机构指出,经济复苏进程之中,高股息策略带来稳定股息收益的性价比愈发凸显。而银行板块或为高股息策略下的重点配置领域,一是银行板块股息率在各行业中处于较领先地位;二是银行板块现金分红比例一直稳定于较高水平、估值处于历史低位,具有典型的红利特征。维持行业“推荐”评级。
核心逻辑 1、2024年信贷政策向高质量发展倾斜,预计2024年信贷增长将增量持平、节奏平稳、结构优化。从需求端看,财政适度发力,有望带动基建等领域需求。从供给端看,货币政策将社融规模同价格水平预期目标挂钩,社融增量有望小幅提升。信贷政策的导向更倾向于结构性调整而非总量刺激,下一阶段对科技创新、制造业、绿色发展、普惠小微等重点领域或加大信贷支持力度。
2、2024年息差或延续收窄态势,资产端仍有降息空间,息差压力主要通过负债端缓释。2023年行业净息差继续收窄。往后看,政策端对降低融资成本有诉求,海外加息结束为国内降息腾空间,资产端收益率或进一步下行。稳息差维持银行合理利润空间逐渐成为共识,负债端有望继续通过存款利率调整稳息差。
3、2024年展望,业绩或筑底改善。1)规模上,信贷高增速必要性或降低,金融化债或推动信贷增速略高,投放节奏上或更接近季度“3322”投放水平。2)净息差上,银行净息差或持续收窄,具体幅度取决于存款端利率调降。3)资产质量整体持续改善,涉房资产质量边际改善但仍承压,按揭不良资产加速出清。4)非息收入上,投资收益受债市震荡影响或承压,中收短期内难寻拐点。
4、银行股高股息策略有望稳定获得较好收益。一是银行板块现金分红比例稳定于较高水平。上市银行2019年以来现金分红比例一直稳定处于较高水平,即股息率分子较为稳定。具体来看,国有大行现金分红比例维持在30%以上;另外,近几年招商、江苏、南京、青岛、西安、苏州
渝农商行现金分红比例水平也较高。二是银行板块同时具有低估值属性。当前银行板块PB处于2010年以来的较低水平,估值压缩空间有限,安全边际较高。
利好个股 民生证券指出,重申两条推荐主线:一是“景气”,经济预期改善,估值区分度有望再度拉大,建议关注营收相对坚挺、高景气度的区域性银行,如
成都银行、
江苏银行、
宁波银行、
齐鲁银行等。二是“红利”,经济复苏进程中,低估值与高股息兼具的标的具有配置价值,一来可关注
农业银行、
交通银行等低估值大行,二来可关注股息率超越大行的
渝农商行、
南京银行等。
开源证券认为,投资者或仍对景气修复有疑虑 ,没有充分认知到银行价值重估的重大意义。首先,投资银行要看预期,市场表现随预期改善而向好,随着经济回暖预期加强,提前布局左侧。其次,本轮银行重估或是全方位的,随着“三底”的临近,银行ROE或企稳,且PB已较为充分地反映隐含不良。最后,增量资金的入市将有效推动银行股估值向上修复。受益标的:(1)景气度弹性更大的区域性银行:
宁波银行、
成都银行、
江苏银行苏州银行、
常熟银行、
瑞丰银行;(2)随着经济回暖预期加强,估值修复空间更可观的股份行,如
招商银行、
农业银行、
邮储银行、
中信银行。
(文章来源:证券时报网)