仅4个月之后，作为硅切片“卖铲人”，金刚线赛道的江苏聚成金刚石科技股份有限公司（以下简称“聚成科技”）卷土重来，第二次冲刺IPO。
　　2024年1月初，聚成科技在江苏证监局办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市。
　　回顾聚成科技的冲击上市路线：
　　2022年，聚成科技曾谋求在深交所创业板上市，2022年11月24日，其IPO申请获深交所受理。
　　2022年12月20日，深交所向聚成科技发出首轮问询函；2023年4月16日，深交所发出第二轮问询。
　　但在2023年8月30日，聚成科技申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。
　　四个月后再次冲刺IPO。
　　纵览这家公司的IPO招股书和监管层的两轮问询函，上市前突击大额分红、客户集中度、收入持续性、毛利率下滑、成本费用高是其主要问题。只是，诸多问题能在短短数月中解决？
　　更为重要的是，界面新闻发现，其第二次紧急上市有玄机。如同“狼来了”的故事，2023年下半年光伏产能过剩终于从预言变成了现实，2023年光伏各个赛道还在享受好日子，但2024年日子恐怕就不那么好过了。组件环节跌破一元生命线，硅片环节巨头们纷纷减产，金刚线企业们也难以独善其身。
　　聚成科技成立于2017年，创始人系杨艳红，张福军夫妇，其注册地在江苏省宿迁市，主要产品为金刚线，主要应用于光伏硅片切割领域，通过金刚线和硅片之间的相互摩擦作用，实现对硅片的切割。
　　(选填)图片描述
　　作为切割硅片的耗材，金刚线需求量与硅片产量息息相关。可以看到的是2023年硅片产量剧增。
　　中国有色金属工业协会硅业分会统计数据显示，2023年1-11月国内硅片产量累计532.62GW，同比增加76.6%，已超2022年全年水平。彼时硅业分会预计，2023年全年硅片产量在590GW左右。
　　在金刚线这条赛道上，竞争对手们在2023年也延续了过去的高光时刻。尽管截至目前聚成科技并未更新招股说明书，即未披露2023年的战绩，但从整个细分赛道而言，其业绩大概率也保持正向增长。
　　金刚线龙头企业高测股份（688556.SH）2023年前三季度营收约42.11亿元，同比增加92.24%；归属于上市公司股东的净利润约11.73亿元，同比增加173.9%。
　　美畅股份（300861.SZ）2023年前三季度，公司实现营业总收入33.31亿元，同比增长35.35%；归母净利润13.90亿元，同比增长35.13%。
　　岱勒新材（300700.SZ）2023年三季报显示，公司主营收入7.35亿元，同比上升66.24%；归母净利润1.67亿元，同比上升130.62%；扣非净利润1.66亿元，同比上升132.32%。
　　三超新材（300554.SZ）：2023年前三季度营收3.60亿元，同比增长25.42%；归母净利润2479.93万元，同比增长548.23%；扣非净利润2287.13万元，同比扭亏。
　　然而，高光时刻将成为过去式。硅片企业们在纷纷减产。
　　硅业分会数据显示，根据各家企业最新排产计划，2024年1月硅片产量预计在50GW左右，环比下降约16%，减量主要来自企业降低生产负荷，目前头部专业化企业维持相对较高的开工负荷，后续等待进一步调整，但本轮节奏或将放缓。
　　1月4日硅业分会发布的数据显示，两家一线硅片企业开工率降至65%和95%。一体化企业开工率降至75%—80%之间，其余企业开工率降至70%—100%之间。
