社保基金的A股投资力度再获“升级”。
　　12月6日，财政部联合人力资源社会保障部对《全国社会保障基金投资管理暂行办法》进行修订，起草了《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），并向社会公开征求意见。
　　相比此前社保基金投资股票类、股权类资产的比例不得高于40%，《征求意见稿》提出社保基金投资股票类、股权类资产的最大投资比例分别可达40%与30%。
　　此外，《征求意见稿》还明确了社保基金的直接投资范围，包括银行存款、同业存单，符合条件的直接股权投资、产业基金、股权投资基金（含创业投资基金）、优先股、经批准的股票指数投资与交易型开放式指数基金。
　　一位私募基金投资总监向记者表示，此次相关部门进一步放宽社保基金的股票类投资比例上限，或将吸引逾千亿社保基金中长期资本入市，有望给A股指数企稳带来更强的支撑。
　　在他看来，《征求意见稿》的面世，也是相关部门活跃资本市场的重要步骤。
　　此前，证监会表示，将全面推进投资端改革，进一步扩大中长期资金来源、提高权益资产投资实际比例、落实长周期考核机制，并着力优化市场机制环境。
　　全国社会保障基金理事会发布的2022年社保基金年度报告显示，在社保基金自成立以来的年均投资收益率达到7.66%，累计投资收益额高达16575.54亿元。这位私募基金投资总监看来，这背后，社保基金持续加码权益类投资发挥了巨大的作用。随着《征求意见稿》进一步放宽了社保基金的股票类、股权类资产投资比例上限，未来社保基金有望获得更高的投资回报。
　　多位业内人士指出，社保基金进一步加大股票类资产投资，还将形成更大的连锁效应——吸引众多中长期资本积极入市。毕竟，鉴于社保基金的中长期平均投资回报相当稳健可观，不少中长期资本一直在借鉴社保基金的资产配置策略进行投资，因此他们也有望跟随社保基金加大A股投资力度，令A股企稳得到更强支撑。
　　国泰君安证券首席经济学家何海峰表示，《征求意见稿》进一步明确了社保基金对股票类、股权类资产的最大投资比例，有利于提振资本市场信心。与此同时，这表明社会越来越重视资本市场的投资功能，有利于引导公募基金等其他社会资本共同发掘资本市场的投资功能。
　　指数化产品或受社保基金新增入市资金青睐
　　值得注意的是，此次《征求意见稿》放宽社保基金对股票类、股权类资产的投资比例上限同时，也对其投资范围做了全面梳理。
　　具体而言，《征求意见稿》对社保基金投资范围共纳入了11类产品和工具，主要调整包括三大方面：
　　一是纳入历年专项批复内容，具体包括同业存单、政策性和开发性银行债券、地方政府债券、企业债、债券回购、直接股权投资、产业基金、市场化股权投资基金、优先股、资产证券化产品、公开募集基础设施证券投资基金等。
　　二是结合金融市场发展变化，参考基本养老保险基金、企业年金基金投资，增加和调整全国社保基金投资范围，具体包括公司债、非金融企业债务融资工具、养老金产品等。
　　三是根据金融市场发展，适当增加套期保值工具，具体包括股指期货、国债期货、股指期权等。
　　此外，《征求意见稿》还明确社保基金的直接投资范围限于银行存款、同业存单，符合条件的直接股权投资、产业基金、股权投资基金（含创业投资基金）、优先股，经批准的股票指数投资、交易型开放式指数基金。
　　上述私募基金投资总监向记者透露，目前市场正高度关注《征求意见稿》一旦实施，社保基金是否迅速加大股票指数类产品的投资力度。
