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　　新华财经北京12月1日电（柯涛）中国股票指数在过去近20年时间里表现如何？在投资层面，中国指数基金和股指ETF表现如何？近期，由清华大学五道口金融学院发布的“中国宽基股票指数表现及指数投资工具的应用”报告回答了以上两个问题。
　　据介绍，该报告由清华大学五道口金融学院财富管理研究中心的张晓燕、李思扬、张伟琛共同完成，报告主要对宽基股票指数和指数投资工具，包括指数基金和交易所交易型基金（ETF）进行了深入研究。
　　该报告对2005年1月至2023年3月期间，中国A股核心宽基指数和指数投资工具，尤其是近年来快速发展的指数ETF数据进行了深入研究。同时，报告还对对应的美股同类型指数和指数ETF数据进行了对比研究。通过分析，报告得出三方面结论：一是中国股票净收益指数年化回报率均值高于8%，与美国对应股指的年化回报率均值可比；二是中国股票指数年化波动率在30%左右，显著高于对应美股指数的波动率；三是报告样本内的中国股指投资工具，包括指数基金和ETF，和追踪指数的相关性在0.99以上，在复制追踪指数的表现上和同类型美股可比。
　　报告认为，在过去近20年时间里，中美大盘股指在样本时间段的整体收益率是可比的（图1），其中净收益指数考虑了分红和税收因素，比较贴近投资者的真实收益。但2007-2008年和2015-2016年两个时间段，中国大盘股指的表现有大幅波动，而这两个时间段也发生了中国大盘股指的最大的两次回撤。
图1：沪深300、标普500价格指数和净收益指数近20年走势
　　该报告还进一步讨论了指数化投资工具的表现，包括普通指数基金和ETF。报告认为，在指数投资工具方面，早期投资者主要使用指数基金作为投资标的，而随着ETF的发展和成熟，ETF逐渐成为指数化投资的趋势，对于个人投资者来说是一种安全、高效、便利的参与股市投资和分散风险的金融工具。
　　基于以上发现，报告认为该研究有助于投资者更好地理解中国的股票指数体系和指数投资产品，报告同时认为宽基指数投资和相应的投资工具值得进一步推广，并希望投资者形成长期投资、价值投资和理性投资的理念，促进中国资本市场高质量发展。
　　针对当前的一些现状和问题，报告提出两点政策建议：推广指数化投资和降低指数投资工具费率。
　　在推广指数化投资方面，报告建议交易所和指数公司进一步提高投资者对中国宽基股指体系和指数投资产品的认识，在教育和推广活动中重点加强对价格指数、全收益指数和净收益指数之间关联和区别的提示说明。
　　在降低指数投资工具费率方面，报告建议从降低日常运作费率和交易费率两方面入手。建议交易所和基金公司结合推广指数投资进一步扩大ETF市场规模，实现单位成本下降。在监管层面上，建议推进公募基金费率改革全面落地，降低基金公司的管理费率水平。同时，放宽指数ETF注册条件，鼓励基金公司通过ETF产品创新、优化ETF机制设计等措施，提高ETF运作效率，降低管理费率。券商则可以进一步降低佣金等交易费率，提高投资者通过ETF进行指数投资的积极性。
（文章来源：新华财经）