　　作为硅片巨头，隆基绿能（601012.SH）和TCL中环（002129.SZ）的节奏也在放缓。而聚成科技的客户包括 TCL 中环、协鑫集团、晶澳科技（002459.SZ）、京运通（601908.SH）、阿特斯（688472.SH）等。TCL中环还是聚成科技的第一大客户，一半销售均来自这位“金主”。公司第一大客户TCL中环的销售占比从2020年的21.33%增长至2022年的52.68%。“金主都在减产，势必减少对金刚线的需求。”光伏投资专业人士侯兵对界面新闻表示。
　　同时，聚成科技的另一“金主”晶澳科技宣布2024年将不再扩产。就在近日，晶澳科技副总裁、董秘武廷栋在接受媒体访问时称，在经历完前两年的高速产能扩张周期后，2024年晶澳科技主要精力将放在晶澳科技主要精力用于消化现有的产能、修炼内功上。
　　侯兵说：“硅料和硅片环节是重资金、重资产项目，产能很难出清，很多光伏企业二期、三期产能规划都停掉了。”
　　同时，硅片价格在下跌，这也将侵蚀金刚线企业的利润空间。“自己日子都不好过，硅片企业一定会向上游企业压价的。”侯兵说。
　　2024年首周，硅片价格继续下跌。硅业分会数据显示，M10硅片成交均价降至1.90元/片，周环比下降1.04%；N型硅片成交均价降至2.10元/片，周环比下降3.67%；G12硅片成交均价降至3.00元/片，周环比下降0.66%。
　　聚成科技的毛利已经历经了三年下跌，硅片价格的下行趋势无疑将进一步压制正处于下跌中的毛利空间。2020-2022年公司主营业务毛利率分别为48.89%、40.56%和36.45%，主要产品碳、钨钢线毛利率均呈逐年下跌走势。
　　“不趁着2023年业绩高光时刻冲击上市，未来业绩将不那么乐观了；同时，趁着资本对光伏企业还没完全丧失兴趣搏一把，不然未来估值怕也就没那么高了。”业内人士对界面新闻表示。2020年到2022年，聚成科技实现主营业务收入分别为4.74亿元、4.78亿元和12.27亿元 ， 对应的归属净利润分别为为1.55亿元、3342.69万元、2.4亿元。
　　然而，聚成科技IPO募投项目在当前情况下显得尤为尴尬。
　　在硅料企业停产、硅片价格下降的趋势下，聚成科技还要大扩产。根据此前的招股书披露，聚成科技拟募资15.23亿元，其中近9亿元用于年产 9000 万公里金刚石线项目。
　　聚成科技募投项目，图源：公司招股说明书
　　然而，2022年其产能为2588万公里，产品销量为2141.14万公里，产能利用率不到85%。与2022年产能相比，9000万公里的产能扩张了近2.5倍。
　　界面新闻注意到，9000万公里金刚石线项目建设期为24个月，在硅片开工率缩减的趋势下，这一高达9亿元的募投项目是否有必要？
　　聚成科技金刚线产能，图源：公司招股说明书
　　市场上已有投资者对上市公司的金刚线业务提出疑虑。
　　1月8日有投资者在互动平台向岱勒新材（300700.SZ）提问，怎么看2024年金刚线业务的发展前景？公司当前产能多少，利用率在什么水平？岱勒新材则坦言：光伏行业短期受到产能扩张过快引发的产能过剩影响，目前公司金刚石线产能600万公里/月。
　　在15.23亿元的IPO募资需求背后，聚成科技尤以上市前大额分红被外界诟病。
　　在申请上市前， 聚成科技于2021年10月26以现金方式向全体股东派发红利2.3亿元。彼时公司分别由张福军、苏州新佳合、苏州正福缘持股54%、36%和10%。其中张福军、杨艳红夫妇通过直接及间接合计持股苏州新佳合100%股权，张福军持有苏州正福缘60%的股权，二人合计持有聚成科技超90%的股权，因此，这2.3亿元的分红款几乎全部落入实控人夫妇的口袋。
　　在分红后不久，聚成科技马上于2021年11月进行了第三次增资，9位战略投资者为公司带来了2800万元的现金。此后招股说明书中显示，在IPO拟募的15.23亿元资金中，5亿元用于公司补流。
（文章来源：界面新闻）