新年伊始，日本股市连创新高再次引发关注。分析人士认为，本轮“牛市”行情源于去年3月的东京证券交易所启动的市净率改革：上市公司多举措提升股息回馈投资者、优化业务和成长战略，显著提升了日本股市的投资价值，引发了投资者对日本股市的重估和期待。但不容忽视的是，日元贬值在企业业绩改善及海外资本推涨股市行情中的作用。
　　日经股指连创新高上涨行情显著扩散
　　本周，东京股市日经225种股票平均价格指数连涨3天。10日收盘价较前一交易日上涨678.54点（2.01%），收于34441.72点，再次刷新了9日刚刚突破的2023年7月3日以来的高点。目前的点位也是1990年2月28日以来的最高值，进一步向泡沫经济时期的历史性最高水平（1989年12月29日38915.87点）靠近。
　　近日，在市场对美联储降息预期推动下，美国股市走高，投资者的积极情绪也扩散到了日本股市，加之日元贬值、美元升值提振出口相关股票，投资者心态积极。
　　值得注意的是，日本股市涨跌一向跟随美股，罕有独立行情，但10日在隔夜美股回落的情况下，日本股市也显著上涨。有分析人士认为，这表明日本股票行情开始摆脱对半导体等高科技股的依赖，投资对象范围正在扩大。
　　10日，商社股、京成电铁、东京迪士尼乐园、壹番屋等休闲和餐饮相关股票被广泛买入。此外，因新NISA（小额投资非课税制度）启动而受到关注的武田药品工业和日本烟草产业（JT）等高股息股票也被持续买入。
　　游戏公司任天堂的股价也连续3天上涨，接连刷新上市以来最高股价，10日其市值更是超过10万亿日元，继2007年11月以来再次回到“10万亿日元俱乐部”，成为东证市场市值排名前10的公司中唯一专注于娱乐业的公司。
　　交易所启动市净率改革破净比例显著下降
　　市净率（PB）改革被认为在本轮“牛市”中发挥了重要作用。
　　2023年3月东京证券交易所要求市净率低于1倍（即“破净”）的企业进行改善，诸多企业通过增加股息、回购股票、优化业务及治理改革等方式作出回应。
　　2023财年（2023年4月-2024年3月）东证上市公司分红总额预计将达到16万亿日元，创历史新高；股票回购在2023年也达到了创纪录的9.4万亿日元。
　　截至2022年底，超过一半的上市企业破净，但到2023年年底，市场的破净比例由51%下降至44%，企业平均市净率改善到接近1.3倍。
　　《日本经济新闻》调查了截至2022年底在日本证券交易所主要市场（一部市场）上市且至今能持续获取数据的1800家公司。其中2022年底时处于破净状态，但目前PB已经超过1的公司有169家，包括丰田汽车、NEC、鹿岛等。
　　市净率分布也显示出改善：与2022年底相比，“0.5倍以上-0.75倍以下”的公司减少了61家；“0.75倍以上-1倍以下”的公司增加了48家；“1倍以上-1.25倍以下”的公司增加了63家。
　　盈利改善叠加日元贬值外资大举买入日股
　　尽管市净率改革的作用被广泛肯定，但没有上市公司的盈利改善，市净率改革就是无源之水。
　　一些分析乐观判断，目前上市公司的盈利能力已经摆脱了“失去的30年”的停滞。《日本经济新闻》的一项调查预计，2023财年上市公司的净利润同比将增长13%，连续3年增加。业绩正在支持股价上涨。
　　但不应忽视的是，日元贬值在公司业绩改善和海外资本推涨股市行情中的作用。
　　根据《日本经济新闻》对构成日经225指数的77家重要企业相关数据的统计，与上年同期相比，在2023年4-9月营业利润增长中，有约47%来自于日元贬值。
　　上市公司业绩好、日元资产价格处于低位是吸引海外买家的重要因素。跟随美国著名投资家沃伦·巴菲特的步伐，2023年海外投资者大举进入日本股市，净买入日本股票价值超过3万亿日元，而2022年这一数字是净卖出超过2万亿日元。截至2023年，外国投资者在日本股市的持股比例从1990年的4%增长到30%。
（文章来源：新华财经）