经过2023年的震荡，A股在估值、交易额、风险溢价等多个指标上已现底部特征；在资本市场改革创新、长钱入市等方面则又蕴含转机。
　　站在新年新起点，如何看待2024年的市场？如何把握接下来的投资机会？上海证券报邀请十大券商和十大头部基金公司展望后市。他们认为，随着经济渐进复苏和企业盈利改善，叠加市场估值修复和投资者情绪好转，A股市场有望迎来较好的投资机会。
　　十大券商看A股
　　◎记者汪友若
　　2024年即将迎来首个交易日。
　　回顾2023年，A股市场先扬后抑，整体表现略显平淡，历经调整后市场估值逐步接近历史偏极端水平。不过，经历了数月的震荡磨底后，2023年最后三个交易日，上证指数走出三连阳。在此市场交投情绪持续回暖之际，多数券商看好1月“开门红”行情：预计1月经济政策将继续集中加码，各类资金行为的跨年效应将更加明显，投资者信心开始转向积极，市场将在1月迎来重要拐点。
　　“博观而约取，厚积而薄发”“信心重聚，活力再现”“峰回路转”“静待春风”成为诸多卖方研究机构对2024年A股市场表现的殷殷期盼。
　　中信证券：三大驱动因素将提振市场信心
　　中信证券认为，2024年中国宏观经济的主旋律是活力再现。中国经济活力将在美元走弱和政策加码的前提下得到更好释放，经济增长逐渐回归常态。全球经济逐步在高通胀、高利率环境下实现新的均衡。美元周期有望在2024年上半年出现强弱转换，进而缓解全球新兴市场风险资产的流动性压力。
　　展望2024年，市场信心将重聚，投资者行为变化驱动估值修复是A股市场的主旋律，预计上半年弹性更大，下半年震荡分化。具体来看，三大驱动因素将提振市场信心：国内经济活力再现、A股盈利周期稳步回升，是信心重聚的根本基础；美元加息周期结束，国内货币政策空间打开，是信心重聚的有力催化；资本市场政策稳定流动性预期，以引入中长期资金为代表的投资端改革，是信心重聚的制度保障。
　　具体配置方面，中信证券表示，当前建议首选以科技和医药为代表的超跌成长板块；2024年下半年，随着经济运行回归常态，中美利率水平降低，建议关注经济高质量发展对应的科技自主可控、高端制造等方向。
　　中金公司：2024年A股市场机会大于风险
　　“展望2024年，考虑到我国政策空间大、根基牢、发展潜力够、较多领域在全球具备竞争优势，基准情形下对后市表现不必悲观，A股市场机会大于风险。”中金公司表示。
　　具体到资本市场表现，中金公司预测，2024年A股上市公司盈利增长有望边际改善。根据自上而下估算，2024年全A/非金融上市公司盈利同比增长4.7%/5.1%左右，较2023年增速有所改善。节奏上，主要热门赛道在经历2023年回调后，估值风险也已得到较多释放。预计2024年国内政策与改革加码方向及力度、经济修复进程、海外美债利率趋势拐点或将对A股节奏带来影响，指数表现可能前稳后升。
　　配置上，中金公司建议，2024年做景气回升与红利资产的攻守结合，未来3至6个月重点关注三条主线：一是转型期中受政策支持，且顺应创新产业趋势的成长板块，如半导体、通信设备等；二是自下而上寻找需求率先好转或供给出清机会，可能具备更大的业绩改善弹性，如汽车及零部件、油气油服、贵金属和航海装备等；三是现金流充足、持续高分红的高股息资产，如电信服务、上游资源品和公共事业等领域。
　　国泰君安：低风险高确定性大盘股值得关注
　　国泰君安证券宏观研究团队表示，2024年中国经济全年将继续修复，节奏前高后低，低通胀格局延续，PPI在二季度中转正，出口相对改善，消费与投资保持韧性。
