今年中国对外直接投资反弹的原因何在？| 中国观察
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今年中国对外直接投资反弹的原因何在？| 中国观察
2023-12-15 13:28:00
今年前九个月，中国对外直接投资（ODI）流量同比增长7%，而去年前九个月，ODI流量与2021年同期基本持平。今年的增长表明我们回到了新冠疫情暴发前的增长水平（图1）。
图1：2018-2023年中国ODI（1-9月）
中国投资者愿意持续承担跨境风险是长期趋势的一部分。图2显示了2017到2022年中国、美国、欧盟和世界其它地区的ODI存量。在此期间，中国的ODI存量增长最快。其结果是，中国ODI存量占全世界总量的比重从5.5%上升到了6.9%。
图2：2017至2022年ODI存量变化情况（单位：十亿美元）
去年年底，中国内地的ODI存量占比位居世界第三，仅次于美国的20%和荷兰的8%(图3)。
图3：2022年世界各国和地区ODI存量和占比
中国商务部、国家统计局和国家外汇管理局最近发布了《2022年度中国对外直接投资统计公报》，提供了去年ODI活动的一些细节。
为了更好地了解今年的情况，我们查阅了美国企业研究所（the American Enterprise Institute）发布的《中国全球投资追踪》（CGIT）。需要注意的是，中国官方统计数据和CGIT在记录ODI的方法上存在差异：投资者进行ODI时必须将其活动向统计机构报告。相比之下，CGIT的信息依赖于公司信息披露，它专注于大额交易，不包括9500万美元以下的交易。
这些方法上的差异可能导致两个数据集在中国ODI的时间、目的地和目标产业方面存在差异。
CGIT在披露投资时报告全部金额，而官方统计数据中记录的则是实际投资额。官方统计数据记录了投资公司报告的初始地理目的地，而CGIT则记录了投资的最终目的地。根据官方数据，截至去年年底，中国内地ODI存量的58%投资于中国香港，另外有21%投资于英属维尔京群岛和开曼群岛（图4）。
图4：2022年中国内地ODI存量分布
从CGIT自2005年1月以来追踪的累计投资流量来看，美国是中国ODI的最大接受国，其次是澳大利亚和英国（图5）。
图5：2005年至今年上半年ODI累计流量
官方数据显示，中国ODI存量的近40%投资于租赁和商业服务，其次是批发和零售业（13%）以及制造业（10%）。相比之下，CGIT自2005年以来追踪的累计流量表明，能源和电力（32%）、金属（12%）以及交通运输（12%）是最受中国海外投资者青睐的行业。
在知晓了这些方法上的差异之后，我想看看今年上半年的CGIT数据，并将它们与疫情前（我个人将其定义为2018年1至6月和2019年1至6月的平均数）相比较，以更好地了解ODI的演变。
CGIT的数据表明中国的ODI流动略微向两个行业集中，即交通运输和金属。今年上半年，这两个行业占中国ODI总量的近70%，高于疫情前的36%（图6）。
似乎其中很多投资都是为了扩大电动汽车的供应链，包括华友钴业、淡水河谷、福特汽车的合资企业在印度尼西亚投资的23亿美元，蜂巢能源在德国电池行业投资的20亿美元，以及上海璞泰来新能源科技在瑞典投资的13亿美元（用于开展电池负极材料生产项目）。
今年，能源行业仍然是中国海外直接投资的重要领域，而服务业投资，如休闲娱乐、健康和金融行业的投资有所减少。
图6：中国海外投资领域（1至6月）
CGIT的数据还显示，与疫情前相比，今年上半年，中国ODI的地理分布发生了显著变化（图7），更多的投资流向了东亚、南美以及撒哈拉以南非洲地区，这三个地区的投资占中国ODI总量的77%，高于疫情前的31%。相比之下，今年在欧洲、北美和澳大利亚的投资仅占16%，低于疫情前的53%。
图7：中国海外投资目的地（1至6月）
有一种说法认为，中国ODI反弹反映了国内经济面临的挑战。这种说法认为，来自中国贸易伙伴的去风险压力正在导致国内企业将生产转移到海外，从而对中国的就业和经济增长产生负面影响。
国际贸易秩序调整确实正在导致中国ODI的地理分布发生变化。然而，ODI的行业构成仍然与疫情发生前相当接近，运输、金属和能源仍占据主导地位，我们并没有看到制造业广泛离岸外包到其它国家。
此外，我们需要正确看待中国ODI的规模。根据今年迄今为止的官方数据，中国今年的ODI流量将创下历史新高。相比之下，房地产市场的低迷导致国内固定资产投资疲软。尽管如此，今年迄今为止，国内固定资产投资规模已接近ODI规模的五倍（图8）。实证研究发现，中国的ODI非但没有取代国内投资，反而是对国内生产的补充。研究表明，ODI提高了中国出口产品的复杂程度，这使得国内经济能够提高生产率，更快地赶上发达国家。
图8：2023年1-9月的ODI和国内固定资产投资（单位：十亿元）
数据显示，中国企业继续投资于它们最熟悉的领域。随着电动汽车需求增长，中国企业加强与供应链的联系是合理的，它们在目标市场生产电动汽车也是合理的。这不仅有助于缓解国际贸易秩序调整带来的压力，还能使生产商更好地顺应国外消费趋势。
