近日，国债期货集体上涨，银行间主要利率债收益率普遍下行，十年期国债收益率下破2.5%的关口。证券市场也掀起追捧高股息、低估值股票的潮流，市场充满了对央行即将采取进一步宽松政策的预期。
　　这种预期与央行有关部门负责人谈到未来货币政策的表态有关。在接受采访时，央行货币政策司司长邹澜表示，中国人民银行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。其中，提到在总量方面将运用各种基础货币投放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑。在价格方面，促进社会综合融资成本稳中有降。由于去年9月央行降准前，也曾有类似讲话，因此，市场认为这是一个政策信号。
　　这种被解读的信号在国债市场发生影响力，主要是与市场的判断相互契合的结果。去年下半年，一系列关键指标显示出需求收缩的迹象。数据显示，2023年12月制造业采购经理指数（PMI）为49%，环比下跌0.4%，是该指标连续3个月位于收缩区间。2023年1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降了4.4%。
　　在价格方面，2023年11月份，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.5%，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.0%，1—11月份PPI同比下降了3.1%，这导致中国实际利率高过了名义利率，也为降低进一步利率提供了空间。考虑到PMI、利润率等都在下降，为降低企业的融资成本和运营负担，也有必要降低利率。
　　2023年我国经济持续回升向好与2022年基数较低有一定的关系。但这也会加大2024年经济保持一定增速的难度，需要财政政策发力投资，鼓励并活跃市场投资，巩固增强经济回升向好态势。这需要央行货币灵活适度、适时发力，在总量和价格方面加强货币政策与财政政策的协调配合，增强宏观政策取向的一致性，保障政府债券顺利发行，促进贷款合理增长，增加支持实体经济的力度。
　　此外，随着春节来临，市场对资金的需求也在增多，对今年政策稳增长的期待也较为强烈，应该及早回应这种预期，避免政策滞后影响市场信心。货币政策也需要发力点才能起到积极的作用。近期，央行重新投放抵押补充贷款（PSL）3500亿元，市场认为该笔资金将用于支持“三大工程”建设，后续规模预计还会增加。这意味着得到中长期低成本资金支持的三大工程即将启动，深圳、广州等城市已经开始了城中村改造工程。
　　我国拥有实施宽松货币政策空间。在过去几年，我国奉行稳健的货币政策，当前金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%，相比发达国家处于较高的水平，存在一定的下调空间。去年年底，部分国有银行和股份行下调存款挂牌利率，这为让利实体经济、降低贷款利率创造了空间，但是仍有必要调降政策存款利率，为降息打开空间，满足政府和市场的投资需求。此外，美联储今年降息预期正在加强，中美利差对我国货币政策的掣肘将会弱化。
　　采取灵活适度、精准有效的货币政策为经济高质量发展营造良好的货币金融环境，关键仍然是发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，充实货币政策工具箱，进一步提升货币信贷政策引导效能，服务好高质量发展。把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章等等。
　　随着降准降息预期的加强，市场交易会提前做出反应。在政策面，需要对经济运行和市场预期做出及时回应，制定更多有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，增强市场的信心。市场也有维护正常金融秩序的义务，不能过度消费货币政策变动带来的交易机会，制造市场波动并影响到稳增长和服务于实体经济的目标。
（文章来源：21世纪经济报道）