　　国泰君安证券预计，2024年政策环境将迎来“宽财政”与“宽货币”组合。当前“宽财政”已经逐渐体现在中央加杠杆之中，未来货币政策将加大配合力度，特别是汇率压力减弱后，将在流动性和利率角度进一步配合财政发力。
　　国泰君安证券策略团队表示，2024年上半年，中国经济总体稳步恢复，基建工程与城中村改造有望推动投资改善，制造业“出海”成为新亮点。宏观政策积极有为，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，财政政策发力稳增长，产业政策聚焦转型升级，政策组合拳与协调性有望上升。在经济恢复与政策积极的推动下，中国股票市场总体保持平稳，无风险利率与风险溢价保持稳定。
　　2023年A股投资者风险偏好呈现“两端走”，即小盘成长股上涨，大盘蓝筹股下跌。展望2024年，国泰君安证券认为，高风险特征的小盘题材股行情有望退潮，投资机会主要在低风险特征的大盘股。具体配置上，建议投资者聚焦低风险特征，即低估值、低负债与现金流稳定的板块，看好类债券的红利高股息板块、海外滞胀与供给受限的大宗商品板块以及国内库存偏低且供需偏紧的板块。
　　申万宏源：看好数字经济战略性资产配置机会
　　在申万宏源证券看来，2024年A股市场会有新的结构性机会，但总体仍是震荡市。
　　申万宏源证券认为，2024年A股仍不具备全面增量博弈的基础，对产业趋势机会的追逐依然会非常拥挤。对于2024年的经济展望和股市节奏展望均为前高后低：岁末年初，美债收益率下行的阶段，国内政策空间阶段性打开，可能是市场最容易发酵经济乐观预期的阶段；但美债利率下行幅度不宜高估，流动性环境有利的窗口期可能并不长久，岁末年初行情演绎后，市场可能重回震荡市。
　　但从结构性机会来看，新旧经济增长动能的交接过程还在进行，以房地产为代表的传统经济增长速度在放缓，数字经济方兴未艾。因此看好数字经济领域创新带来的战略性资产配置机会。具体而言，华为手机、汽车持续创新将发挥“鲶鱼效应”，带动相关产业链乃至整个电子、汽车、机械产业的创新。
　　申万宏源证券特别提示，新产业趋势不断产生是必然趋势。华为链创新、消费电子产品创新能力向电动车迁移，以及人工智能海外应用向A股的映射（机器人、智能驾驶、游戏）是2024年最值得跟踪研究的两大潜在产业趋势。
　　中信建投：市场环境边际改善具备转“牛”条件
　　“2024年A股市场短期将进入‘熊牛’转换期。当前市场隐含风险溢价（股权相对债权的性价比）超过近8年90%以上分位，权益类资产配置性价比凸显，具备‘熊牛’转换条件。”中信建投证券判断。
　　中信建投证券分析认为，当前市场的积极信号正逐步累积。首先是从宏观流动性到微观流动性的改善。美元周期下行，国内利率继续回落，权益资产在低位具备配置吸引力，“活跃资本市场”政策引导中长期资金入市。其次是稳增长政策加码，经济复苏好于预期。预计2024年稳增长力度强于2023年，地产基本面及政策有超预期可能，顺周期方向存在阶段性贝塔机会。
　　行业配置方面，中信建投证券看好三条主线。一是胜率方向，建议关注产业周期向上的智能驾驶，人工智能、数据板块以及行业触底反弹的医药、农林牧渔板块。二是赔率角度来看，顺周期板块存在估值修复机会，建议关注地产、有色、消费建材、保险。三是“熊牛”转换期，基于看涨期权思维，看好“股息+复苏”主线，包括煤炭及白酒等方向。
　　主题投资方面，人工智能主题投资后续仍有望继续演绎，数字经济新时代推动生产要素扩容。同时，新型工业化加速落地，人形机器人等自动化高新设备也可重点关注。
　　兴业证券：优质龙头资产带动赚钱效应回归
