市场观点：政策表态积极，但信心仍需更多提振
　　1月第1周市场调整，其中创业板指调整幅度较大，主要是受到了经济增长及政策预期偏弱，投资者对后续预期尚未扭转的制约。当下政策层面发力出现了积极信号，财政货币表态均较为积极，同时去年底新增国债陆续发行，央行新增3500亿PSL贷款支持等。但当前投资者对经济复苏缓慢以及宏观政策力度的预期尚未得以有效改善或扭转，可能还需要等待更多或者更大力度的宏观政策接续，或经济数据给予积极反馈。此外，海外市场和外部风险偏好也出现变化，受美联储议息会议纪要未提及最早降息时间点和较为强劲超预期的美国非农就业数据影响，前期市场对美联储降息周期过于乐观的预期近日出现修正。展望后市，预计市场仍将维持震荡运行。
　　市场热点1：如何看待近期各部委落实中央经济工作会议？近期各部委落实中央经济工作会议积极，政策陆续发力。如财政部组合使用多种政策工具、适度扩大财政支出规模；央行部署十项重点工作，强调确保社会融资规模全年可持续较快增长；央行、金融总局发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》，PSL支持3500亿等。政策端释放稳增长积极信号，但市场信心修复还需更持续或更大力度的政策接续，或经济数据给予积极反馈。
　　市场热点2：如何看待12月美联储会议纪要及非农数据？12月议息会议纪要与美联储声明和鲍威尔表态基本一致，但由于此前市场过于乐观，而美联储降息路径表态略偏审慎、12月非农数据维持强劲，市场对美联储降息的乐观预期出现一定程度修正，海内外市场风险偏好受到扰动。
　　行业配置：稳健型资产仍受青睐，关注金融切换机会及坚定中长期景气确定性方
　　2024年开年第1周，行业表现上，投资者继续抱团高股息红利策略等稳健型资产，煤炭、公用事业、石油石化等行业逆势上涨，涨幅领先。此外，同样有高股息概念且有避险价值的银行保险涨幅居前，短期风格切换的迹象也很明显。而前期热门和涨幅较大的成长科技方向尤其是TMT回调较多。展望后市配置，在市场仍旧缺乏明显上涨动能，包括继续等待更大力度政策或更积极经济数据等情况下，同时又新出现了海外风险扰动，前期配置的思路预计仍将延续。一是要考虑市场上涨动能偏弱下，稳健型资产仍是配置共识所在；二是经济弱、流动性预期降准宽松的宏观环境，叠加同样符合高股息条件，金融风格预计将继续切换；三是汽车及零部件触及区间底部下沿，正值较好的布局时机；四是宏观环境中确定性较强的在于流动性仍旧将偏宽松，一旦宽松落地，电子、通信等具备中长期景气周期确定性的方向值得坚守。
　　第一个配置思路是稳健型资产和金融风格继续切换可能。在市场上涨动能仍然偏弱的情况下，投资者整体配置思路会更加稳健，因此具备高股息率的资产如煤炭、公用事业、石油石化等仍受青睐。汽车及零部件行业已调整至较为适宜的位置，未来预计具备修复空间，叠加近期汽车景气阶段性回暖，目前正是布局时机。此外银行、保险等金融行业切换迹象明显，也是短期配置较为理想的方向。
　　第二个思路是继续坚守中长期确定性方向，包括：在新一轮产业周期复苏预期以及当下正处估值修复阶段且修复空间较充足的电子、通信，相比其他成长行业更具配置性价比和中长期的确定性。
　　配置热点1：高股息红利策略尤其是煤炭行业热度如何及后续持续性？当下煤炭行业的成交量占比及成交量百分位仍处于2015年以来偏低水平，在时间和幅度上仍有上涨空间。而在市场上涨动能偏弱的情况下，预计煤炭行业仍有交易的价值。此外即便煤炭行业短期有过热担忧，其它红利属性行业，如石油石化、公用事业、银行等也具备可替代性。
　　风险提示
　　美联储货币政策收紧超预期；国内经济预测存在较大偏差；国内政策收紧超预期；地缘政治冲突风险超预期等。
（文章来源：华安证券）