（本文题图来源：第一财经）
（文章来源：第一财经）
图1：2018-2023年中国ODI（1-9月）
中国投资者愿意持续承担跨境风险是长期趋势的一部分。图2显示了2017到2022年中国、美国、欧盟和世界其它地区的ODI存量。在此期间，中国的ODI存量增长最快。其结果是，中国ODI存量占全世界总量的比重从5.5%上升到了6.9%。图2：2017至2022年ODI存量变化情况（单位：十亿美元）
去年年底，中国内地的ODI存量占比位居世界第三，仅次于美国的20%和荷兰的8%(图3)。图3：2022年世界各国和地区ODI存量和占比
中国商务部、国家统计局和国家外汇管理局最近发布了《2022年度中国对外直接投资统计公报》，提供了去年ODI活动的一些细节。为了更好地了解今年的情况，我们查阅了美国企业研究所（the American Enterprise Institute）发布的《中国全球投资追踪》（CGIT）。需要注意的是，中国官方统计数据和CGIT在记录ODI的方法上存在差异：投资者进行ODI时必须将其活动向统计机构报告。相比之下，CGIT的信息依赖于公司信息披露，它专注于大额交易，不包括9500万美元以下的交易。
这些方法上的差异可能导致两个数据集在中国ODI的时间、目的地和目标产业方面存在差异。
CGIT在披露投资时报告全部金额，而官方统计数据中记录的则是实际投资额。官方统计数据记录了投资公司报告的初始地理目的地，而CGIT则记录了投资的最终目的地。根据官方数据，截至去年年底，中国内地ODI存量的58%投资于中国香港，另外有21%投资于英属维尔京群岛和开曼群岛（图4）。
图4：2022年中国内地ODI存量分布
从CGIT自2005年1月以来追踪的累计投资流量来看，美国是中国ODI的最大接受国，其次是澳大利亚和英国（图5）。图5：2005年至今年上半年ODI累计流量
官方数据显示，中国ODI存量的近40%投资于租赁和商业服务，其次是批发和零售业（13%）以及制造业（10%）。相比之下，CGIT自2005年以来追踪的累计流量表明，能源和电力（32%）、金属（12%）以及交通运输（12%）是最受中国海外投资者青睐的行业。在知晓了这些方法上的差异之后，我想看看今年上半年的CGIT数据，并将它们与疫情前（我个人将其定义为2018年1至6月和2019年1至6月的平均数）相比较，以更好地了解ODI的演变。
CGIT的数据表明中国的ODI流动略微向两个行业集中，即交通运输和金属。今年上半年，这两个行业占中国ODI总量的近70%，高于疫情前的36%（图6）。
似乎其中很多投资都是为了扩大电动汽车的供应链，包括华友钴业、淡水河谷、福特汽车的合资企业在印度尼西亚投资的23亿美元，蜂巢能源在德国电池行业投资的20亿美元，以及上海璞泰来新能源科技在瑞典投资的13亿美元（用于开展电池负极材料生产项目）。
今年，能源行业仍然是中国海外直接投资的重要领域，而服务业投资，如休闲娱乐、健康和金融行业的投资有所减少。
图6：中国海外投资领域（1至6月）
CGIT的数据还显示，与疫情前相比，今年上半年，中国ODI的地理分布发生了显著变化（图7），更多的投资流向了东亚、南美以及撒哈拉以南非洲地区，这三个地区的投资占中国ODI总量的77%，高于疫情前的31%。相比之下，今年在欧洲、北美和澳大利亚的投资仅占16%，低于疫情前的53%。图7：中国海外投资目的地（1至6月）
有一种说法认为，中国ODI反弹反映了国内经济面临的挑战。这种说法认为，来自中国贸易伙伴的去风险压力正在导致国内企业将生产转移到海外，从而对中国的就业和经济增长产生负面影响。国际贸易秩序调整确实正在导致中国ODI的地理分布发生变化。然而，ODI的行业构成仍然与疫情发生前相当接近，运输、金属和能源仍占据主导地位，我们并没有看到制造业广泛离岸外包到其它国家。
此外，我们需要正确看待中国ODI的规模。根据今年迄今为止的官方数据，中国今年的ODI流量将创下历史新高。相比之下，房地产市场的低迷导致国内固定资产投资疲软。尽管如此，今年迄今为止，国内固定资产投资规模已接近ODI规模的五倍（图8）。实证研究发现，中国的ODI非但没有取代国内投资，反而是对国内生产的补充。研究表明，ODI提高了中国出口产品的复杂程度，这使得国内经济能够提高生产率，更快地赶上发达国家。
图8：2023年1-9月的ODI和国内固定资产投资（单位：十亿元）
数据显示，中国企业继续投资于它们最熟悉的领域。随着电动汽车需求增长，中国企业加强与供应链的联系是合理的，它们在目标市场生产电动汽车也是合理的。这不仅有助于缓解国际贸易秩序调整带来的压力，还能使生产商更好地顺应国外消费趋势。（本文题图来源：第一财经）
（文章来源：第一财经）
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