　　“流动性迎来拐点将是2024年海外市场最大的变化。全球流动性拐点临近，股票资产更为受益。”兴业证券表示，相比于发达市场，新兴市场对流动性拐点更敏感，有望迎来全球资金的加配、回流。宽松周期中，前期加仓货币基金、固收产品等低风险资产的资金将逐渐转为加仓权益类高风险资产。
　　对于A股而言，其盈利底部已经出现，2024年随着经济修复，优质龙头资产盈利优势有望显现。兴业证券分析认为，本轮A股盈利底部在2023年二季度基本确认，2023年三季度全A、全A非金融累计归母净利润增速较2023年二季度分别回升2.3个百分点、5.3个百分点，2024年企业盈利有望延续上行，带动市场及优质资产企稳。其中，以沪深300为代表的优质资产有望凭借更强的盈利优势跑赢大盘。
　　兴业证券表示，2024年A股市场将从“哑铃形”配置走向再平衡，优质龙头资产不论从胜率还是赔率角度，均已具备较高的投资价值。兴业证券特别提示，提到龙头，许多投资者第一反应仍是以“茅指数”“宁组合”为代表的核心资产。但实际上，核心资产内部结构已经在发生质的改变。在经济高质量发展时代，核心资产是“不躺平、不甘平庸，代表中国最具竞争力的新动能龙头”。这一 “进阶核心资产”有望成为打破过去几年市场困局、走出破局之道的胜负手。
　　海通证券：基本面复苏将是市场上涨有效支撑
　　展望2024年，海通证券表示，经济恢复的斜率提升仍要靠稳增长政策发力。美债利率见顶回落的背景下，国内积极的财政政策空间更大，货币政策维持稳健。2024年随着稳增长政策发力叠加库存周期向上，宏观基本面有望修复。
　　对于A股市场，海通证券判断，股市运行存在周期性规律，当前A股已处底部区域。2024年基本面回暖有望支撑A股向上。当前从交易、资产比价、估值指标来看，A股调整幅度显著，市场情绪和风险偏好都降至低位。展望2024年，基本面复苏将是市场上涨的有效支撑。
　　从市场风格角度，海通证券认为，2023年以来行业风格呈现“哑铃形”的特征，当前白马成长板块已具备投资性价比。风格有望“从两头走向中间”，盈利驱动的白马成长股或占优，尤其是硬科技和医药板块，消费板块存在结构性亮点。此外，银行和券商板块也可能迎来阶段性机会。
　　招商证券：A股将转向成长风格占优
　　展望2024年，招商证券认为，政府整体开支力度加大，城中村和保障房建设提速有望带动地产基建投资探底回升，全球紧缩周期落幕后外需改善，预计2024年以实物衡量的经济增速有望保持温和上行的态势。与此同时，AI+驱动产品和商业模式发生新变革，引导科技重回上行周期，全社会智能化建设提速将带来科技领域支出、投资、消费需求的增加。可以说，2024年是国内宏观经济改善和大创新周期共振的一年。
　　至于A股走势，招商证券预计，在盈利触底回升和美债利率下行趋势下，A股将转向成长风格占优。行业层面，结合宏观环境和科技周期、产能供需格局、行业景气核心驱动因素变化、过去两年市场表现等因素综合判断，建议投资者关注科技、医药和部分周期品，2024年二季度后关注新能源方向。
　　华泰证券：A股有望企稳回升关注核心资产
　　宏观经济方面，华泰证券表示，预计2024年经济增长将呈现比较平稳的状态，积极的政策取向已经出现。2024年，发达经济体的增长在偏紧的金融条件下或将出现下降趋势，可能成为下半年美联储货币政策退出紧缩的窗口。
　　股市方面，从周期的角度来看资产配置，目前全球风险资产仍处于周期上行通道中，A股有望企稳回升，港股也存在一定投资机会。核心资产可能率先战术反弹，而后期待市场整体趋势性行情开启。从资产配置角度看，华泰证券建议，先关注核心资产，2024年年中开始关注大盘成长股。
