新一期财联社“C50风向指数”结果显示，市场机构对11月新增人民币贷款的预测中值为1.27万亿元，较去年同期1.21万亿元小幅多增。
　　与此同时，市场机构对11月新增社融的预测中值为2.43万亿元，较2022年同期1.99万亿元同比多增。
　　物价方面，多数机构预测11月CPI同比增速或略回升，PPI同比降幅将小幅走扩。展望未来，业内预计货币端将维持紧平衡，考虑到国际收支平衡压力，降息较难，降准或在明年一季度。
　　“C50风向指数调查”是由财联社发起，由市场中的各类研究机构参与完成，结果能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。共有近20家机构参与本期调查。
　　11月CPI同比增速或略回升，PPI同比降幅将小幅走扩
　　回顾10月物价数据，CPI同比下降0.2%低于预期，PPI同比降幅扩大至2.6%。
　　对于11月CPI同比读数，市场机构预测区间为-0.3%至1.1%。其中，3成参与机构预测11月CPI增速与上月持平。
　　财通证券分析认为，11月以来，鲜果价格由跌转涨，鸡蛋和蔬菜价格延续下行态势，而猪肉价格加速下跌，预计11月CPI同比增速降幅略收窄至-0.1%。
　　在天风证券首席固收分析师孙彬彬看来，11月猪肉价格持续回落，主要受猪肉供应过剩，生猪集中抛售，叠加消费需求不足所致。
　　此外，国庆节后，部分养殖户为回避市场风险，加快了生猪出栏节奏，大量淘汰母猪流入市场，猪价下行压力进一步加大。其预计随着南方逐步进入猪肉腌腊旺季，加之元旦、春节假日消费带动，猪价将企稳回升。
　　而11月果蔬价格明显上行，略好于季节性，主要由于低温雨雪天气增多，蔬菜生产流通成本增加，南方地区菜价上涨明显。随着气温走低，蔬菜价格或进一步抬升。
　　民生银行首席经济学家温彬表示，受食品、能源双走弱影响，同时核心CPI保持低位也难以给予有力支撑，11月CPI环比下跌0.3%，同比下降0.3%。其预测， CPI走出负区间或需要到2023年2月。
　　另一方面，11月PPI同比降幅或将小幅走扩，市场机构预测中值为-2.7%，最高、最低值分别为-2.4%、-2.9%。
　　财通证券分析认为，11月以来，国际油价加速下行，而国内具备定价主导权的钢价上行、煤价分化，预计11月PPI同比增速降幅或走扩至-2.8%。
　　兴业证券首席宏观分析师段超分析，11月高频价格中原油下跌，而钢铁、水泥等上涨，再考虑到11月制造业PMI中价格指数仍偏弱，其预计11月PPI同比降幅或略扩大。
　　预计11月新增信贷同比多增，市场机构预测中值为1.27万亿元
　　10月信贷增量高于市场预期。数据显示，10月人民币贷款增加7384亿元，在去年低基数6152亿元的基础上，同比多增1058亿元。
　　市场机构对11月新增人民币贷款的预测中值为1.27万亿元，环比10月有所回升，较去年同期1.21万亿元同比多增6000亿元，市场机构预测最低值、最高值分别为0.95万亿元、1.5万亿元。
　　招商证券银行业首席分析师廖志明分析，11月17日金融机构座谈会强调着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，意在督促银行适度加大年底信贷投放力度，其预测11月新增贷款同比略微多增，但信贷增量结构偏差。
　　银河证券首席经济学家章俊预测，11月新增信贷约1.2万亿元，环比10月呈现季节性上行，同比小幅多增，与过去5年平均水平持平。
　　分结构来看，企业信贷回升动能偏弱，11月制造业、非制造业PMI均环比下行，且位于荣枯线以下，票据冲量的现象可能依然存在。
　　在居民信贷方面，中长贷或环比下行。“11月百强房企销售额降幅扩大，30大中城市商品房成交数据继续下滑。同时，汽车销售高频数据暗示消费贷可能偏弱。”章俊表示。
　　在孙彬彬看来，进入11月后，6个月票据利率小幅回升，但略弱于2022年同期；3个月票据利率低位震荡，6M-3M票据利差维持高位。其判断，11月新增信贷相对10月回升，规模同比略少增，但结构改善仍然有限。
　　11月社融或同比继续多增，政府债净融资或将达万亿以上规模
　　社融方面，10月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多增9108亿元，高于市场预期。
　　预测显示，11月新增社融有望同比多增，市场机构预测中值为2.43万亿元，去年同期社融规模增量为1.99万亿元。其中，超6成机构预测值落在2.2万亿至2.61万亿元区间。
　　孙彬彬表示：“在政府债券支持下，11月社融同比继续多增，但结构上难言改善，企业债券在城投融资收紧、经济内生动能不足影响下仍会偏弱。”
　　章俊预测，11月社融将呈现季节性回升，新增社融2.2万亿元，社融增速9.4%-9.5%，政府融资依然是支撑社融的重要因素。
　　廖志明分析，11月社融同比多增主要由政府债券净融资贡献。“11月增发国债，政府债券发行明显放量，预计净融资达1.1万亿元，同比多增0.45万亿，料11月股票融资仅300亿元，企业债券净融资700亿元，其预计全年社融增量35.7万亿左右，年末社融增速9.6%左右。”廖志明表示。
　　预计货币端将维持紧平衡，降准或在明年一季度
　　11月以来，银行间流动性压力较10月末缓和，但市场利率中枢仍在高位，12月4日3Mshibor报价创年内新高，显示整体银行间流动性仍有压力。
　　广发证券银行联席首席分析师王先爽分析，造成银行间流动性压力的主要因素来自两方面。
　　一是稳定超储低位。虽然银行体系总量超储不低，但大部分是由央行7天OMO贡献，稳定超储仍在低位，导致银行间流动性预期不稳。
　　二是政府债发行节奏加快，也给银行间流动性带来阶段性扰动。
　　“在宽财政节奏下，中性的货币政策会给市场偏紧的流动性感受，这一感受可能需要等待降准或大额PSL、MLF投放才能扭转。”王先爽表示，在他看来，银行间流动性有望重回宽松。
　　孙彬彬表示，央行调控资金的思路在变，基于对资金空转套利和汇率贬值压力的关注，只要资金面面临客观压力，则流动性承压，12月政府债净融资还有万亿以上规模，叠加信贷可能发力，资金面不容乐观。
　　展望未来货币政策，浙商证券首席经济学家李超预计货币端维持紧平衡，考虑到国际收支平衡压力，降息较难，降准或在明年一季度。
（文章来源：财联社）