随着一系列宏观调控政策效果的逐步显现，我国潜在经济增长率向上修复，内外循环再塑新格局。市场虽然不可预测，但分析与探讨当前的机遇与挑战，指导来年布局仍有意义。
　　12月15日，在平安基金在深圳市举办2024年投资策略会上，基金经理们共同探寻明年宏观经济趋势和市场投资机遇。
　　平安基金权益团队以三位中生代和四位新力量组合构成，神爱前、张晓泉、黄维老面孔之外，还有林清源、周思聪和王华三位新引进基金经理，以及内部培养90后基金经理翟森集中亮相。在权益团队来看，明年可适当乐观，其中AI、医药等市场结构性机会值得重点关注。
　　长牛的债市明年会有怎样的轨迹？平安固收团队认为，结合政策分析降准降息仍有必要，明年债市将在夹板中运行总体偏震荡。
　　借ETF布局是今年最大的热门投资方式，平安基金ETF指数中心投资副总监钱晶认为，明年需关注经历“双杀”并可能出现拐点的行业，如新能源车、消费电子、港股医药等。
　　价值投资不该成为被嘲笑的对象，正确看待周期性
　　沪深300指数已经连跌两年，当前逼近2018年底部，很可能今年连续三年收跌，这让投资者怀疑，涨跌周期还存在吗？
　　对此，平安基金权益投资中心执行总经理神爱前表示，答案是肯定的。价值投资不应该成为被嘲笑的对象，但是要承认价值在不同周期是不同表现的。
　　首先，涨跌交替是不变的规律，沪深300指数逼近2018年底部，过去五年上市公司净利润增长非常可观的背景下，指数却连跌，这里包含很多非理性因素。当前的沪深300指数存在明显超跌，三年的下跌周期时间幅度已经够长，这是可以谨慎乐观的重要原因。
　　其次，也要正确理解周期行业的转换，周期性行业可以变成价值性行业，价值性行业变成周期性行业，不能以过往的眼光或者心态定义行业属性。
　　“今年有一个很罕见的现象，wind亏损股指数今年明显跑赢wind绩优股指数。这一现象在历史上也曾出现过，持续的时间不长，时间点往往是熊市后期，投资者信心最薄弱、基本面薄弱的阶段。”神爱前表示，当前同样是基本面薄弱的阶段，新兴产业处于发展阶段，产业化今年落地的可能性微乎其微，但是明年会有一些产业有实质性的推进，上市公司的业绩可能会有体现。
　　在神爱前看来，未来新产业的发展，中国产业化能力将更有用武之地。像典型的AI，可能有AI终端，整个产业链的上下游协同里，中国也是最强的。还有创新终端如MR，它的产业链也是聚集在中国。未来备受期待的是产业机器人，特斯拉的产业机器人产业链也在中国，中国产业化落地能力很强，真正到产业化阶段中国有望占领非常重要的位置。
　　对明年市场保持偏乐观的判断还有平安基金研究中心执行总经理张晓泉，理由有三：第一，今年下半年出台的政策对于经济复苏都很有价值，奠定了坚实的政策底，预计明年经济将有所回升；第二，市场对美联储降息的预期，对资金的外流、对全球资本市场以及成长股的推动都是非常有意义的；第三，从产业趋势来看，AI大概率是未来30年科技革命的引擎，今年出现的通用型人工智能成为操作系统级别的创新，各行各业可以依赖这个操作系统对自己的行业进行新一轮的科技升级，在AI的推动下，不管是自动驾驶、机器人还是虚拟现实，有更新升级机会的行业就有很多投资机会。
　　刚刚过了静默期的王华首次以平安基金经理的身份亮相，他认为，明年的市场见底将受益于“宽财政宽货币”政策面。
　　国内来看，国内的信贷、PPI、PMI数据均已显示经济底部形态，而周期品种资产定价过于悲观，阶段性预期差修复都具备空间。政策方面，化债、地产相关政策仍在推进落地，24年预计是财政扩张稳定经济的一年，国内经济有望重回潜在经济增速。
　　策略观点上，明年市场将呈震荡向上情形，风格上以价值回归、成长占优为主。在可关注行业上，价值板块可关注供需紧平衡下的煤炭和工业金属行业、出海且平价的消费品以及水电、公路的高股息品种；成长板块可关注人工智能的算力和应用、智驾产业链的主机厂和零部件公司以及人形机器人产业链上下游公司。
　　此外，林清源表示，AI爆发以来，市场对于AI的创新模式以及应用期待非常高，看好明年的游戏板块；周思聪则重点看好整个广义创新制药行业（化药、生物药、仿制药、中药创新药、CXO、原料药等）的行业性投资机会，以及创新医疗器械和设备的个股性投资机会。
　　2024年债市将在夹板中运行总体偏震荡
　　债市长牛是否值得期待成为了近年的开年惯例议题，重复着“年初谨慎，年尾真香”的故事。站在当下看明年债市，平安基金基金经理周恩源表示，预计2024年债市收益率运行区间总体仍处于2023年的高低点之间，总体偏震荡，将在夹板中运行，需要关注市场结构变化的影响。
　　周恩源认为，市场结构变化主要的影响是大行资产负债表压力较大，中小行资产负债表压力较小，非银资产欠配。最终可能表现为收益率曲线偏平坦，信用利差被压缩。
　　利率策略上，可选择中短端中性配置+长端网格交易；信用策略上，欠配现象持续，在控制好信用风险的前提下，底仓重视中短端的票息价值；利率策略上，在城投供给下降的情况下，金融债的配置需求可能上升，关注结构性机会；转债策略上，重点把握结构性机会，采用“哑铃”策略，偏股型优选产业趋势成长，低价券深挖经营改善标的，做标的扩散的准备。
　　从更宏观的角度出发，平安基金基金经理欧阳亮认为，2024年海外动能、内生动能虽然有望复苏，但复苏强度均会受到一定的限制，仅靠自发需求可能难以支撑经济实现4.5-5.0%的增速目标，因此2024年稳增长政策的发力会强于今年。
　　她表示，节奏上，由于2024年11月美国将进行大选，下半年外部环境的不确定性可能会更大，因此稳增长政策需要靠前发力来确保经济在上半年实现有效复苏，以留足政策空间应对外部变化。经济弱修复环境中，货币政策仍将推动存贷款利率市场化，助力“降成本”，因此降准降息仍有必要。
　　ETF也要分化，关注经历“双杀”并可能出现拐点的行业
　　ETF明年依然是布局的重点，平安基金ETF指数中心投资副总监钱晶建议投资者，适当关注经历“双杀”并可能出现拐点的行业，如新能源车、消费电子、港股医药等。
　　新能源车方面，当前相关资产估值约18倍，相对较低，安全边际较高，新能源车替代传统燃油车的底层逻辑（产品竞争力更强）没变，行业整体仍将受益于渗透率的持续提升。
　　消费电子方面，产品+技术创新周期叠加换机需求带来周期上行机会。消费电子兼具科技和消费属性：科技进步催生新的消费需求，实现人与物间互动，便捷生活方式。当前已或已进入下一个创新周期。长期来看，在创新驱动下，AI有望引领下一轮爆发。
　　港股医药则是另一个值得重点关注的行业，行业在2024年有望迎接反转。首先人口结构变迁支撑医药行业的长期需求，此外创新药陆续获批，迎接新一轮创新产品周期，预计未来1-3年多个创新重磅品种获批、上市，成为创新药市场规模增长的核心驱动力。
（文章来源：财联社）