周一(12月4日)大盘全天震荡调整，三大指数均收跌，两市成交额8512亿，较上个交易日放量171亿。截至收盘，沪指跌0.29%，深成指跌0.62%，创业板指跌0.9%。
　　板块方面，黄金、猪肉、短剧等板块涨幅居前，CRO、复合集流体、白酒等板块跌幅居前。
01
机构：等待增量资金入场
　　周一大盘午间短暂上冲，试图挑战10日均线未果，此后冲高回落，但下方3000点一线支撑仍在发挥作用，不过量能未持续站上万亿之际，仍以小票轮动风格为主。
　　国金证券表示，首先美债利率下行方向未变，仍是核心驱动，国内经济仍是非核心因子；其次，类“平准基金”陆续入场有望提振信心、注入流动性；最后，24H1“宽货币”或势在必行，年初转向概率较高，有望驱动A股，成长大概率轮动。
　　国盛证券表示，随着国新投资12月1日对ETF的增持行动，A股“底部特征”明显，技术面看，沪指3030点上方震荡代表强势，突破需成交量放大至万亿元上方，短期应重题材、轻指数，等待增量资金持续入场，本周重点关注能否出现与指数共振的低位题材启动。
02
“CXO茅”突发跳水
　　周一，港股和A股上市CXO板块全线走低。港股药明生物大跌近24%，10:49之后暂停交易，在港股上市的药明康德大跌近9%。
　　在A股上市药明康德收盘跌近7%，收出破位大阴线，成交金额超31亿元。截至今年9月30日，药明康德的最新股东户数为20.28万户。
　　对于药明康德大跌，有网友就表示，“哭了，一夜回到解放前。”也有网友表示，“65元左右买的，还有利润垫，再观望一下。”
　　消息面上，药明生物在官网更新业绩展望显示，随着新冠疫情收入的快速下降，公司整体增长（包括新冠疫情高基数）将达不到最初目标。具体而言，主要预期药物开发（D）营收下降18%-20%，生产（M）营收下降15%-18%。
　　药物开发业务端收入增速低于预期，主要由于在下行周期中公司2023年目标新增120个项目显然过于激进；生物技术融资放缓导致新增项目减少，比去年减少40个新项目意味着减少约3亿美元收入。
03
未来业绩增速或放缓
　　药明生物还表示，由于生物技术融资放缓，预计未来两年可能出现个位数增长。
　　公开资料显示，药明生物是国内CXO（医药研发外包）龙头公司之一，通俗的说就是医药企业将非核心研发任务外包给药明。该公司可代工项目可覆盖药物发现、药物开发、药物商业化生产等医药研发的各阶段。
　　药明生物2017年于港股上市。随后，在2017年-2021年，该公司的营收分别为16.19亿元、25.34亿元、39.84亿元、56.12亿元、102.9亿元；归属股东净利润为2.53亿元、6.31亿元、10.14亿元、16.89亿元、33.88亿元。
　　2022年，药明生物实现的收益达到152.69亿元，同比增加48.4%；归属股东净利润为44.2亿元，同比增加30.5%，业务体量和增长态势可见一斑。
　　因此对于该公司而言，30%-40%的增速已经属于较低的水平。这也意味着，如果药明生物今年的营收增速预期在10%左右，这家公司将迎来上市以来的最低增速。
　　对于业务收入的下滑，药明生物也做出了解释。该公司认为，在药物开发领域，其收入增速不及预期的原因主要在于：一是，达不到在下行周期中完成新增120个项目的2023年目标；二是，生物技术融资放缓导致新增项目减少；三是，比去年减少40个新项目就意味着约3亿美元收入的减少。
　　另一方面，好消息在于，虽然药物开发和生产端的年收入颓势将无可避免，但在药物发现端，药明生物保持了强劲增长。并且，在偶联药和疫苗生产着两个细分领域，药明生物旗下的药明合联和药明海德的收入尚在高速增长。
　　药明生物表示，在偶联药板块，企业2023年和2024年的预期增速分别为70%-75%和60%-65%。
　　最新的业绩方面，今年上半年，药明生物收入同比增加17.8%至84.9亿元，毛利同比增加4.3%至35.6亿元。
04
CXO或开启转型
　　根据动脉网数据统计，在数十家A股及港股上市CXO企业的最新2023年三季度财报中，行业再次迎来集体降速，总体平均收入增速仅10%出头，多家企业的营收还出现负增长。如果从净利润数据来看，CXO板块平均净利润增速已经开始走下坡路，超10家企业的净利润出现负增长，20家企业平均利润降幅超接近20%。
　　而且，根据今年半年报和2022年年报对比，药明康德员工人数由去年末的44361名，减少至41296名，减少超3000人。凯莱英截至今年上半年员工总数为9145人，也较去年底少了570余人。
　　据财联社，深圳前海锐锋资本管理有限公司高级合伙人、基金经理赖传亮表示，“从2021年第四季度后，全球经济下行对创新药高投入高风险赛道的挤兑，全球创新药投融资减少，国内创新药行业也进入挤泡沫阶段，叠加抗疫情药物及疫苗需求减少，国内CRO行业从高速增长期开始回归常态增长期。”
　　赖传亮认为，未来一段低潮期内，国内的CRO行业也将发生潜移默化的转型，也就是“从为Biotech(生物技术融资企业)服务转变为主要为大药企服务”。
　　海外大型医药企业中，罗氏2023H1制药业务收入226.81亿瑞士法郎，同比增长8%，研发投入64.49亿瑞士法郎，同比增加8%。阿斯利康2023年H1收入219.61亿美元（扣除新冠产品），同比增长12%，研发投入52.78亿美元，同比增长13%；国内大型医药企业中，石药集团2023年上半年营收160.8亿元，同比增长3.01%，研发投入23.04亿元同比增长22.29%，恒瑞医药2023年上半年营收111.68亿元，同比增长9.19%，研发投入23.31亿元，同比增长6.73%。
　　医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡认为，“大企业有钱投入研发，中小的Biotech没钱是一个残酷的现实，所以，向三星生物的业务模式学习，药明生物们已经开始逐步开始‘与大企业绑定’了，其他的CRO企业在接下来的低潮期或会跟进，毕竟活下来才是最重要的。”
05
“中字头”个股活跃
　　周一“中字头”股票表现活跃。截至收盘，北交所个股中纺标“30CM”涨停，中视传媒、中光学、中公高科涨停，中船汉光、中铁装配、中国外运等跟涨。
　　消息面上，12月1日，多只央企ETF成交量显著放大。当天收盘后，中国国新控股有限责任公司发布公告称，旗下国新投资有限公司当日增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。
　　业内人士认为，国新投资此次增持央企科技类指数基金传递了积极信号，显示出公司看好中国经济中长期稳中向好的发展态势，体现了其对资本市场具备长期信心，认可当前央企估值水平处于低位，看好科技创新类企业中长期投资价值。此次增持一方面有助于提振市场信心，改善市场资金面，展现出长线机构投资者的价值判断与责任担当；另一方面，可以充分利用资本市场枢纽功能，引导资本向战略性新兴产业和科技创新产业集聚，促进高新技术产业和战略性新兴产业发展，为支持实体经济高质量发展作出更大贡献。
仅供投资者参考，不构成投资建议
（文章来源：东方财富研究中心）