汽车行业电动化智能化的发展之下，汽车玻璃升级趋势明确，全球市占率第一的“汽车玻璃大王”福耀玻璃（600660.SH）在国内启动新一轮产能扩张。

　　福耀玻璃12月29日晚间公告，公司拟于福建省福清市设立全资子公司福耀玻璃（福建）有限公司（暂定名），并投资32.5亿元用于建设汽车安全玻璃项目，最终形成年产约2,050万平方米汽车安全玻璃的生产规模。
　　界面新闻发现，这是继苏州项目后，福耀玻璃时隔6年宣布再建新基地，这是国内投资额最高的单个项目，同样也是产能规模最大的项目。
　　尤其是此次新项目选址在福耀玻璃大本营——福建省福清市，可见项目地位之重要。
　　福耀玻璃为何此时开足马力再建产能？公司又为何选址在总部基地呢？
　　守全球“一哥”宝座
　　福耀玻璃是一家专注于汽车玻璃生产的企业，主要从事汽车玻璃及浮法玻璃的生产和销售，浮法玻璃为汽车玻璃原材料，产品以内供为主。汽车玻璃营收占比常年在90%左右，浮法玻璃占比约17%，内部抵销约19%。客户涵盖全球知名汽车生产商。
　　乘着汽车行业发展之势，福耀玻璃近三年业绩增势良好。2021年至2023年前三季度公司营业收入分别为236.03亿元、280.99亿元和238.26亿元，增速均接近20%，其中超过四成的营收来自海外；归母净利润分别为31.46亿元、47.56亿元和41.27亿元，增速有所起伏，但业绩表现不俗。
　　从市占率来看，福耀玻璃已是当之无愧的龙头老大。
　　2020年福耀玻璃在汽车玻璃行业全球市占率达27%，超过日本的旭硝子位列全球之首。2021年公司全球市占率进一步上升至超30%。国内市占率更高，2022年公司国内市场份额超过68%，稳居第一。
　　攻城易守城难，为守住“一哥”宝座，福耀玻璃近年不断拓展汽车玻璃业务产品线，开始走智能化、高附加值产品的路线，产能也在不断提升。
　　此次的32.5亿元新项目有其特别之处。
　　首先，国内单个项目投资额最高。
　　由于汽车玻璃具备运输不便的特性，福耀玻璃需要在多地设厂。
　　界面新闻查询发现，福耀玻璃在国内市场有着十大汽车玻璃生产基地，多数项目投资额不超过10亿元。
　　最近也是此前最大的一个项目为福耀玻璃（苏州）有限公司项目（下称苏州项目），公司对其定位为“超级工厂”，并将其作为国内“第二总部”来打造。
　　苏州项目2017年开始动工，计划总投资22亿元，占地470亩，设计生产能力为年产汽车玻璃400万台套及1600万片包边总成玻璃，预计达产后年产值超50亿元。这一项目设备均进行了智能化升级改造。
　　此次福清新项目计划投资额较苏州项目还要多出10亿元。
　　福耀玻璃国内布局情况（来源：公司官网）
　　其次，产能规模最大。
　　公告显示，新项目最终形成年产约2,050万平方米汽车安全玻璃的生产规模。
　　福耀玻璃2022年汽车玻璃生产量为13,104万平方米，同比增加7.01%。新产能相当于公司去年全年总产量的15.64%。
　　2022年福耀玻璃汽车玻璃产销量
　　再次，项目位于福耀玻璃国内总部——福建省福清市。
　　福建省福清市是福耀玻璃的总部基地所在，此处也是汽车玻璃、浮法玻璃、汽车铝件和饰件等的生产地。
　　本部项目是福耀玻璃的第一条生产线，产能投产时间在1987年下半年。显然，传统的汽车玻璃产能已难适应当下新能源汽车行业智能化的变化。
　　此次福耀玻璃在当地设立子公司建厂，也意味着公司将夯实总部地位，新项目的重要性也可见一斑。
　　公告表示，福耀玻璃将进一步扩大公司的生产和销售规模，满足全球汽车市场对公司汽车安全玻璃不断增长的需求。
　　福耀玻璃有足够的资金实力来扩产。三季度末，公司账上货币资金193.84亿元，较去年底增加了23.64亿元。
　　福耀玻璃也表示，公司账上货币资金充裕，流动性良好，公司计划使用自有资金对该全资子公司分期进行投资，本次投资对公司本年度的财务状况和经营成果不会产生重大影响。
　　事实上，虽然福耀玻璃时隔6年后再建厂，但近年公司在扩产方面一直未曾停步。
　　福耀玻璃2022年8月宣布对福耀玻璃美国有限公司增加投资6.5亿美元，其中3亿美元用于投资建设镀膜汽车玻璃生产线等项目，3.5亿美元用于建设浮法玻璃生产线、4条太阳能背板玻璃深加工生产线等项目。
