财联社12月1日讯 资产管理业务贯穿整个金融行业，投资范围广、产品创新能力强。根据基金业协会数据，我国广义资产管理业务总体存量规模已从2014年的不足20万亿元增至2022年的66.7万亿元，行业发展迅猛。
　　作为资产管理行业高质量发展的践行者，德邦资管是国内最早一批从事资产管理的券商资管，也是最早开展资产证券化业务的机构之一。秉持“投资管理+资产证券化”的双核发展战略，重点破局多资产投资、FOF投资、创新投资、资产证券化，以及REITs等创新业务，形成了自身鲜明的发展特色。
　　德邦资管总经理徐盼盼接受财联社记者采访时表示，资管新规以来，券商资管子公司的能力建设普遍围绕投研能力、合规风控、金融科技、运作机制等关键词展开，以主动管理为核心发展方向，致力于为投资者提供个性化、多样化的产品选择和配置方案，构建全新资管业务格局。
　　1、财联社：资管新规正式实施已近两年，券商资产管理业态有哪些变化？
　　徐盼盼：随着行业发展日趋成熟，监管政策也在逐渐优化和与时俱进，资管新规发布之后，券商资管也在积极探索更高质量和更具可持续性发展的业务模式和发展路径，以期在统一监管和差异化发展中找到平衡。转型的挑战是巨大的，但是所孕育的机会也是可期的，一方面，提高自身投研能力、完善风险管理体系、发力主动管理业务成为券商资管的立身之本。另一方面，结合自身资源和禀赋，在特色领域做精做细，是各家机构实现差异化发展的特色之路。
　　在行业生态方面，资管新规开启了大资管新时代，其核心是主动管理。强化主动管理能力已成为证券公司发展资产管理业务的关键，券商资管进军公募赛道的步伐也进一步提速。随着经纪业务向财富管理的转型以及客户资管需求的不断提升，在供需两端推动下，各家券商积极推进资管子公司的成立或公募基金管理业务资格的申请，成为券商资管业务转型的一个重要方向。
　　在产品形态方面，券商资管链接着资金和资产，产品力的打造成为核心竞争力之一。随着客户需求的丰富，创新业务层出不穷，提高债券型、混合型、权益型、FOF型等多资产产品占比成为主流趋势，逐渐形成多策略的产品体系，针对不同风险偏好的客户制定不同的投资目标。与此同时，不少券商资管抓住另类投资发展机遇，抢占细分市场。以德邦资管为例，在延续ABS业务优势的基础上，确定了“REITS全链式”的发展布局，根据物业所处阶段、物业属性，开发不同的金融产品和服务，包括ABS、Pre-REITs、类REITs、公募REITS等，致力于为实体经济的发展做好服务。
　　在服务模式方面，后资管新规时代，券商资管产品不仅在于做好投资管理，更在于为客户提供满足其需求的综合金融服务。中国财富管理市场经历了黄金增长的10年，随着我国进入“大财富管理”时代，客户对专业化、定制化、综合化的资产配置需求愈发迫切，对产品和服务的要求提升也是必然趋势。这也要求券商资管机构不断提升主动投资管理能力与服务能力,前瞻、深入了解客户需求。
　　具体实践中，由于资源禀赋和发展模式的不同，各家券商资管的转型路径各有不同。总体来说，资管新规建立了统一、规范的行业新生态，促进了行业的健康发展，也为一些中小型机构提供了“再出发”的发展机遇。
　　2、财联社：相比银行理财、保险机构、公募基金等其他资管业态，券商资管在投研、产品、渠道等各个环节有哪些显著不同？
　　徐盼盼：在全新的大资管跑道中，基金、券商、银行、信托等机构同台竞技，不同类型的资管机构拥有不同的运营模式，在资源禀赋上各有所长，资管行业呈现出更多元化的形态。其中，银行在资金端的优势突出，零售客户基础深厚，平台和渠道能力突出；公募基金经过多年发展，在投研能力、渠道建设、投资者教育等方面,拥有一定优势；保险资管因其行业特殊性,拥有先发的资金优势。
　　在这种错位竞争的格局下，各种类型资管机构可以通过自身资源禀赋的互补，从而实现资产端、策略端、产品端的优化配置。相对于所有其他类型的资管机构，券商资管提供综合金融服务的能力更强。
　　具体来讲，一方面，券商资管具有券商体系下的“协同优势”。券商资管横跨投融资两端，借助母公司的综合平台，券商资管在大投行、大资管的业务发展中，和大量企业客户积累了深厚的合作基础，更贴近底层资产，形成了在风险评估、资产定价等方面的竞争优势，通过提供横跨股权、债权、REITs、ABS、量化交易等多类资产的差异化产品和一站式的投资管理服务，更好地匹配资产端和资金端的需求，实现多业务联动、多维度服务的综合金融服务体系。
　　另一方面，券商资管同时具备多元化和定制化业务发展的优势。在策略端，券商资管具备场外期权等衍生品业务交易资格，便于进行多策略的研发与组合。在产品端，券商资管的参公大集合产品和获得公募牌照后发行的公募产品可以满足大众财富管理客户的日常投资需求，提供低起点的普惠投资服务；针对定制化服务需求，小集合、单一资管计划的产品设计则可满足企业客户、高净值客户以及私人银行客户的个性化投资需求，提供境内外多元投资策略和产品。
　　3、财联社：能否自上而下介绍贵司资管的投资体系或策略？产品矩阵有哪些特色？
