为抵御上游原材料价格波动对下游涤纶生产企业利润的影响，往产业链上游延伸是目前涤纶行业的共识，今年新凤鸣（603225.SH）与桐昆股份（601233.SH）共同启动的泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目作为双方向上游拓展的重要动作备受市场关注。而在双方合作时点，新凤鸣与桐昆股份控股股东桐昆控股的合作却突然叫停。
　　日前，新凤鸣公告，经与桐昆股份控股股东桐昆控股友好协商，新凤鸣终止收购广西桐昆石化有限公司（下称“广西桐昆”）35%股权。
　　《华夏时报》记者致电新凤鸣证券部门，相关工作人员表示：“计划收购广西桐昆石化股权确实有为印尼项目做配套考虑，终止认购广西桐昆股权是公司基于稳健发展考虑，暂时选择不参与，目前股权转让款已返还。”对方还表示，该项收购的终止不会影响到与桐昆股份的印尼项目。
　　合作突然叫停
　　2023年3月28日，新凤鸣披露关于收购广西桐昆石化有限公司部分股权的公告，公司与桐昆控股签订了《股权转让协议》，双方约定，公司以自有现金人民币1.13亿元购买桐昆控股全资子公司广西桐昆35%的股权。
　　公告显示，广西桐昆成立于2019年1月，位于广西壮族自治区钦州市钦南区，是一家以从事化学原料和化学制品制造业为主的企业，是桐昆控股的全资子公司。截至该公告日，广西桐昆还处于建设初期，相应业务尚未开展。
　　公开材料显示，去年8月广西桐昆计划建设的钦州绿色化工基地一期化工新材料项目环评审批获当地审批局受理，根据环评报告书公示稿，广西桐昆石化有限公司拟在广西钦州石化产业园三墩片区建设桐昆钦州绿色化工基地一期化工新材料项目，已取得钦州市发展和改革委员会备案证明。本项目主要建设300万吨/年PTA装置、60万吨/年PDH装置、40万吨/年PP装置、20万吨/年双氧水装置（折100%）、30万吨/年HPPO装置、15万吨/年顺酐装置、3万吨/年MIBK装置、15万吨/年聚醚多元醇装置，并且配套建设公辅设施。
　　彼时钦州市石化产业发展局相关人员曾表示依托广西桐昆建设的桐昆钦州绿色化工化纤新材料基地项目将打造一个纺织化纤全产业链条，从上游石化到化纤，形成“一滴油、两根丝”的局面。
　　新凤鸣表示，广西钦州作为中国连接东盟的桥头堡，随着国家西部陆海新通道建设、平陆运河建设以及RCEP 协议生效，其区位优势越来越明显，参投广西桐昆为公司后续新材料项目发展打下坚实的基础。而从广西桐昆投建项目来看，新凤鸣此次参投也契合了其向上延伸产业链的方向。
　　“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”产业链上，下游产业的利润与上游原料价格关联紧密，石脑油成本占PX生产成本80%以上，PX成本占PTA生产成本90%以上，PTA成本又占涤纶生产成本60%以上。作为涤纶龙头的新凤鸣，目前产业链延伸到PTA环节。
　　对于此次终止收购，上述工作人员称是基于稳健发展考虑，且并不会影响产业链拓展进程，她还表示：“公司PTA 实际总产能已达到500万吨，在此基础上又合理规划了540万吨PTA产能，预计到2026年上半年，公司PTA产能将达到1000万吨，正在逐步建设中。”
　　271亿炼油项目尚在审批
　　值得关注的是，除了广西桐昆项目，桐昆方与新凤鸣合作的印尼项目更加引人关注。
　　今年6月26日，新凤鸣公告正式启动泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目，按照计划此次去印尼炼油是由新凤鸣与桐昆股份共同进行的。
　　公告显示，桐昆股份和新凤鸣分别在香港成立全资子公司桐昆（香港）投资有限公司（下称“桐昆香港”）和罗科史巴克有限公司（下称“罗科史巴克”）。由桐昆香港和罗科史巴克在香港共同成立华灿国际有限公司（下称“华灿国际”），其中桐昆香港、罗科史巴克持股比例分别为51%和49%。同时，华灿国际和上海青翃实业发展有限公司（下称“上海青翃”）在印尼共同成立泰昆石化，其中华灿国际股权占比90%，上海青翃股权占比10%。经过穿透后，新凤鸣在泰昆石化中实际持股比例为44.1%。
　　泰昆石化的项目含增值税筹资额（报批总投资）约为86.24亿美元，包括建设投资及增值税约79.6亿美元、建设期资金筹措费约4.37亿美元和铺底流动资金约2.27亿美元。其中约26.15亿美元由投资主体按比例自筹，剩余60.09亿美元则通过向国内外银行融资贷款进行筹措。按照计划，新凤鸣大约需要自筹11.53亿美元，对应承债26.5亿美元，折合人民币约为271亿元。
　　项目建设内容包括炼油及芳烃工艺装置、乙烯及下游装置和相关配套设施。项目规模为1600万吨/年炼油，对二甲苯（PX）产能520万吨/年，乙烯80万吨/年。其中，桐昆股份和新凤鸣所生产涤纶最需要的每年520万吨对二甲苯（PX）则是运回国内，供给两集团在浙江、江苏、福建的生产基地使用。将直接缓解原材料价格不稳定对公司产能及业绩的影响。
　　项目建成后，泰昆石化年均营业收入1043821万美元，年均税后利润132762万美元。
　　事实上，广西桐昆对于泰昆石化也具有配套意义，此前公告提及泰昆石化除供应印尼紧缺的成品油和基础化工品外，其余的化工原料和产品运回中国供中国专业企业进行深度加工生产高附加值产品，促进国内大循环的同时，利用RCEP参与国际循环，为畅通中国国内、国际双循环提供有力支撑。其中桐昆股份和新凤鸣已在广西钦州布点炼化下游产品的深加工基地。如今印尼项目未有动静，而新凤鸣终止了向桐昆股份控股股东桐昆控股认购广西桐昆股权。
　　对此，新凤鸣上述工作人员告诉记者：“不影响印尼项目的推进，目前印尼泰昆石化项目审批材料已上交给国家发改委审批，不过受印尼换届影响，预计审批结果要等到明年了。”
（文章来源：华夏时报）