　　“以往，社保基金主要投资科创50、沪深300、上证180等主流宽基指数ETF，但随着资本市场环境变化，越来越多投资主题类、产业板块类 ETF正受到各类资本的青睐。”他告诉记者。这背后，是越来越多投资机构正在中观视角（以细分市场、行业或企业为分析研究对象）层面，致力于打通宏观与微观传导的逻辑链条，构建更全面的中观投研体系，一面聚焦国家战略产业赛道的发展趋势研究，一面围绕不同投资主体构建多维研究体系，加深对不同投资主体与国家战略产业发展的理解，构建长短结合的投资组合。
　　记者获悉，众多投资机构通过分析投资回测数据发现，2010年以来A股风格轮动趋于剧烈，每年表现最好与最差的投资风格收益之差平均高达37.57%。这意味着社保基金若能“选对”行业赛道或投资主题类指数化产品，其投资收益有望大幅跑赢行业平均水准。
　　值得注意的是，鉴于社保基金规模较大并形成投资规模效应，为了进一步促进全国社保基金保值增值，《征求意见稿》参考了基本养老保险基金投资监管办法和实践、结合相关监管改革方向，提出适度下调社保基金对外投资各类金融产品的管理费率与托管费率上限。其中，股票类产品管理年费率不高于0.8%，债券类产品管理年费率不高于0.3%；货币现金类产品管理年费率不高于0.1%；股权投资基金管理年费率不高于1.5%；托管人提取的托管年费率不高于0.05%。
　　在多位业内人士看来，费率降低或将进一步提升社保基金的投资回报率，令社保基金将更多投资收益用于服务民众养老需求。
　　一位公募基金ETF产品投资总监向记者直言，尽管社保基金投资股票类产品等的管理费率有所下降，但他们仍愿引入社保基金作为重要出资人。
　　“它能带来明显的连锁效应——只要ETF产品获得社保基金青睐，就更容易吸引其他中长期资本的投资，进一步带动ETF产品资产管理规模更大幅度增加。”他指出。
　　“聪明钱”迅速布局等待更多增量资金入场
　　记者多方了解到，在《征求意见稿》出台后，资本市场的投资信心明显得到提振。
　　前述私募基金投资总监向记者透露，尽管社保基金需等待《征求意见稿》正式获批实施后才能进一步加大股票类资产投资力度，但部分投资机构已敏锐感受到逾千亿社保基金中长期资本就在A股“门外”。在这种预期下，他们势必提前布局等待更多资金入场带动A股资产更大幅度触底反弹。
　　“某种程度而言，《征求意见稿》的面世，已给A股市场带来了更多资金活水。”他指出。
　　在这位私募基金投资总监看来，社保基金加大股票类投资力度，还将吸引更多“跟随资本”入场。一直以来，鉴于社保基金的年化平均回报率相当可观稳健，不少投资机构干脆借鉴社保基金在A股市场的具体投资策略与持仓状况，作为他们布局A股投资的重要参考。因此，若社保基金新增资金入市，势必带来众多“跟随资本”纷纷入场，令资本市场趋于活跃。
　　记者还获悉，在《征求意见稿》出台后，北向资金抄底A股的热情也骤然高涨。
　　一位香港私募基金负责人告诉记者，此前不少海外投资机构担心A股市场资本持续流出，转而选择“观望”策略，但在《征求意见稿》面世后，他们意识到中国相关部门正在积极引导更多中长期资本入市，或将扭转A股市场的资金流出状况。这驱动部分北向资金选择迅速入场抄底A股优质上市公司。
　　数据显示，12月6日当天，北向资金累计净流入额达到23.42亿元。
　　锐联景淳创始人许仲翔向记者透露，当前众多中东、南美、非洲等地区的机构投资人认为，就中长期投资视角而言，中国优质权益资产具有较高的投资价值，他们将不断加仓中国资产。
　　多位海外投资基金经理表示，随着中国相关部门积极引导更多中长期资本入市并加大A股投资力度，未来A股市场将迎来更多新增资金的流入，令A股企稳回升的几率日益高于继续探底下跌。在这种情况下，他们正盯住一些A股优质上市公司的股价波动，并在合适价格迅速入场抄底加仓以实现收益最大化。
（文章来源：21世纪经济报道）