　　债市方面，华泰证券固收研究团队认为，身处新旧动能转换期仍是债市最大的基本面。展望2024年，宏观政策取向将转向宽财政、货币配合、金融强监管的组合。反映到债券市场上，银行配置压力好转，非银更加缺资产，2024年利率可能是下行中继，信用利差保持低位。
　　国投证券：“科技+出海”将是两大核心主线
　　对于2024年市场主线，国投证券认为，2023年A股呈现的“大盘价值高股息+小盘成长股”双主线并不是短期趋势，2025年之前A股大概率仍将维持这种双主线占优格局。
　　具体配置上，国投证券认为，2024年上半年“科技+出海”将是两大核心抓手，科技股、美股映射和制造业走向全球将是2024年投资的超额主线，值得期待的科技爆款产品或集中在TMT、医药等领域。
　　与此同时，“出海”已经成为制造业普遍共识，出口回暖是2024年上半年相对稳定积极的变量。对投资者而言，值得关注的优势产业“出海”细分领域主要包括电网装备、机器人零部件、小家电、光模块、船舶、汽车零部件、创新药、白电、游戏、网文短剧、跨境电商、云服务、智能仓储物流等。此外，“消费平替”相关概念也值得关注，具体包括智能手机、预制菜、冷冻食品、智能家居、零糖饮料等细分方向。
　　十大公募说机会
　　◎记者赵明超王彭陆海晴陈玥何漪
　　辞别2023年，迎来2024年。
　　回顾2023年，市场波动和轮动加剧，市场情绪和信心走低。不过，从历史经验看，当前A股已经出现多重底部信号。站在新年新起点，如何看待当前的市场？如何把握接下来的投资机会？上海证券报邀请十大头部基金公司展望后市。
　　易方达基金：权益市场长期发展趋势向好
　　展望2024年，易方达基金表示，我国经济基本趋势长期向好，2024年回升态势将进一步巩固和增强。从出口来看，中国制造的优势将对出口增速形成支撑；从投资来看，财政的适度加力有助于稳定固定资产投资增速；从消费来看，居民收入有望出现一定好转，从而继续带动消费改善。
　　在宏观经济温和复苏的背景下，权益市场有望筑底回升。一方面，经济基本面的修复会带动企业盈利增速上行；另一方面，预计2024年国内流动性将保持合理充裕，全球流动性也有望好转，叠加当前A股市场的低估值，市场有望筑底回升。中长期来看，随着高质量发展的推进，经济活力将进一步增强，权益市场长期发展趋势向好。
　　行业配置方面，围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，重点挖掘产业结构转型升级、消费需求改善、绿色低碳发展等相关领域的投资机会。首先，在科技创新推动产业创新背景下，人工智能、数字经济、生命科学、低空经济等颠覆性技术和前沿技术的突破有望打开相关产业成长空间；其次，我国产业体系完备、配套能力强的独特优势已经展现，在全球产业链、供应链中的重要性不断上升，新能源、汽车、造船等行业在全球市场都极具竞争力，有望通过拓展海外市场走出新增长曲线；最后，随着消费需求持续扩大，数字消费、绿色消费、健康消费、智能家居、文娱旅游、体育赛事等有望成为新的消费增长点。
　　华夏基金：中国经济红利依然显著
　　展望2024年，华夏基金表示，中国经济的红利依然显著，随着高质量发展的不断推进，有相当一部分板块具有较为明显的投资机会。
　　第一，在科技创新引领现代化产业体系建设的背景下，TMT等科技领域在2024年具有良好的投资机会。一方面，人工智能等新兴技术的发展带动了相关产业投资的扩大，另一方面数字经济带动传统制造业转型升级，进而扩大相关领域资本开支的增长有利于形成具有较好投资回报的产业链投资机会。
　　第二，围绕中国制造业竞争力提升的出海线索具有明显的投资机会。近年来，随着中国制造业的转型升级，制造业比较优势显著提升，同时在共建“一带一路”不断深入发展的背景下，中国制造业产值全球份额明显提升。在汽车、机械、家电、轻工、电力设备、医药等领域，制造业出海广泛发展。2024年，中国先进制造业的出海将带来理想的投资机会。
