《中国经济周刊》 记者孙庭阳 | 北京报道
　　2023年首次公开发行股票（IPO）失利企业数量和拟融资金额均超过2022年。
　　据《中国经济周刊》记者梳理，2023年初至2023年12月25日，共有244家企业IPO失利，他们拟上市融资2301亿元。2022年，有211家IPO失利，共拟融资1448亿元。
　　近5年企业上市成功率逐渐下降
　　近5年，IPO失利企业数量越来越多。
　　2019年、2020年和2021年，IPO失利企业数量分别是32家、38家和156家，2022年和2023年都在200家以上。同期上市新股数量变化却没有这么大。这5年间成功登陆A股的上市企业数量分别是203家、432家、524家、428家和309家。如果以成功上市企业数量做分子，成功上市企业数量与失利企业数量之和做分母，简单计算这5年间企业上市成功率，分别是86%、92%、77%、67%和56%。从数据看，近5年上市企业成功率逐渐下降，2023年的上市企业成功率降至最低。56%的上市成功率，意味着在2023年有1家企业成功上市，基本对应着1家企业上市失利。
　　证监会2023年多次表示要严把“入口关”。证监会2月24日答复全国人大的建议时称，要加大审核透明度，不断提高发行上市的可预期性。在严把“入口关”基础上，构建公开透明可预期的审核注册机制，实行“阳光审核”，进一步取信市场。5月，证监会有关领导在上市公司协会年会上表示，要推动全面实行股票发行注册制走深走实，严格把好市场入口关，不断增强制度适应性，引导市场资源更多向科技创新企业倾斜，更好服务国家创新驱动发展战略。11月，证监会在学习宣传贯彻中央金融工作会议精神时称，要不断健全完善股票发行注册制事前事中事后全链条监管，持续推动证监会机关、交易所、派出机构发行监管转型，压实交易所审核责任，强化公权力行使制衡监督约束，坚决把好资本市场“入口关”。
　　拟在上交所上市的失利企业数量增加最多。这244家企业，拟在深交所、上交所和北交所上市的数量分别是120家、85家和39家。与2022年相比，拟在上交所上市企业失利数量增加了39家，拟在深交所和北交所上市失利的企业数量分别增加4家、减少2家。
　　分行业看，失利企业数量前两个行业是计算机通信、软件和信息技术，分别是45家和22家。医药制造业和化学原料制品制造业并列第三，都是19家。对比2022年，这4个行业失利企业数量变化分别增长41%、下降24%、增长73%、增长36%。医药制造行业失利企业数量增长幅度最高。
　　在注册制下，企业上市步骤为递交上市申请，交易所受理，交易所问询、审核，审核通过后向证监会注册，注册成功后发行股票募资上市。
　　2023年发行失利的244家企业中，从上市步骤看，有的是自行撤回发行申请，还有的是交易所取消审议、审核不通过，也包括证监会终止注册等。
　　交易所审核不通过的企业中，医药医疗相关行业最多。244家上市失利企业，有9家是交易所审核不通过，其中两家与医药医疗有关，分别是浙江太美医疗科技公司（以下简称“太美科技”）和北京诺康达医药科技公司（以下简称“诺康达”）。
　　太美科技和诺康达止步于交易所审核
　　太美科技和诺康达的上市步骤，都止步于交易所审核阶段。
　　太美科技主要销售医药临床研究、药物警戒、医药市场营销等领域的软件及服务产品、定制化软件等。
　　太美科技连续4年亏损。2018—2021年分别亏损1.8亿元、3.9亿元、5.2亿元和4.8亿元。同期，公司每年经营活动产生现金流都是净流出，2018年至2021年净流出合计近5亿元。2022年这样的情况仍未扭转，经营活动继续流出1.7亿元。
　　太美科技招股书披露，拟融资20亿元投资的4个项目，没有办公场所，需要斥资7亿元购买2.6万平方米的办公楼。交易所问询该公司购买办公楼“必要性与合理性，是否变相投入房地产领域”。
　　在审核太美科技阶段，上交所重点关注的事项包括该公司持续大额亏损的原因、对公司持续经营能力的影响、影响盈利能力的因素变化情况、未来销售增长的可持续性。上交所审议认为，报告期内，该公司没有主要依靠核心技术开展生产经营，没有充分披露有利于投资者作出价值判断和投资决策的重要信息，不符合相关规定，终止审核。
　　再看诺康达的上市之路。该公司是医药制剂、药学研究、临床研究的综合研发服务企业，3次冲击上市，均告失利。
　　第一次，诺康达2019年4月申请在上交所科创板上市，这一年6月，上交所启动现场督导。同年7月，该公司撤回上市申请。
　　诺康达还曾被交易所监管警示。2020年4月，交易所发现诺康达第二大客户与其存在关联关系，该客户贡献了诺康达2017年至2018年销售收入的18%，双方签订的合同构成关联交易。关联关系和关联交易都没在该企业的招股书中披露，属于信息披露不规范行为，违反相关规定。鉴于该公司已撤回发行上市申请文件，发行上市审核程序已终止，一定程度上减轻了相关不良影响，酌情考虑，上交所予以监管警示。
