降至34.3%、13.86%。随着国内新增产能逐步投产，未来进口量将进一步降低。其中，机构对比数据得出，煤制烯烃是工艺路线中盈利能力较好的一种。
（图源：东吴证券）
　　行业内看，据东吴证券梳理，公司煤制烯烃相关项目成本处于业内较低水平，主要体现在：
　　公司煤制烯烃项目维持业内高毛利率，开工率高。2016-2022年公司煤制烯烃毛利率始终高于可比同业中国神华和中煤能源；此外，公司各煤制烯烃项目投产以来的产能利用率均超过100%，高于全国煤制烯烃产能利用率，开工率持续居于高位，维持较高的生产效率。
　　新技术降低原料单耗，未来即将投产。DMTO三代技术能够增加单套工业装置甲醇处理量，降低10%甲醇单耗。公司新增烯烃产能中，公司内蒙古项目总产能300万吨/年，其中40万吨是通过补充绿氢增产甲醇的方式实现；宁夏基地三期项目布局25万吨/年EVA产能。
（图源：东吴证券）
　　② 焦化业务具备一体化配套优势，焦煤产能有望扩大
　　研报分析指出，公司焦化业务的盈利可拆分为两部分：一方面，公司赚取煤炭价格与自有煤炭开采成本的差额利润。另一方面，公司赚取焦炭产品与原材料焦煤的价差。对比2022年下半年来焦炭行业普遍利润承压，公司原料供给稳定，焦煤自给率超45%，具备一体化配套优势。
　　焦煤方面，据东吴证券统计，2023年公司煤炭产能核增100万吨/年；核增后，公司控股煤炭产能上升至820万吨/年。此外，公司持有的红墩子煤业权益产能将达到192万吨。若公司其他在建煤矿正式投产，公司煤炭权益总产能将达到1102万吨。
　　焦炭方面，自2022年上半年公司300万吨/年煤焦化多联产项目顺利投产后，公司2023年焦炭产能升至700万吨/年。按配套916万吨/年焦煤产能（包含红墩子煤业权益产能）换算，洗选后焦煤自给率超45%。
（图源：东吴证券）
　　③ 在建项目储备充足，产能逐步放量
　　公司现有产能充足。东吴证券研报指出，截至2023年Q3，公司拥有聚乙烯产能100万吨/年、聚丙烯产能110万吨/年、焦炭产能700万吨/年、煤矿产能916万吨/年（含权益产能）。
　　公司积极推动绿氢项目建设，进一步将扩大烯烃产能。据4月20日公司公告，公司拟向特定对象发行股票募资不超过100亿元，用于全资子公司内蒙宝丰投资建设“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目（一期）”。
　　东吴证券表示，公司内蒙古一期项目将成为全球唯一规模化用绿氢替代化石能源生产高端化工产品的项目。2023—2025年，随着宁夏三期项目以及内蒙古一期项目的陆续投产，公司产能提升空间充足，支撑未来发展。
（图源：东吴证券）
　　业绩预测
　　东吴证券预计，公司2023—2025年归母净利润分别为58/92/130亿元，2024年归母净利润同比有望正增长，对应PE为18X/12X/8X。
　　（图源：东吴证券）
　　（东吴证券还提示了原材料价格波动、产品需求不及预期、项目投产不及预期等风险因素）
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（文章来源：21世纪经济报道）