终止分拆上市案例缘何大幅增加
最新信息
终止分拆上市案例缘何大幅增加
2024-01-08 14:09:00
2023年最后一天，上海紫江新材料科技股份有限公司撤回其在深交所创业板IPO的申请。这也是年内继夜视丽新材、方大智源、美智光电之后，第5家终止在交易所审核阶段的拟分拆公司。加上尚未申报，但已公告因资本市场规划调整或相关条件不符合分拆条件的，还有4家。年内终止分拆上市之路的公司已达9家。
分析终止分拆的企业，主要在独立性、同业竞争、持续经营能力方面有所欠缺，最终未能通过审核。因为分拆的要求极高，作为独立的上市主体，既要符合IPO的所有要求，还需要上市公司持续符合要求。比如，今年终止的长城信息已经通过交易所审核，可是上市公司母公司中国长城的净利润却未能达到3年累计6亿元的要求，只能抱憾离去。除此之外，还要求母子公司之间保持独立性，不存在同业竞争，这三者缺一不可。这也不难理解为何这几年分拆上市失败的案例大幅增加。
把时光拨回2019年12月，证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（证监会公告〔2019〕27号），之后分拆上市开始进入了有规可依、实务操作的阶段。从政策颁布到2023年底，共用24家企业通过分拆实现了IPO，有力地支持了实体经济，助力国家高质量发展。
比如，厦门钨业分拆的厦钨新能2021年8月在科创板上市，2020年8月申报。申报前的最后一年2019年，厦钨新能收入为70亿、净利润为1.5亿；申报当年的2020年收入增长至80亿、净利润增长至2.5亿；当其上市后，2021年、2022年收入进一步增长到159亿、287亿，净利润则相应快速增长至5.8亿、11.2亿。最近三年的收入、净利润复核增长率均超过了80%。而同时期母公司厦门钨业自身的收入也从2019、2020年的174亿元、190亿，增长至2021年、2022年的319亿、482亿；相应地净利润从2019年、2020年的2.6亿、6.1亿，增长至2021年、2022年的11.8亿、14.5亿。母子公司均实现了快速增长。
同样地，星网锐捷分拆的锐捷网络2022年11月在创业板上市， 2020年8月申报。申报前的最后一年2019年，锐捷网络收入为52亿、净利润为3.9亿；申报当年的2020年以及以后的2021、2022年收入分别为67亿、92亿、113亿，净利润则相应为3亿、4.6亿、5.5亿，收入和净利润持续增长。而同时期母公司星网锐捷2019年的收入、净利润分别为93亿、6.1亿元；此后的2020年、2021年、2022年收入分别为103亿、136亿、157亿；净利润为4.2亿、5.4亿、5.8亿。母子公司均实现持续稳定增长。
类似的案例还很多，包括杰瑞股份分拆德石股份、大族激光分拆大族数控至创业板上市，生益科技分拆生益电子、中国中铁分拆高铁电气、海康威视分拆萤石网络至科创板上市，物产中大分拆物产环能至主板上市，母子公司均实现了上市后比上市前的收入、利润有较快增加，中间虽然不乏有小幅波动，但总体而言均实现快速成长，也用事实体现了分拆上市的价值。
从分拆上市的本意看，在原有的上市公司体系内，往往因为组织架构、考核和激励、人才体系的缘故，拟分拆的业务难以做大。因为分拆的业务往往占上市公司的比例较小，单独为其设计一套考核激励办法、组织架构，往往会难以与原有业务、原有团队实现平衡。分拆出来之后，拟分拆上市主体有了更自由的架构、更自主的决策、更独立的考核，不会被原上市公司母体的结构所困住，可以抓住市场机会、吸引优秀的人才、实现便利的融资。激励团队去市场磨练，闯出一片新天地。正如“孩子大了，要去自立门户”。
分拆的另一好处是，上市公司也可以更专注于主业，不被新业务分心、分散资源，从而持续保持上市公司的核心竞争力。因此，“水到渠成”或者“自然分娩”的分拆，会是一个多赢局面，既有利于分拆主体，又有利于上市公司，也最终有利于上市公司的所有股东。
目前，上市公司公告分拆上市筹划公告或预案的还有几十家。梳理这些分拆案例可以看到，上市公司往往需要继续在原有业务板块集中资源，保持市场领先地位，再融资的时候也主要将资金投入到原有板块和产业，新业务难以获取充分的资源支持；而这些拟分拆出来IPO的公司，符合产业政策，符合国家战略，有了资金和平台的支持，将会获得更快的发展。分拆将是一个对各方更有利的选择。比如，已公告筹划分拆上市的双环传动，30年来一直专注于汽车变速箱齿轮，是全球最大的独立新能源汽车齿轮供应商，而拟分拆上市的环动科技则解决了国内在机器人关键部件“卡脖子”的产品问题；已公告分拆预案的晶盛机电，主要从事光伏和半导体设备的生产，拟分拆至创业板上市的美晶新材则主要沿着半导体、光伏行业所需要的石英坩埚材料进行研发、生产，满足市场需求。
站在2024年岁首，我们有理由相信资本市场在优化配置资源方面继续发挥基本作用。我们既期待资本市场继续支持上市公司做强主业，更期待继续支持符合条件、面向国家需求和经济社会主战场的子公司分拆上市，为持续助力经济社会高质量发展，更好服务科技创新等提供更多可能。经济高质量发展，离不开稳定持续发挥关键作用的资本市场。
