1月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行开展890亿元7天期公开市场逆回购操作和9950亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作,充分满足了金融机构需求。本月MLF中标利率为2.50%，跟上月持平不变。
　　记者注意到，因本月有7790亿元MLF到期，MLF继续实现“量增价平”续做。不过，当月实施2160亿元加量续做，较此前两个月6000亿元和8000亿元加量规模有所减小。
　　就此，东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示：“1月MLF操作利率‘按兵不动’，或显示政策面仍在观察前期稳增长措施效果，一季度MLF操作利率仍有下调可能。”
　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也对记者表示，央行本月增量续做MLF同时维持利率稳定，这主要源于：
　　一是目前政策的主要在量而不再价格。“一方面，近期公布数据整体反映，我国经济延续修复态势，2023年12月金融数据平稳收官，全年新增贷款适度增长，反映目前市场利率整体处于合理区间。另一方面，目前看，2024年年初银行积极推动宽信用，政府债券发行及短期资金面扰动因素较多，市场对流动性需求相对大一些。”周茂华说。
　　二是央行合理增加MLF投放，释放加大稳增长力度。周茂华认为：“央行加大MLF资金净投放，意在引导金融机构加大实体经济薄弱环节与重点领域支持。有助于提振市场对经济复苏信心，同时，结构工具有助于提升政策实施精准质效，促进信贷均衡投放。”
　　三是兼顾内外均衡。在周茂华看来，这有助于全球经济、政策与市场的反应不同步，地缘冲突等风险因素偏多等，导致国内政策决策面临环境较为复杂，政策保持灵活、审慎。
　　民生银行首席经济学家温彬认为，开年MLF延续超额续做，实现净投放2160亿元，主要源于：一是1月信贷“开门红”力度虽可能不及往年，但仍将处于年内高点，加大超储消耗。二是1月财政因素叠加扰动，对资金面仍有一定抽水效应。
　　虽然此次市场预期的降准降息落空，但受访专家认为，后续仍可期待。
　　王青表示，1月MLF加量续做符合市场预期，后期不排除降准的可能。
　　因为在王青看来，首先，2024年一季度已进入稳增长关键阶段，MLF加量续做有助于增加银行体系中长期流动性，支持信贷投放保持合理增长，同时也能鼓励银行等金融机构按照市场化、法治化原则，通过展期、借新还旧、置换等方式，积极参与地方债务风险化解。
　　其次，1月加量规模有所减小，主要是去年四季度规模高达1.39万亿元的地方政府特殊再融资债券和1万亿元增发国债大规模发行结束，进入2024年1月以来，政府债券发行规模显著下降；加之在监管层“信贷均衡投放”要求下，1月新增信贷规模也将较为温和，当前市场资金面转入偏于充裕状态，银行对MLF操作的加量需求有所下降。
　　王青还预计，短期内全面降准仍有可能落地。据王青分析，截至本月，MLF余额已达72910亿元。历史规律显示，当MLF余额超过5万亿元，央行降准概率会相应增大。这主要是为了优化银行体系资金结构，增强银行经营稳健性。另外，接下来为支持银行继续保持必要的信贷投放力度，积极参与城投平台债务风险化解，也有必要扩大对银行体系长期流动性的支持。
　　由此王青认为：“降准仍有可能在2月落地，预计降准幅度为0.25个百分点，释放长期资金6000亿元左右；同时这也可兼顾春节期间流动性安排。此前2023年9月最近一次降准后，当前金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%，距离市场普遍估计的5.0%的存款准备金率下限还有一定空间。”
　　不过，温彬认为：“降准降息仍在政策工具箱之中，预计首次时点大概率落在3—4月。”
　　据温彬解释，在一季度信贷和财政双发力后，若高频经济指标读数持续走弱，不排除后续降息概率有所上升。同时，参考往年频次，预计降准时点大概率落在3—4月，同上一次间隔时长在6个月左右。
　　“综合考虑内外宏观经济走势，预计后续降息、降准、结构工具仍在工具箱。”周茂华也持类似看法，“从时点看，政策靠前发力，推动经济尽快恢复元气，市场对一季度央行政策靠前发力仍有期待。”
　　展望即将公布的LPR报价，王青表示：“考虑到MLF操作利率是LPR报价的定价基础，加之当前商业银行净息差承压，因此尽管近期商业银行启动新一轮存款利率下调，但综合考虑各类影响LPR报价加点因素，预计1月22日1年期和5年期以上LPR报价都将保持不变。”
　　周茂华也称：“预计本月LPR利率有望保持稳定。因为本月 LPR利率定价锚的MLF利率保持稳定；同时，部分银行净息差压力较大，银行进一步让利实体经济，推动贷款利率进一步下行，可能需要央行进一步的货币政策工具+改革手段配合。”
（文章来源：中国经营网）