　　第三，随着中国经济的企稳回升，具有顺周期特征的生产性服务业具有较好的投资机会。在稳中求进、以进促稳、先立后破的政策基调下，经济总需求在2024年有望企稳回升，在经济周期底部回升的过程中，生产性服务业的复苏具有一定的领先性，因此看好在2024年总需求复苏过程中以企业软件、交通运输、仓储物流、科学技术和检测服务等为代表的生产性服务业的投资机会。
　　广发基金：A股市场聚集更多做多力量
　　经历2023年的起伏和分化，展望2024年，广发基金认为，宏观经济回升向好，消费和科技引领企业盈利改善，估值处于相对低位的A股或具备较好的投资价值，A股市场正在聚集更多做多力量。
　　一是结构优化调整，宏观经济回升向好。一方面，高质量发展积蓄新质动能，部分新兴技术产业已在国际市场上占据领先地位，人才红利与智力资本持续累积，中国作为世界第二大经济体、第二大消费市场、制造业第一大国的地位不断巩固。另一方面，政策组合拳积极应对经济转型过程中的挑战，如近期政策频繁部署提振地产，力促地产稳健转型。
　　二是科技和消费有望引领A股企业盈利企稳回升。在国家大力扶持科技行业和推动“双循环”的政策下，科技和消费有望成为引领A股盈利回升的两大动力。从产业调研中可以发现，国内优质企业的成长动能正在悄然变化：对内，企业通过新的技术投资、技术储备和投入资本开支，生产边界和产品边界持续扩展，长期回报率上升；对外，具有全球化趋势的龙头企业，将优势领域业务拓展到海外，寻求新的增长引擎，开创更广阔的发展空间。
　　三是当前国内权益市场估值处于相对低位，长期竞争力提升。经历此前的调整，A股估值回落至历史较低水平，上证指数、沪深300等主要指数的市盈率分别处在近十年21.49%和12.98%的相对低位。从股债估值差来看，当前沪深300指数成分股的股息率和10年期国债利率之差处在过去3年均值以上1.55倍标准差附近，显示出当前权益资产或具有较高的性价比。
　　资本市场连接着资金与资产两端，汇聚社会资金投向实体经济，为实体经济引入源头活水，帮助投资者分享经济发展、行业成长、企业盈利的红利。在当前位置增配国内权益资产，可以期待未来收获较好的中长期回报。
　　富国基金：采用“金字塔”策略布局
　　富国基金表示，回顾2023年，市场波动和轮动加剧，市场情绪和信心降至低点，外有美联储激进加息，内有新旧动能转换的阵痛，两者交叠下，资本市场震荡调整。但与此同时，经济在渐进复苏，政策定力和张力并举，多重因素助力下，资本市场蓄势待发。
　　回归A股定价本源，盈利、流动性和风险偏好“三因子”将在2024年共振修复。第一，企业盈利已结束2021年一季度以来的见顶回落周期，逐渐走向低斜率修复通道；第二，随着美联储开启降息，中美利差倒挂收敛，北向资金或重返净流入；第三，强美元和高息美债对A股的制约有望打开，风险偏好将迎来积极改善。
　　事实上，A股已现“多重底”。一方面，目前沪深300的PE为10.65倍，上证指数PE为12.31倍，均已接近历史底部区间；另一方面，A股股权风险溢价当前也处于历史91%的高分位水平，意味着股债相对回报率已非常具有吸引力。
　　组合上，不妨采用“金字塔”策略布局。防守层，配置高股息、低估值的红利策略，受益于基本面的逐渐修复和预期变化；进攻层，可以聚焦经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，关注相对高波动的TMT科技成长板块；中间层，关注受益于市场悲观情绪修复的医药、消费，以及受益于经济复苏的顺周期行业。