（文章来源：国际金融报）
分析终止分拆的企业，主要在独立性、同业竞争、持续经营能力方面有所欠缺，最终未能通过审核。因为分拆的要求极高，作为独立的上市主体，既要符合IPO的所有要求，还需要上市公司持续符合要求。比如，今年终止的长城信息已经通过交易所审核，可是上市公司母公司中国长城的净利润却未能达到3年累计6亿元的要求，只能抱憾离去。除此之外，还要求母子公司之间保持独立性，不存在同业竞争，这三者缺一不可。这也不难理解为何这几年分拆上市失败的案例大幅增加。
把时光拨回2019年12月，证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（证监会公告〔2019〕27号），之后分拆上市开始进入了有规可依、实务操作的阶段。从政策颁布到2023年底，共用24家企业通过分拆实现了IPO，有力地支持了实体经济，助力国家高质量发展。
比如，厦门钨业分拆的厦钨新能2021年8月在科创板上市，2020年8月申报。申报前的最后一年2019年，厦钨新能收入为70亿、净利润为1.5亿；申报当年的2020年收入增长至80亿、净利润增长至2.5亿；当其上市后，2021年、2022年收入进一步增长到159亿、287亿，净利润则相应快速增长至5.8亿、11.2亿。最近三年的收入、净利润复核增长率均超过了80%。而同时期母公司厦门钨业自身的收入也从2019、2020年的174亿元、190亿，增长至2021年、2022年的319亿、482亿；相应地净利润从2019年、2020年的2.6亿、6.1亿，增长至2021年、2022年的11.8亿、14.5亿。母子公司均实现了快速增长。
同样地，星网锐捷分拆的锐捷网络2022年11月在创业板上市， 2020年8月申报。申报前的最后一年2019年，锐捷网络收入为52亿、净利润为3.9亿；申报当年的2020年以及以后的2021、2022年收入分别为67亿、92亿、113亿，净利润则相应为3亿、4.6亿、5.5亿，收入和净利润持续增长。而同时期母公司星网锐捷2019年的收入、净利润分别为93亿、6.1亿元；此后的2020年、2021年、2022年收入分别为103亿、136亿、157亿；净利润为4.2亿、5.4亿、5.8亿。母子公司均实现持续稳定增长。
类似的案例还很多，包括杰瑞股份分拆德石股份、大族激光分拆大族数控至创业板上市，生益科技分拆生益电子、中国中铁分拆高铁电气、海康威视分拆萤石网络至科创板上市，物产中大分拆物产环能至主板上市，母子公司均实现了上市后比上市前的收入、利润有较快增加，中间虽然不乏有小幅波动，但总体而言均实现快速成长，也用事实体现了分拆上市的价值。
从分拆上市的本意看，在原有的上市公司体系内，往往因为组织架构、考核和激励、人才体系的缘故，拟分拆的业务难以做大。因为分拆的业务往往占上市公司的比例较小，单独为其设计一套考核激励办法、组织架构，往往会难以与原有业务、原有团队实现平衡。分拆出来之后，拟分拆上市主体有了更自由的架构、更自主的决策、更独立的考核，不会被原上市公司母体的结构所困住，可以抓住市场机会、吸引优秀的人才、实现便利的融资。激励团队去市场磨练，闯出一片新天地。正如“孩子大了，要去自立门户”。
分拆的另一好处是，上市公司也可以更专注于主业，不被新业务分心、分散资源，从而持续保持上市公司的核心竞争力。因此，“水到渠成”或者“自然分娩”的分拆，会是一个多赢局面，既有利于分拆主体，又有利于上市公司，也最终有利于上市公司的所有股东。
目前，上市公司公告分拆上市筹划公告或预案的还有几十家。梳理这些分拆案例可以看到，上市公司往往需要继续在原有业务板块集中资源，保持市场领先地位，再融资的时候也主要将资金投入到原有板块和产业，新业务难以获取充分的资源支持；而这些拟分拆出来IPO的公司，符合产业政策，符合国家战略，有了资金和平台的支持，将会获得更快的发展。分拆将是一个对各方更有利的选择。比如，已公告筹划分拆上市的双环传动，30年来一直专注于汽车变速箱齿轮，是全球最大的独立新能源汽车齿轮供应商，而拟分拆上市的环动科技则解决了国内在机器人关键部件“卡脖子”的产品问题；已公告分拆预案的晶盛机电，主要从事光伏和半导体设备的生产，拟分拆至创业板上市的美晶新材则主要沿着半导体、光伏行业所需要的石英坩埚材料进行研发、生产，满足市场需求。
站在2024年岁首，我们有理由相信资本市场在优化配置资源方面继续发挥基本作用。我们既期待资本市场继续支持上市公司做强主业，更期待继续支持符合条件、面向国家需求和经济社会主战场的子公司分拆上市，为持续助力经济社会高质量发展，更好服务科技创新等提供更多可能。经济高质量发展，离不开稳定持续发挥关键作用的资本市场。
（文章来源：国际金融报）
免责申明：
本站部分内容转载自国内知名媒体，如有侵权请联系客服删除。