2024年1月10日，新凤鸣（603225.SH）公告称，拟投资建设新材料项目，总投资约200亿元，建成后将年产250万吨差别化聚酯纤维材料（涤纶长丝）和10万吨聚酯膜材料。
　　不过，资本市场似乎并不买账，选择“用脚投票”。1月11日开盘，新凤鸣股价一度跌停。
　　对于市场的反应，新凤鸣证券部人士告诉《中国经营报》记者：“首先，此次公司签订的200亿元框架项目中，现阶段只计划了一期35亿元项目，该项目并不会给公司带来任何资金等压力；其次，此次筹划的涤纶长丝项目属于高性能、高利润的差别化产品，具有一定竞争优势。”
　　机构人士向记者表示，2024年涤纶长丝市场将出现产能过剩局面，行业竞争愈演愈烈，预计仍将维持低迷态势。
　　市场为何不买账？
　　新凤鸣在国内涤纶长丝产能中位居前三。1月10日公告显示，新凤鸣全资子公司中鸿新材料拟以自有资金或自筹资金，投资建设年产250万吨差别化聚酯纤维材料和10万吨聚酯膜材料项目，项目总用地约1080亩，总投资约200亿元。
　　在次日开盘后，新凤鸣股价一度跌停。截至收盘，其股价下跌9.94%，报收于12.60元/股。
　　大规模投建高性能高利润产品项目，为何资本市场不买账呢？
　　近年来，涤纶长丝市场表现低迷，即便是行业龙头企业也难以幸免。2022年，涤纶长丝景气度一度跌入谷底，多家上市公司陷入亏损泥潭。
　　新凤鸣便是其中之一，2022年净利润亏损2.05亿元。此外，2022年恒逸石化（000703.SZ）净利润亏损10.80亿元；桐昆股份（601233.SH）净利润为1.30亿元，同比下降98.25%；恒力石化（600346.SH）净利润为23.18亿元，同比下降85.07%。
　　新凤鸣方面表示，2022年，受原油价格持续上涨影响，公司原料成本大幅上涨。与此同时，市场需求发生阶段性萎缩，行业竞争更加激烈，下游开工率承压，进而影响到公司的产销与价差。
　　进入2023年，行业低迷态势并没有实质性改善。前三季度，桐昆股份、恒逸石化和恒力石化的净利润均出现不同程度的下滑。
　　卓创资讯涤纶长丝分析师张晓楠向记者表示，2023年上半年，涤纶长丝市场整体震荡，呈现先上涨后回落的趋势。这主要是受到走势相近的原料PTA（精对苯二甲酸）的成本驱动，此外宏观风险、存量供应收紧以及需求不及预期也对市场价格产生影响。
　　不过，新凤鸣在2023年却实现了业绩增长。2024年1月12日晚间，新凤鸣发布的业绩预告显示，预计2023年度实现归属于母公司所有者的净利润为10.3亿元—11.3亿元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。
　　新凤鸣方面表示，2022年受原料成本大幅上涨以及宏观经济下行影响，市场需求发生阶段性萎缩，公司产销与价差受到一定程度的影响。2023年随着国内稳增长政策的持续发力，行业供需边际明显改善，公司产销与价差有所扩大，景气度提升。
　　产能过剩隐忧
　　在新凤鸣盈利逐步回升下，市场担忧的另一个问题在于新增产能是否会出现过剩。
　　近两年来，随着涤纶长丝行业项目的集中投产，产能过剩问题愈发明显。
　　记者从多家机构了解到，从2022年伊始，在行业低迷不振之际，龙头企业纷纷启动了产能扩张计划。2023年更是涤纶长丝新增产能爆发的一年，产能超过400万吨，且均集中在龙头企业手中。
　　“2022年，涤纶长丝市场新增298万吨产能，其中仅30万吨新产能不属于龙头企业。2023年，涤纶长丝市场新增442万吨产能，均属于龙头企业。”张晓楠表示。
　　张晓楠分析称，此轮龙头企业新增产能，是在2018年织造工厂外迁并扩能形成新的纺织集群地的基础上，兴建的上下游配套产业园区。涤纶长丝装置（厂房）存在3年建设周期，2020—2022年新投产装置受到不可抗力因素影响，使得产能不得不延期至近几年释放。
