过度自信是一种普遍的心理。心理学家认为，过度自信会导致人们高估自己的知识水平，低估风险并夸大自己掌控事件的能力。在投资行为中，过度自信心理往往表现得更为突出。人们一般会认为，自己持有的股票比自己没买的股票好。其实，拥有股票只是给了投资者一种自己能够控制结果的错觉。
　　过度自信会导致人们对信息的准确性产生误解，并高估自己分析信息的能力。人们会认为成功源于自己能力超群，而将失败归咎于运气不佳。投资者取得一些成功后，更可能做出过度自信的行为。
　　过度自信会造成投资者做出过度交易、冒险交易等错误决策，并最终导致投资组合受损。一般情况下，过度自信的投资者的交易量更大。如果投资者不具备超强的分析能力，又受到过度自信心理的影响，那么，高换手率所带来的收益将无法跑赢买入持有策略及覆盖交易成本。建立在过度自信上的交易是非常危险的，一方面，会使投资者频繁交易，导致较高的交易成本；另一方面，也会导致投资者买错股票，而卖出表现较好的股票。
　　过度自信的投资者会对风险做出误判，原因在于：第一，他们倾向于买入高风险股票，这类公司一般是规模较小和成立时间较短的公司；第二，他们倾向于持股较为集中的组合，拥有较高的贝塔系数。过度自信的投资者往往认为自己的行为并不冒险，但事实并非如此。
　　过度自信心理从何而来呢？它一部分来自于投资者关于知识的幻觉。人们会倾向于认为，自己对未来的预测会随着信息的丰富而更准确，但事实并非总是如此。接收更多的信息导致人们在做预测时自信爆棚，实际上，信息最多只能有限地改善预测准确度。投资者通过互联网可以获得海量的信息，但是，由于缺乏专业投资培训和经验，对信息无法做出较为准确的解读，这些信息给予他们的知识并没有预期那么多。
　　造成过度自信心理的另一个重要心理因素是关于控制的错觉——人们常常相信自己对一些不可控事件的后果具有影响力。第一，人们做出一项积极的选择，可能会引发控制错觉。例如，与随机抽取号码相比，自己选择彩票号码的人往往会认为中奖的机会要大一些。第二，结果发生的方式也会与控制错觉有很大关联。与早期出现消极的结果相比，早期积极的结果会给人更大的控制错觉。第三，人们对任务的熟悉程度越高，就越会觉得自己能够控制它。投资者得到的信息越多，控制的错觉也越大。第四，人们参与任务的程度越高，认为自己掌控着事态的感觉也会同比例增强。第五，过去的成功经历也会强化过度自信心理。如果过去某个决策是正确的，人们会将其归功于自己的技能超群；如果某个决策后来被证明是错误的，人们会将其归因于时运不济。
　　因此，过度自信的行为往往在牛市比熊市发生得更多。随着市场大幅上涨，个人投资者的成交量会比往常多一些，股票的配置比例也会上升，投资于较高风险的公司，甚至借钱进行杠杆投资。随着牛市消退，过度自信减弱，投资者行为逐渐逆转。
（文章来源：中国基金报）