近期，保险公司发行永续债迎来一波小高峰。
　　继泰康人寿成为行业首家发行永续债的公司后，太保寿险2023年第一期无固定期限资本债券也于12月1日成功发行，发行规模120亿元，发行利率为3.5%。
　　太保寿险表示，本期债券募集资金将依据适用法律和监管部门的批准用于补充发行人核心二级资本，提高发行人偿付能力，为发行人业务的良性发展创造条件，支持业务持续稳健发展。
　　除了泰康人寿和太保寿险以外，农银人寿和人保健康也已先后获得监管批复同意，在全国银行间债券市场公开发行永续债。11月21日，人保健康获批在全国银行间债券市场公开发行无固定期限资本债券，发行规模不超过25亿元；11月27日，农银人寿也获批发行不超过20亿元无固定期限资本债券。
　　无固定期限资本债券，也被称为永续债，是指保险公司发行的没有固定期限、含有减记或转股条款、在持续经营和破产清算状态下均可以吸收损失、满足偿付能力监管要求的资本补充债券。
　　自偿二代二期工程落地后，行业内多数保险公司的偿付能力均出现不同程度下滑。监管机构数据显示，截至2023年三季度末，保险公司核心偿付能力充足率从2021年末的220%大幅下降至126%。其中，人身险公司该项指标从212%下降至109%，近乎腰斩。
　　2022年8月，原银保监会官网发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》（以下简称《通知》），根据《通知》，保险公司可通过永续债补充核心二级资本，进而提升公司核心偿付能力，但永续债余额不得超过核心资本的30%。
　　目前保险公司补充资本，主要依靠内源性资本补充和外生性资本补充。内源性资本补充，主要来自于累积留存的利润。不过对于成立时间不长、盈利能力不佳的保险公司，这条路并不容易。
　　外生性资本补充则主要靠发债和增资，其中资本补充债一直被保险公司青睐。据不完全统计，今年以来，已有十余家险企通过发债补充资本，合计规模超700亿元。
　　北京联合大学管理学院金融系教师杨泽云向界面新闻表示，资本补充债只能提升保险公司的综合偿付能力充足率，无法提升核心偿付能力充足率，而永续债可以同时提升两者。
　　“在保险公司可选的资本补充工具中，可以计入核心二级资本的的只有优先股、永续债等。”他说。
　　中国保险行业协会此前向业内征求偿二代二期规则的执行难点及对策建议中，指出保险公司外源资本补充的需求提高，然而受限较多。对于这一难点，建议监管机构在保险公司上市、发行资本补充债、永续债等的审批方面给予更多支持，取消或放松保险公司发行债务性资本工具的审批，促进行业健康可持续发展。
　　永续债由于投资期限远长于一般债券，因此对投资者而言不确定性更强，因此需要发债主体拥有相当强的财务实力。Wind数据显示，发行永续债的主体评级和发债评级均为AA及以上。
　　票面利率上，国有银行永续债的利率在3.2%-3.4%左右，城商行永续债利率更高，如5月发行的苏州银行永续债票面利率3.97%，烟台银行11月发行的利率为4.8%。
　　泰康人寿和太保寿险两家保险公司利率分别为3.7%和3.5%，而保险公司热衷的资本补充债的利率均在4%以下，成本较低。
　　有投行人士向界面新闻指出，和银行永续债类似，目前保险永续债的客户主要是保险公司。但未来随着保险永续债的发展，不管是发行人还是客户的队伍都会逐渐扩大。
　　他同时指出，永续债发行的门槛较高，符合条件的都是头部险企，但对于最需要补充资本的保险公司来说，这条路无法解决资本金缺乏的问题。
（文章来源：界面新闻）