新华财经北京1月2日电（王菁）2023年，中国在岸人民币债券仍然是全球投资者十分关注的固定收益资产类别。由于其与全球其他大类资产价格关联性较低，从长期价值和分散风险的角度来看，都为国际投资者提供了难以取代的价值。
　　正值跨年之际，新华财经特别邀请多位行业专家对债券年度脉络进行回顾。本期邀请到景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚，分享话题包括2023年全球债券市场走势分析、美债投资策略、人民币债券配置价值、可持续债券发展前景等。
　　黄嘉诚表示，宏观因素例如全球央行财政货币利率政策以及地缘政治态势等，仍将主导债市交易环境。虽然美联储加息周期应已结束，但通胀预计将具有粘性并在2024年上半年继续高于目标值，曲线上各期限美国利率均将保持高位，直到进一步紧缩的金融条件推动美联储开启降息周期。
　　“受益于稳定的物价水平和货币政策空间，人民币债券收益率有继续下行的空间，存在配置价值。随着美联储周期转换，叠加国内稳增长政策加码提振市场信心，人民币对美元预期走强，外资投资人民币债券具有一定汇兑收益机会。”黄嘉诚进一步预测称。
　　美债仍处良好入场阶段中资美元债有望保持“稳中有升”态势
　　2023年，美国部分地区性银行的倒闭、瑞信银行危机、美国债务上限危机、中东地缘政治事件等均一定程度影响了全球风险情绪，导致了债券市场的阶段性波动。
　　由于无风险利率维持高位，尽管全球的主要市场利差水平并不高，但总体收益率不管从绝对值还是相对价值来看都极具吸引力。黄嘉诚预计，“当前的美债利率水平在中长期来看是非常好的入场时机。通胀下行将为美债收益率走低提供动力。不过，由于收益率曲线仍处于倒挂态势，且短期内美联储预期还不会降息，所以美债收益率大概率在短期内会呈现窄幅波动的行情。”
　　从信贷角度来看，投资级企业信贷的基本面仍保持良好，目前信贷利差的估值接近长期的历史中位数。“加息周期的结束将让金融环境更为宽松，投资级企业债券将会受益。”黄嘉诚认为，目前优质信贷为投资者带来的投资机会非常有吸引力。中国的境外投资级美元债2023年以来一直表现稳定，随着供给风险持续降低而投资人的需求并未走弱，投资级别的中资美元债价格料将继续保持稳中有升的态势。
　　另一方面，有数据显示，2023年的熊猫债发行金额创近年新高，这显示出境内融资成本具有明显优势的市场环境下，境外机构在境内债市的融资热情高涨。
　　“在机会与风险并存的投资环境下，景顺更加注重信贷筛选和风险管控，并深耕投研能力。2023年，公司管理的主要亚洲和中国信贷策略及本地货币市场基金策略均取得了优质的正回报。同时，公司时刻关注市场新热点，以创新的产品满足不断变化的投资者需求。”黄嘉诚解释称，日益加剧的地缘政治和气候问题凸显了市场对安全、可持续投资的关注和需求，这推动景顺不断创新、开发符合全球可持续投资标准的新策略和新产品。
　　人民币债券具备长期配置价值外资参与规模有望进一步增加
　　2019年以来，人民币债券先后被纳入彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素三大国际债券指数，为中国在岸债市引入了数千亿美元的跟踪指数资金，这充分反映了全球投资者对于中国经济长期向好、金融市场持续扩大开放以及持有人民币资产的信心。
　　同时，监管部门在提升在岸人民币债券市场的流动性、便利性、透明性等方面持续发力。黄嘉诚表示，“债券通”的运用日渐广泛与成熟，“互换通”的正式落地拉开了境外投资者参与境内衍生品市场的序幕，境外机构投资境内债市的利息收入税收优惠政策也对外资散发着持续的吸引力。
　　“人民币债券的投资价值在长期来看是无容置疑的。”黄嘉诚表示，中国债券市场规模庞大，同时政府和监管机构也在不断推动金融市场的改革和创新，包括推动绿色债券、金融企业创新型债券等，为境外投资者提供更多投资机会。随着中国经济的快速发展和金融市场的不断开放，境外机构在中国债券市场的投资规模和数量都将会进一步增加。
　　黄嘉诚还介绍，以“债券通”为主要平台，景顺管理的多个亚洲债券策略、中国债券策略均积极关注并参与中国在岸人民币债券的投资机会。
　　目前，大部分外资对人民币债券的配置主要局限在国债和其他利率债，对信用债市场涉足较少。黄嘉诚表示，随着披露性、流动性等的提升，会有更多的外资关注中国境内信用债，甚至高收益信用债的机会。境内高收益市场的发展和完善将为境外投资者提供更多的动力和机会来探索加码投资境内债券市场。
　　“展望后续，交易登记程序和债券交割流程的简化、风险对冲工具的丰富、基础流动性管理工具的准入和债券投资人利益保护制度的完善都将对外资入市有显著的提振作用。”黄嘉诚称。
　　中国低碳转型领域蕴含巨大潜力可持续发展挂钩债券发展前景广阔
　　近年来，绿色债券已成为国际债券市场的主流品种之一，中国在发行方面处于领先地位。根据气候债券倡议组织统计数据，截至2023年12月16日，中国（含香港地区）在2023年内发行绿色债券规模占全球总量的19%，为全球占比最大的国家。
　　根据国际能源署（International Energy Agency）预测，2019年-2023年，中国在清洁能源领域的年均投资超过1700亿美元，居全球首位。更重要的是，中国还是清洁能源和电池技术制造领域的全球主要领导者，其过去三年在相应领域的前进步伐已经超过了欧盟和美国。
　　“毋庸置疑，实体产业的持续投资为绿色债券市场提供了增长的结构性驱动力，有效推动了中国绿色债券市场的快速发展。”黄嘉诚表示，中国在转型净零经济方面的理念一直处于领先地位，并已将应对气候变化逐步融入经济和社会发展的整体战略中，整体来看，中国的低碳转型领域蕴含巨大潜力。对于希望在相关方面有所建树的投资者来说，中国绿色债券提供了多样化的投资机会。
　　不过，在绿债市场供给逐渐放缓、符合条件的发行主体融资需求相对稳定的背景下，可持续发展挂钩债券等产品逐渐“接棒”绿债，并迎来快速成长期。“低碳转型理念与投资决策的结合，一直是全球固定受益投资者应当统一顺应的发展趋势。在此过程中，可持续发展挂钩债券蕴含着丰富的投资吸引力和增长机会。”黄嘉诚称。
　　根据彭博数据库，2023年前三季度，全球可持续发展挂钩债券发行量达到453亿美元（不含本地货币债券）。同时，基于2019年至2023年上半年的发行数据，可持续债券在一级市场发行活动中从初始定价指导到最终定价的收窄幅度均大于传统债券，体现了投资者对于可持续债券的参与投资热情。
（文章来源：新华财经）