本周首个交易日票据利率一飞冲天，上行超出80bp！业内人士称，背后原因是银行信贷开门红投放的挤出效应。与开年行情相比去年12月末票据量价平平，上一年度12月信贷增速或同比10.7%。
　　票据利率全线破2%，已经超过同期限国债
　　本周第一个工作日，票据利率猛冲突进，一天内上攻2%。以6个月的国股转贴现票据利率为例，相较年末的1.18%上行了80bp。昨日票据利率全线收涨，3个月国股转贴现收盘2.12%，6个月国股转贴现收盘2.06%，已经与相同期限的国债收益率不相上下，根据Wind数据，昨日3个月国债到期收益率1.8839%，6个月国债到期收益率为2.2268%。
　　资料来源：Wind，财联社整理
　　业内人士称，对于银行来说，信贷早投放早收益，由于信贷开门红的存在会对票据形成挤压，因而往往一季度票据利率都会明显上涨。另一则，监管层面提出更注重均衡投放和信贷效率，贷款投放高增长的压力降低，以票充贷的必要性下降。不过与此前票据利率逐步上升不同，今年可能是一步到位当前票据利率距离同业存单利率仅剩36BP，大幅上行空间已经不大。
　　普兰金融总裁周海滨表示，往后看，2月有2.1万亿的票据到期量，到期量较大。同时2月由于春节假期，有效交易日只有十几天，所以平均每日的贴票量要1500亿左右，大概率会促使银行降价收票。票据价格会有明显下降。
　　票据新规后由于风险结构的调整，银行以票充贷的成本上升，作为市场一直以来观测信贷投放的风向标，票据利率的指示性有所转弱。中信证券首席经济学家明明认为，考虑到资本计量压力多在季末，因此季末时点，3个月以内的票据利率走势变化对银行信贷投放的指示效果更佳。
　　去年12月票据量价平平，信贷增速同比或为10.7%
　　回看2023年12月的票据市场，根据富鸣金石的数据，国有行全月净买入2028亿，表内票据余额新增2109亿；股份行净卖出6567多亿，表内票据余额减少509亿；城商行净卖出872亿，表内票据余额微减536亿；农商行净买入5993多亿，表内票据余额微增372亿，非银净买入474亿，票据余额减少520亿。全市场贴现后票据余额增加893亿，达到13.28万亿
　　6个月国股转贴现利率开始于1.09%，去年12月中、上旬基本维持在1.2%以下。12月20号开始短暂上扬触及1.29%，月末回落。3个月和1个月国股转贴现利率在12月最后一周均处于0.4%下方。
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　　兴业证券宏观研究报告显示，2023年12月信贷增速同比或维持稳定。此前，央行提到 “平滑信贷波动”，商业银行或将部分为“开门红”储备的信贷项目提前在12月投放。不过，存量债务置换工作或仍将对新增信贷读数造成影响。综合来看，12月新增贷款规模预计为12500亿，对应的贷款同比增速为10.7%。
　　华泰证券分析师易峘表示，整体而言，一线城市地产需求侧政策的提振下，2023年12月商品房成交边际改善，结合12月票据利率整体较11月有所上行、预计12月新增信贷同比略有回落。同时，高频数据显示12月政府债发行仍有支撑，低基数下社融同比增速或小幅上行至9.7%左右。
（文章来源：财联社）