　　招商基金：关注高分红类股票投资机会
　　招商基金表示，2023年主要宽基指数下跌，中小盘风格相对占优，其中传媒、通信、计算机、煤炭等涨幅居前，而消费者服务、电力设备及新能源、房地产、建材等行业调整显著。
　　展望2024年，从盈利角度上来看，国内PMI与工业企业库存走弱，CPI与PPI同比也有所回落，表明当前需求恢复仍需进一步巩固，实际利率水平处于偏高状态。美国联邦基金期货显示市场押注美联储在2024年3月开启降息，该乐观预期也意味着短期利率向下空间正在收窄。市场需要新的边际因素，在国内需求尚待恢复、财政货币政策两个“适度”与海外利率震荡的环境下，可以关注高分红类股票的投资机会。
　　行业配置需要兼顾安全边际与产业催化。第一，关注红利板块，伴随利率水平下降，低估值、高股息类股票的相对优势仍然显著，可适当关注电力设备、高速公路、电信运营商、石油石化等板块；第二，关注大众消费品，该板块估值处于近十年较低水平且受益于中低收入群体收入改善及平价消费趋势，乳制品、零食等板块值得跟踪；第三，中期相对看好受益于全球金融条件改善和行业周期回升的电子和医药板块。
　　嘉实基金：个股机会或成主要抓手
　　展望2024年，嘉实基金认为，一些代表中国经济转型的方向，如新能源车、光伏、半导体等，经过两年的调整，目前已经处于周期的低位。这些行业随着行业格局的出清，供给也在阶段性改善。
　　具体到宏观方面，可能会给A股市场带来超预期向上拉动的弹性，主要在于中美货币政策周期。历史来看，中美利差和中国股市呈现比较强的负相关效应，而美联储在2023年大部分时间保持偏紧的货币政策，中美利差呈现倒挂。近期美联储表态2024年或进入降息周期。中国2024年在货币政策宽松上可能会有更大的空间，成为推动2024年股票市场表现的新动能。
　　行业个股方面，预计企业利润2024年大概率正增长，更多的公司当前处于利润的低点，会在2024年进入自发的内生性复苏周期。总体而言，新的周期正逐步开启。
　　具体到投资机会，考虑到目前是估值底部，2024年指数有望实现正回报，个股机会增多。相对于赛道型机会，微观个股基本面的韧性更值得关注，个股阿尔法行情将是2024年主要的抓手。公募基金选股效率有望回升，大概率将为投资者提供相比2023年体验感略优的回报环境。
　　南方基金：看好成长板块长期投资机会
　　南方基金表示，近年来，中国保持定力，坚定走出产业转型升级的发展路径，效果相当显著。目前，中国已成长为全球最大的汽车出口国，中国汽车产业链实力在全球范围排名靠前，反映了中国制造业的价值链较强。反映在A股市场上，成长板块的长期投资机会尚未结束。
　　关于2024年的投资机会，主要聚焦两个主要领域。
　　首先，预计成长板块是结构性行情的主要利润来源，密切关注科技领域的进展。尤其是人工智能、华为产业链、智能汽车等领域，正在经历广泛、积极的变化，其中蕴含着不错的投资机会。不过，成长股具有较高的波动性，可能存在较大的回撤，因此成长股投资需要关注入场时间和标的选择。
　　其次，宏观政策驱动下，关注传统经济相关板块的波段机会。目前，与传统经济相关的板块，其估值普遍处于历史性底部区域。当政策、经济基本面出现实质性变化时，传统经济相关板块有可能出现积极变化，带来不错的投资机会。
　　博时基金：2024年掘金新质生产力
　　展望2024年，博时基金表示，从风格维度看，顺周期受益于经济修复，而全年成长风格有望占优。在经济见底回升、市场修复环境下，采取“顺周期+成长”均衡配置。