　　第二次，2021年8月，诺康达拟在上交所主板上市。中介机构认为，该公司治理制度、财务管理体系等与上市公司标准仍有提升空间。
　　第三次，即2022年6月，诺康达拟在深圳创业板上市的申请获得受理，该企业拟募资7.5亿元。
　　诺康达冲击科创板时，报告期是2016—2018年，各年度净利润分别是602万元、3504万元和7758万元。利润呈现逐年上升态势。该公司冲击创业板时，2019—2022年净利润分别为2561万元、2250万元、5922万元和8414万元。值得注意的是，在两次冲击之间，该公司2018年净利润7758万元，2019年净利润2561万元，大幅下降67%。
　　深交所要求诺康达结合客户变化、合同履行等情况，说明前次撤回申报材料后业绩先大幅下降、后大幅上升的原因及合理性，是否存在调节利润或业绩虚假。
　　2023年7月20日，深交所审核诺康达，问题包括前后两次申报的主要差异及原因，前次申报存在的主要问题及整改情况，相关内部控制制度是否健全有效。审议认为，该公司没有充分说明业绩大幅波动的原因及合理性、与部分客户交易的商业合理性。深交所认为，该公司的申请不符合相关规定，终止审核。
　　交易所提醒：重点关注药企推广活动开展的合法合规性
　　诺康达被上交所监管警示，负责该公司第一次上市时中介机构的律师，也被上交所监管警示。
　　对于中介机构，上交所也给予指导。
　　2023年7月28日，上交所在审核动态中提醒中介机构，医疗企业销售费用占营业收入比例往往较高，销售推广活动的真实性、合规性颇受市场关注。对药品和医疗器械公司的销售推广活动，应重点关注各类推广活动开展的合法合规性。
　　2019—2022年，医药制造行业的销售费用占营业收入比例，在制造业上市公司的31个行业中最高，在21%至25%之间。
　　2023年撤回上市申请的19家制药上市公司，其中9家企业2021年销售费用占营业收入比例超过医药制造业平均值。有4家在上交所提示前后撤回上市申请。
　　在上交所发布提示当天，即7月28日，荣盛药业从上交所撤回上市申请；前一天，即7月27日有两家撤回申请，分别是力捷迅从深交所撤回上市申请、齐晖医药从上交所撤回申请；再往前13天，即7月14日，汉王药业从上交所撤回上市申请。
　　这4家企业中，汉王药业销售费用最高，2021年高达2.92亿元，比另外3家合计值还高。而该企业2021年的营业收入，只有另外3家企业合计值的60%。
　　汉王药业2021年销售费用占营业收入比例40%，远超过同行业已上市公司平均值（21%～25%）。该公司销售费用中，市场开发费占据绝对大头，达80%以上。2020年至2022年，该公司的市场开发费分别是2.28亿元、2.42亿元和2.45亿元。
　　汉王药业介绍，公司产品需求主要取决于医务工作者及患者对相应产品的疗效、安全性特点等认知程度，公司需向医务工作者及患者开展推广活动介绍产品的特性以及优势，加强相关人员对公司产品的认知。公司聘请推广服务商协助进行产品推广，支付市场开发费用。
　　汉王药业市场开发费用中，占比75%以上的是推广会议费。2020年、2021年和2022年，该公司此项费用分别是1.7亿元、2.1亿元和2.1亿元。
　　汉王药业称，推广会议分成区域推广会和科室推广。区域推广会以省市县等区域划分，对区域内的医疗机构医务人员、药店工作人员等进行产品的普及和讲解；科室推广主要以医院科室为纽带，向医务人员介绍公司产品的特性，指导他们正确把握产品的用法用量、适应症和处理流程，以便正确使用公司产品。
　　据汉王药业介绍，2022年举行区域推广会2149场，场均人数43人，人均费用是0.22万元，费用共计2.04亿元。举行科室会议331场，场均14人，人均费用0.09万元，共计404万元。
　　汉王药业称，在会议开展频次、平均参与人次和平均花费上，处于同行业上市或拟上市医药公司合理指标范围内。
　　汉王药业列举了悦康药业（688658.SH）、汇宇制药（688553.SH）等同行业公司推广会议情况。悦康药业2019年举行学术会5033次，场均83人，费用12.54亿元；科室会议2768次，场均34人，费用1.85亿元。汇宇制药2020年举行科室会、城市会、区域会和大型会共1.3104万场，合计30.86万人次参会。
　　《中国经济周刊》记者核对悦康药业招股书数据，与汉王药业所言数据一致。悦康药业2020年12月登陆上海科创板，2019—2022年销售费用占营业收入比例在43%至47%之间。
　　《中国经济周刊》记者核对汇宇制药2021年3月公布的回复第二轮问询文件，与汉王药业公布的数据一致。将汇宇制药全年举办会议平均到每一天，该公司平均每天办会36场。汇宇制药2021年12月登陆上海科创板，2019—2022年销售费用占营业收入比例在47%至52%之间。
（文章来源：经济网）