　　隆众资讯涤纶长丝分析师朱雅琼告诉记者，近年来，国内涤纶长丝一直处于高能周期，大规模的投产给市场供应增加了负担，尤其在疫情结束后的恢复期，市场供需矛盾进一步加剧。“2023年涤纶长丝扩能项目居于近年来的高点，导致市场供需矛盾加剧。全年涤纶长丝产量同比涨幅超过15%，而实际消费量涨幅仅为3%—4%，供需错配的问题较为明显。”
　　朱雅琼认为，近年来诸多产业园区规划都是龙头企业早期规划的项目。比如洋口港、泗阳、新沂项目均是企业疫情暴发之前的项目规划，因为疫情导致项目进度延期，而考虑到企业的实际运营问题，有些项目集中在了2023年投放市场。
　　张晓楠表示，整体来看，此轮涤纶长丝龙头企业的新投产热潮，始于行业上一轮景气周期的中后期，只是投产周期的延期及国外纺织品服装消费不景气的困境，才造成了行业低迷下的不断扩能。
　　张晓楠指出，2023年，涤纶长丝行业供应逐步宽松。上半年，在企业低开工负荷及下游需求逐步恢复的基础上，涤纶长丝行业去库存、供需基本面较为乐观。下半年，新产能不断增长，且行业维持高开工负荷，市场供应明显提升。虽然涤纶长丝下游的纺织品服装内销市场旺盛，但出口市场恢复缓慢，下游需求整体呈现温和增长趋势。受此影响，下半年涤纶长丝行业累库，市场供应逐渐宽松。
　　在张晓楠看来，涤纶长丝需求将进入低增长区间，市场供应保持稳定增长趋势，预计2024年涤纶长丝行业仍将维持低迷态势。
　　中研普华研究员高梦涵也表示，2024年市场仍面临一些挑战，如全球经济形势的不确定性、原料价格的波动以及下游纺织品市场的竞争压力等。涤纶长丝的需求受到国内和国外需求的共同作用，预计2024年国内需求的增长会放缓，若市场需求增长未能跟上产能扩张的步伐，产能过剩将无法避免。但随着海外服装去库存完成，出口需求会适度回暖，从而可以一定程度缓解产能压力。
　　在此背景下，新凤鸣的大规模投资计划无疑引发市场的广泛关注。不过，新凤鸣在公布新项目后又紧急发布了一则补充公告称，项目将分两期实施，一期投资约35亿元，涉及用地约240亩，建设周期为3年，建设25万吨/年聚酯生产装置（阳离子纤维产品）1套、40万吨/年聚酯生产装置（差别化纤维产品）1套，二期投资尚未规划。
　　新凤鸣方面表示，该项目处于前期规划阶段，未进入具体筹划期，具体项目的能评、环评、可研报告等均未批复落实，该项目建设周期较长，相关进展具有不确定性，预计短期内不会对公司的业绩产生影响。
　　行业集中度提升
　　多家机构分析人士向记者表示，2024年行业扩张将明显放缓，龙头企业将引领市场走势。
　　朱雅琼表示，鉴于2023年供需配错的现实问题，2024年龙头企业将放缓扩能步伐。而部分小规模企业仍有退出的可能，因此2024年行业供需矛盾有望改善。
　　据隆众数据统计，2024年国内涤纶长丝计划新增产能110万吨，远低于2023年投产规模。
　　张晓楠也认为，2024年，涤纶长丝龙头企业扩能逐步进入尾声，后续新投产节奏也将放缓。
　　“行业集中度进一步提升是不争的事实，因此未来涤纶长丝市场将以龙头企业为价格主导。”朱雅琼说道。
　　金联创涤纶长丝分析师徐加美告诉记者，2024年中国涤纶长丝产能在不断增长的同时，市场规模增速开始逐渐趋缓。涤纶长丝市场竞争越来越激烈，且工厂现金流持续被压缩，一批竞争力不足的企业和产能开始陆续退出，行业洗牌进入加速阶段。在产业链规模化和一体化发展模式下，涤纶长丝扩充产能多以龙头企业为主。行业集中度提升后，对下游客户的议价能力增强，市场景气度有望复苏。
　　张晓楠认为，未来涤纶长丝市场将出现产能过剩局面，突破点主要在于出口市场的开拓，以及国内细分领域市场（如差别化纤维等方面）的发展。一方面是缓解出货压力，另一方面是抢占高利润领域的市场份额。
　　高梦涵表示，未来涤纶长丝行业的集中度不断提升，龙头企业通过扩大全产业链布局、提高技术水平和发挥规模效应等方式来提升市场竞争力。这一趋势将引领涤纶长丝行业迈向新的发展阶段。
（文章来源：中国经营网）