　　具体来看，经济低位修复，2024年财政政策预期发力，保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施等“三大工程”推进，顺周期风格有望受益。当前成长风格估值分位数已经低于周期和消费，风险偏好修复叠加海外流动性缓解，成长方向有望占优。
　　行业配置方面，看好新质生产力主线。A股科技、制造权重上升与中国经济高质量发展方向一致。核心包括人工智能、计算机、通信、电子、传媒、高端装备、机器人等。因此，沿着经济修复、“中国特色估值体系”高分红和产业趋势三条主线进行行业配置。
　　经济修复主线上，低估值成长关注半导体、创新药；周期修复关注石油、有色、煤炭等供给有优势的行业；消费复苏关注基本面扎实的食品饮料、社服。“中国特色估值体系”高分红主线上，关注能源、金融、运营商、公用事业，以及数据要素、先进制造等。产业趋势主线上，关注微观结构与性价比改善、受益于应用端创新的AI，以及人形机器人、卫星通信、高端机床等。
　　汇添富基金：新一轮结构性机会将至
　　展望2024年，汇添富基金认为，中国经济长期向好的基本面没有改变，主动型投资已经迎来配置的黄金窗口，A股市场将迎来新一轮结构性机会。
　　第一，科技创新受益于政策支持和产业趋势向上，蕴藏着丰富的投资机会。中国经济结构转型升级过程中，科技创新将持续作为新动能拉动经济增长，将获得较多政策倾斜；全球也处在以人工智能、创新药为代表的新一轮创新周期，中国在各个领域都拥有具备国际竞争力的核心企业，2024年有望迎来业绩改善和产业趋势向上的双重利好，人工智能、智能驾驶、创新药等领域值得持续关注。
　　第二，2024年美国有望结束去库并进入补库周期，目前石油、农产品等上游行业以及家居家电、建材、计算机电子设备等中下游行业库存同比均处于三年10%分位以下，有望率先踏入补库周期，拉动中国相关行业外需。
　　第三，在国内利率中枢下行叠加上游中长期供给约束的背景下，能源资源有望成为“攻守兼备”的稀缺性资产。一方面，部分能源资源行业例如石油、电力等，具备自然垄断的盈利模式，业绩长期稳健，分红可持续，作为类债资产配置吸引力增强；另一方面，石油、煤炭等资源行业仍面临中长期供给约束，价格中枢或将高位震荡，叠加未来全球通胀中枢上移，能源资源行业有望迎来更大的盈利弹性和估值提振。
　　国泰基金：关注大盘红利和小盘主题
　　展望2024年，国泰基金表示，今年超额流动性有望先下探后回升，大盘红利和小盘主题仍可能是市场资金活跃的两类方向。具体有三个行业投资方向：
　　第一是低宏观相关度的高股息资产和黄金。高股息策略中，推荐具备低估值高股息优势的电力、高速公路、国有银行。未来投资将更看重资产的高确定性，重视安全边际，应优选低估值、低负债，具备稳定现金流和业务可持续能力的防御品种。
　　第二是具备需求侧想象空间的科技主题，首先是AI应用“嫁接”终端，技术路径明确叠加渗透水平快速突破提供“泛化应用”基础；其次是华为“国产化”技术创新，驱动华为业绩困境反转、研发现金流回暖继续拓展战略布局，关注泛AI产业链，包括AI服务器、显示模组、智能驾驶、XR等；最后是华为产业链，包括国产手机芯片、射频、卫星通信、汽车零部件等。
　　第三是电子，这一领域2024年有望迎来景气反转，存储芯片、消费电子等存在机会。一方面，多家海外大厂对2024年个人PC及智能手机消费回暖存有较高预期；另一方面，全球半导体市场增速已开启回暖；此外，与2023年略有区别，2024年的科技“爆款”或出现于硬件侧。从细分行业来看，数字芯片设计（存储芯片）、消费电子、电子元件（被动元件、光学元件）、封测、面板等存在机会。
（文章来源：上海证券报）