“全球现在正处在一个新世界，即经济充满不确定性、地缘政治错综复杂并伴随着深刻的技术变革。这一变化今后会进一步加速并奠定未来十年的基础。”瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆日前在2024年全球及中国市场展望与投资策略分享会上提到，身处变局之中，2024年全球经济增长将放缓，利率、收益率曲线将下落，地缘政治因素会带来更多的市场波动。而中国市场中长期来看将实现中速增长。同时，消费支出、绿色转型、技术创新和工业重组将成为新“三驾马车”。
　　中国或实现中速增长
　　就全球来看，胡一帆提到，虽然2023年经济增长表现出一定韧性，但2024年增长放缓的趋势将难以避免。同时，美国10月通胀已出现明显的下行趋势，如果经济进一步放缓、通胀进一步下行，明年下半年或将出现降息的态势，同时收益率曲线也将下落。此外，2024年地缘政治会带来更多的市场波动，考虑到2024年是全球“大选年”，市场潜在波动因子有所增加。
　　就亚洲市场来看，在美国经济增长放缓之际，亚洲除了日本之外，GDP或有望快速增长。从全球库存周期来看，2024年亚洲出口将提速。同时考虑到美国经济增长放缓、收益率下降，为亚洲带来放宽政策的空间。在美联储降息预期和美元相对走弱之下，亚洲货币将得到一定支撑，这也将有利于亚洲市场的经济表现。
　　就中国来看，胡一帆对明年的经济增长相对乐观：“近期政策加码将提振明年的经济增长，其中如1万亿特别国债的发行和一系列房地产政策的出台，将对经济带来一定支撑。中国GDP今年到5.2%不是问题，2024年的经济增长目标则可能被定在5%左右。进一步从五到十年的中长期来看，中国或将主要呈现中速增长。”
　　之所以有此判断，胡一帆进一步提到：“中国经济将出现新‘三架马车’，即消费支出、绿色转型、技术创新和工业重组。”
　　具体而言，大众消费方面，中国中产家庭的支出有进一步提升的空间。一方面，人均GDP将持续提升，到2035年可能从如今的1.2万美元增长到2.5万美元。另一方面，国产品牌的替代、服务型消费需求的增长以及银发经济预期等将在今后为中国消费提振提供支撑。绿色经济方面，绿色能源、储能、电动汽车、绿色金属等将成为中国经济重要的推动力。技术创新和工业升级方面，中国研发支出稳定上升，同时制造业投资保持稳健，对“卡脖子”领域的突破以及对工业、制造业的升级等共同构成中国经济增长的新“三驾马车”。
　　管理流动性
　　在此背景下，明年投资者应如何布局？胡一帆建议明年投资者管理流动性，聚焦优质债券、股票，以及关注另类投资对冲市场的风险等。
　　“今年收益最好的资产是现金。2023年现金收益率随着美联储不断激进加息而达到高位，但2024年现金收益率或开始下滑。此时投资者需要着手管理流动性。即，一方面将流动性投到如优质债券、股票等回报更高的产品中，一方面做好如一年、三年、五年所需的流动性配比。”胡一帆提到，在股债方面，2024年并没有特别偏好。“考虑到较强的减息预期，2024年债券的安全边际有所提高，特别是一些评级较高的债券，将随利率下行得到支撑力。同时，优质股票在经济增长放缓时往往表现相对突出。2024年全球经济放缓预期较为强烈，有强健资产负债表和较高回报的优质股值得关注。例如美国高科技股、全球范围内的高分红股、‘大蓝筹’等收益或会跑赢大市。”
　　此外，另类投资方面，如宏观对冲基金近年表现较好，胡一帆提到，2024年受地缘政治等方面影响，对冲基金仍将有利于在市场下行区间对投资形成保护。至于外汇和大宗商品方面，胡一帆提到，人民币短期内企稳，中长期内将温和上涨。原油价格则或在90美元～100美元区间波动。
　　就长期配置方面，胡一帆将未来五年的五个重要投资主题概括为五方面，即去全球化、人口结构变化、数字化、去碳化、债务，投资者围绕这五个主题可做长期的配置。同时，胡一帆认为：“从十年效应来看，回报率最高的公司主要来自于颠覆技术领域的领军者。所以我们预计在未来十年将出现一批技术颠覆的浪潮，从人工智能、能源创新到医疗保健创新，都为各行各业带来变革，这也是我们在长期PE投资当中最为关注的主题。”
（文章来源：中国经营网）