　　徐盼盼：未来，资产管理行业的核心竞争力和可持续竞争力在于投研能力、产品业绩、风控水平。在投资体系方面，德邦资管构建了以资产配置为核心，“自上而下”与“自下而上”相结合的跨资产投研框架，打通了权益、利率、信用等大类资产的研究跟踪，多周期多维度跟踪各类资产。根据不同类型的产品，使用主观与量化相结合的投资方法体系，以控制回撤和平滑净值波动为前提管理投资组合，把绝对收益放在首位，同时兼顾相对排名。
　　德邦资管拥有近30人的投研团队，并通过稳定的传帮带机制，形成了阶梯化的投研团队和人才培养机制。不同团队之间高效协同，既有基于传统固收优势深耕宏观研究的大类资产配置能力，也有权益研究背景的成员擅长捕捉阿尔法机会，同时也有致力于打造“基金精品超市”的FOF投研团队。坚守核心能力圈，形成了一套多边形的作战能力，力争让组合在不同市场风格中创造长期超额收益。
　　多年以来，德邦资管始终坚持深度研究，在固定收益投资领域和衍生品投资形成了自己的优势特色，比如我们的仓位管理、回撤控制、资产配置、长期业绩等。当前，德邦资管也在打造一些新的标签，加强FOF、REITs等创新类工具产品的创设，适时推出了多条FOF产品线，逐渐成为近年来新的业务增长点。除此之外，我们正着力打造以REITs为核心的涵盖研究、Pre-REITs、类REITs、公募REITs、一级打新、二级投资的全链式服务体系，并已落地多个类REITs产品的发行和投资项目，同时也在积极推进多个公募REITs项目。
　　在具体的产品线布局上，德邦资管始终坚持以客户利益为导向，打造丰富完善的产品体系以满足客户多元化的投资需求。针对不同风险偏好和承受能力的客户群体，提供定制不同风险收益等级和投资策略的产品。从产品的风险等级来说，R2-R5风险等级的产品线均有布局；从产品策略来说，涵盖固收、权益、衍生品、FOF等多个投资领域，力求为客户提供穿越经济周期的资产配置方案，实现客户财富的保值增值。值得一提的是，德邦资管多只固收、固收+产品斩获行业“金牛奖”。
　　4、财联社：金融科技、或数字化在券商资管的各个业务环节发挥了哪些重要作用？
　　徐盼盼：金融科技是未来最具潜在爆发力的增长点，也是券商资管业务长跑过程中的核心竞争力之一。近期召开的中央金融工作会议明确指出，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融五篇大文章。对于券商资管而言，科技的重要性不言而喻。
　　作为资产管理行业稳健快速发展的助推器，券商资管的数字化转型先后经历了信息化、数字化和智能化三大阶段，持续迭代技术能力，赋能业务发展。金融科技覆盖销售&客户服务、投研风控、产品运营、内部管理等主要业务场景，发挥着重要作用。
　　战略先行，全局规划。德邦资管自成立之初即从业务实际出发，制定明确的数字化转型建设目标。历经三年时间打磨，公司搭建了服务主要业务领域的一体化管理平台。围绕销售工作，推出线上开户交易服务平台和客户关系管理系统，有效提升服务投资者水平；投研风控方面，整合服务商资源，建设覆盖场内外主要资产品类的研究、交易、组合管理、风控管理、清算交收平台；针对产品运营工作业务流程和数据分散的痛点，建设产品全生命周期系统，规范数据和流程管理。同步应用RPA、BI等技术，实现运营自动化、流程管控，数据稽核、报表管理等功能，进而实现产品管理线上化、运营业务数字化、监控管理可视化的目标。未来，我们也将持续构建数字化能力，积极引入AI、大数据等技术，以技术能力为底座，赋能全业务链，打造面向未来的竞争优势。
　　5、财联社：美联储加息接近尾声，如何看待当前中美利差深度倒挂的现象和未来走势？海外市场环境会对国内资产配置有什么影响？
　　徐盼盼：当前中美利差维持了较长时间的深度倒挂，根本原因是两国所处的经济周期位置不同，由此导致了两国在货币政策与财政政策的显著差别。美联储自2022年3月以来以40年未有的速度加息对抗通胀，同时开展了天量的财政刺激政策，在这期间，美国预期中的衰退一直没有出现，也导致了美联储无法停止加息步伐，引发了美债收益率的大幅抬升。而中国方面，整体来说保持了疫后的自然复苏状态，叠加地产对经济产生了一定的抑制，因此货币政策方面采取了较为宽松的取向。
　　展望未来，中美两国经济周期可能再次出现不同走向。美国经济不可避免的从过热状态减速下行，未来财政刺激力度也大概率边际退坡。而国内经济随着一揽子政策不断落地，高频数据与月度数据逐渐向好，未来有望走向早期复苏阶段。美债收益率曲线明年大概率有所回落，而中债收益率大概率仍然会维持窄幅震荡，因此中美利差大概率未来将收窄。
　　本轮美债收益率的长期维持高位对国内金融条件造成了极大压力，也对国内各类资产回报形成了显著的拖累。中美利差作为跨市场、跨资产相对价值的核心驱动因素，短端与汇率息息相关，长端则与权益市场表现高度一致。收窄的中美利差对人民币汇率、国内权益市场核心资产走势都是有力的正向支撑。
（文章来源：财联社）