　　同时，福耀玻璃增资6亿元建设福清镀膜汽车玻璃、钢化夹层边窗生产线等项目。同期公司还与郑州市人民政府签订了战略合作协议，规划全产业链布局。
　　2023年，福耀玻璃预计资本支出63.77亿元，同比增加107%。
　　新一轮扩产之下，福耀玻璃或进一步提高市占率。
　　“我们预计未来3-5年公司全球市占率仍有望持续提升。”招商证券报告认为，其并给出了“未来三年每年提升2个百分点”的预期。
　　汽玻产品量升价涨
　　福耀玻璃业绩的稳步增长与产品的量价齐升密不可分，这也是公司此次大扩产的主要原因。
　　首先，高附加值产品占比不断提升。
　　汽车玻璃是汽车重要的安全件，新能源汽车渗透率不断上升的浪潮下，汽车玻璃承载的功能也愈发多样。
　　除了传统的汽车玻璃，福耀玻璃的智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品占比在不断地提升。
　　在2022年年报显示，福耀玻璃高附加值产品占比较上年同期上升6.21个百分点。
　　2023年半年报中，福耀玻璃高附加值产品占比又较上年同期上升了10.08个百分点。
　　“高附加值产品需求提升，为为福耀提供了新的发展机遇。”福耀玻璃在财报中表示。
　　“这些产品具有更加丰富的功能，在汽车智能化浪潮的背景下，消费者越来越注重汽车的体验感，该类产品需求前景广阔，且单位面积的价格更高，有助于拉动单车价值量的增长。”浙商证券分析师邱世梁如此认为。
　　其次，汽玻搭载面积不断提升。
　　近年，智能汽车已不再是一个简单的交通工具，单车玻璃用量还在上升。20世纪50年代，单车玻璃用量只有平均2.2平方米，进入21世纪后，用量翻了一倍。
　　招商证券研报认为，单车汽车玻璃用量提升是汽车行业的一大趋势，将进一步拉动上游汽车玻璃行业的发展。汽车产业发展至今，单车玻璃平均用量已经提升至4.5-5平方米。
　　浙商证券邱世梁认为，目前单车玻璃面积约为3.9-4.5平方米，在汽车智能化发展以及消费者对驾乘体验的追求下，单车玻璃面积将持续提高，拉动汽玻销量的增长。
　　再次，附加值提升、需求提升后，拉动福耀玻璃单车价值量（ASP）高速增长。
　　新能源汽车的爆发，福耀玻璃2022年单车价值量较2021年提升了11.50%。
　　“我们预计未来3年，国内新能源汽车仍将保持25%以上复合增速，后续海外新能源汽车也将快速增长，我们预计中期维度公司（福耀玻璃）汽车玻璃ASP仍能保持10%以上的增速。”招商证券分析师汪刘胜、陆乾隆如此认为。
　　由上可见，福耀玻璃扩产，并在总部地区建高附加值产能实有必要。
　　在毛利率控制方面，福耀玻璃远优于同行。
　　福耀玻璃向上游延伸开拓浮法玻璃项目自供汽车玻璃产能。在汽车玻璃成本中，原辅材料占比高达60%以上，因而在近年大宗商品价格波动的背景下，公司成本优势明显。
　　福耀玻璃2023年前三季度主营业务毛利率为34.94%，比上年小幅上升0.91个百分点。这一数据虽不及2018年之前超过40%的毛利率水平，但多年维持30%以上的毛利率，依然堪称优秀，毛利率水平业内领先。
　　招商证券研报认为，福耀玻璃净利率水平（16%-18%）远超竞争对手（2%-3%），全球无对手。
　　对福耀玻璃全年业绩，机构均给出较高预期。
　　浙商证券研报预计，福耀玻璃2023年营收327.01亿元，归母净利润为54.31亿元。公司产品单车价值量有望逐渐提升，维持“买入”评级。
　　海通国际研报认为，福耀玻璃高附加值产品渗透率将持续提升，汽车玻璃业务有望加速，产能扩张带来持续动力。预计公司2023年归母净利润为56.08亿元，对应目标价42.97元，较原目标价45.73元下调6%。
　　信达证券研报考虑到福耀玻璃高附加值产品占比提升，毛利率水平快速恢复，预测公司2023年归母净利润为56亿元。
　　招商证券研报认为，福耀玻璃竞争力强劲，市占率有望持续提升，随着高附加值产品占比提升，ASP还将稳步提升，预计2023年盈利57.53亿元。
　　机构对福耀玻璃给出的今年归母净利润中值在56亿元左右，均为历史新高。
　　二级市场上，福耀玻璃A股股价走势相对平稳，2023年年涨幅6.62%，最新收盘价37.39元/股，H股股价38.00港元/股。
（文章来源：界面新闻）