2024年首个小长假，旅游市场表现好于预期。据文旅部最新披露的数据显示，元旦3天假期全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%，较2019年同期增长9.4%;实现国内旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%，较2019年同期增长5.6%。
　　从多家在线旅游平台的数据来看，国内旅游继续快速恢复，出境游订单暴增。飞猪数据显示，线路游、酒店预订量增速最快，分别同比增长近3倍和近2倍。从携程数据来看，国内跨年旅游订单量同比增长168%，出境游订单量同比增长388%，在高端度假酒店、定制游等旅游消费方面，游客的人均花销均有不同程度上涨。
　　2023年以来，受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。有行业人士指出，2023年国内旅游整体恢复符合预期，高基数下2024年国内游增速或将放缓，但整体复苏趋势不改。展望2024年，宏观环境有望逐步改善，旅游市场将进一步修复，节假日安排优化有望刺激旅游需求释放，当前板块及市场整体估值已回落至低位，2024年市场预期向好概率较大。
　　板块机会方面，民生证券分析师刘文正指出，酒店、出行板块核心标的估值处于历史较低位置，建议重点关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店等;景区板块建议关注基本面扎实的长白山、宋城演艺、天目湖、众信旅游、中青旅;免税板块受益于消费回流，建议关注中国中免、王府井、海南机场、海汽集团、海南发展等。
　　锦江酒店(600754)业绩实现快速增长
　　公司2023年一至三季度营收同比增长25.85%、42.76%、36.19%，归母净利润同比增长208.53%、19062.45%、182.68%，业绩持续向好。分地区和渠道来看，公司有限服务型酒店业务进一步细分为境内和境外两大渠道，前三季度境内和境外收入分别同比增长34.4%和30.18%，海内外业务均实现快速增长，前三季度营收基本与2022年年度营收持平。中航证券指出，之前公司与锦江资本、酒管公司签署了《股权转让协议》，拟以协议转让方式收购锦江资本持有的酒管公司100%股权。此次收购有助于公司加强完善品牌矩阵和品牌架构，实现从经济型、中端至高端酒店的全面覆盖，行业竞争力进一步提升。
　　首旅酒店(600258)拓店步伐有望提速
　　公司2022年受疫情影响较大，同时公司拓店步伐放缓，市值逐步恢复到疫情前水平。2023年出行管控放松以来，公司估值持续下降，一方面，市场担心供需关系恶化，另一方面，由于新品牌爬坡、减值计提等因素，公司业绩端恢复较慢。估值修复有赖于后续业绩持续释放。华西证券指出，2023前三季度，公司中高端净开店已超过2022全年，布局有所加快。从细分品牌的角度来看，中高端新开店以如家商旅和如家精选为主，而和颐则有所收缩。此外，新培育品牌逸扉净开店9家，在营酒店数量达到30家，未来有望逐步提速。公司总净开店自2023二季度起同样明显改善，轻管理酒店仍是开店主力，快速渗透下沉市场。整体来看，公司从拓店、提质增效、门店升级等方面有望持续迎来边际改善。
　　长白山(603099)冰雪游迎快速发展
　　长白山是我国十大名山之一，因其夏季气候温凉、冬季积雪深厚为大众所熟知，冰雪游业务近年快速发展。民生证券指出，公司未来成长空间大，外部交通优化预期+内部经营改善预期为其高成长性奠定基础，定增预案落地将成为其基本面优化的主要驱动力。首先，外部铁路、航路、高速交通优化预期，冰雪游政策催化，冰雪资源赋能，线上宣传下的优化预期等，分别强化长白山旺季客流量和冰雪季客流引流能力;其次，内部交通运力在定增预案落地后，能够有效匹配外部交通带来的新客流并且毛利率接近最优，酒店业务生态矩阵逐步完善，冰雪游景气度提升助力公司淡季经营提振，温泉部落二期项目落地后有望成为业绩新增长点。
　　宋城演艺(300144)直接受益行业增量
　　公司各景区票价相对稳定，业绩主要由客流量提升带动，即增加座位数和提升上座率。2023年旅游及演艺行业提升迅速，人次复苏领先于人均消费复苏，公司景区所在地修复良好。公司业绩结构主要受客流量影响，未来发展方向契合行业复苏趋势，将直接受益行业增量。华福证券指出，短期看，公司近年新改扩建景区业绩在疫情期间受到压制，次轮扩张项目和改扩建项目爬坡在即;总部位于杭州的宋城演艺将受益于客流量增长和知名度提升。长期看，公司目前有2个重资产项目、2个轻资产项目计划投运，长期异地复制空间可期。存量项目改扩建内容迭代升级将持续，在旅游和演艺行业复苏背景下，业绩具有长期高增长趋势。
　　天目湖(603136)旅游区位优势显著
　　公司背靠长三角经济带，旅游区位优势显著，旗下拥有天目湖山水园、南山竹海御水温泉三大国家5级景区，现已打造出集行、游、住、食、购、娱为一体的一站式旅游目的地。银河证券指出，伴随公司进一步丰富天目湖夜公园等项目的活动内容，二次消费收入有望进一步提升，以2019年为基期测算，景区二次消费收入提升10%，景区业务净利润较2019年同期提升6%。此外，公司不断完善酒店的产品矩阵，疫情期间高端酒店项目“御水温泉竹溪谷”、遇系列酒店“遇天目湖”“遇十四澜”和“遇碧波园”陆续投运。整体来看，公司区位优势显著，项目运营能力优异，同时地方政府进一步赋能资源整合。未来伴随新项目逐步爬坡，以及南山小寨二期动物王国等项目投运，成长空间可观。
　　中国中免(601888)毛利率将加速恢复
　　公司与上海机场、首都机场分别签订补充协议，约定了最新的机场免税店租金计算方式。从销售提成比例来看，新签协议下，5个品类的销售额提成比例低于2019年前上海机场和首都T2与T3航站楼免税店的综合销售提成比例。目前国际航空运力持续恢复，客流量增多叠加租金补充协议的签订将带来成本的压降，公司毛利率有望加速恢复至2019年水平。中航证券指出，作为免税行业国内龙头，公司通过“低保底、抽成不封顶”实现与上海机场和首都机场的深度绑定，符合当下消费结构化复苏的时代背景，且有效推动机场方着力加强免税商品宣传，推动免税商品销售额提升。伴随出入境航班逐渐复苏、居民消费意愿增强，新合作模式利好公司机场免税业务再度提升。
（文章来源：金融投资报）